滬膠將演繹慢牛行情

５月份以來，國內(nèi)膠市供應(yīng)不增反減，天然橡膠市場出現(xiàn)了反季節(jié)性上漲行情，滬膠自4月底至今已大幅上漲近千點。筆者認為，目前國內(nèi)需求旺盛，而新增資源供給則相對不足，加上天氣干旱更使得膠市供應(yīng)緊張，但由于滬膠市場投機因素的缺乏，期價可能演繹慢牛行情。 國內(nèi)膠市需求依然旺盛。今年國內(nèi)天膠的主要消費市場仍將繼續(xù)保持增長。從輪胎行業(yè)的統(tǒng)計數(shù)字看，國內(nèi)71家主要輪胎生產(chǎn)企業(yè)中的56家在今年有擴大生產(chǎn)能力的計劃，輪胎行業(yè)對橡膠資源的需求依然強勁。1—4月份國內(nèi)輪胎累計產(chǎn)量為9213萬條，同比增長27.5%，遠遠超過橡膠資源供應(yīng)量增長幅度。但是，4月份全國橡膠新增資源呈現(xiàn)小幅增長態(tài)勢，據(jù)測算約為38萬噸，比去年同期僅增長2.3%，其中，天然橡膠15萬噸，比去年同期下降6.2%。1—4月國內(nèi)新增橡膠資源量134萬噸，同比縮減0.3%，并超過資源供應(yīng)量6萬余噸，供需缺口導致國內(nèi)橡膠庫存量明顯減少，天膠供應(yīng)仍以進口為主。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1—4月天膠進口量為43.6萬余噸，比去年同期增長6%。 近來東南亞主產(chǎn)區(qū)因停割期減產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)旱災(zāi)加重。每年2—5月份是東南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)的停割期，期間氣溫急劇上升，導致膠樹落葉，乳膠產(chǎn)量降低。近期東南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)的持續(xù)干旱已使乳膠月度產(chǎn)量減少約30%，天然橡膠價格進一步上漲。 自去年9月份以來，海南省降雨量顯著減少，創(chuàng)出近百年來同期最少降雨量紀錄。加上近段時間持續(xù)高溫少雨，旱情繼續(xù)蔓延，對墾區(qū)天膠生產(chǎn)產(chǎn)生了嚴重的負面影響，天膠生產(chǎn)損失嚴重。據(jù)不完全統(tǒng)計，墾區(qū)現(xiàn)有61.8萬畝開割膠園因干旱影響尚未開割，占總種植面積的比例接近20%；已開割膠樹排膠不正常，產(chǎn)量銳減，有的膠樹甚至出現(xiàn)黃葉并落葉。全墾區(qū)共有38.2萬畝膠園因干旱被迫休割，超過天膠種植面積的10%。此次干旱持續(xù)時間之長、干旱受災(zāi)面積之大、干旱影響程度之深，為近百年來所罕見。由此而不難推測，今年海南產(chǎn)區(qū)天膠生產(chǎn)將可能出現(xiàn)10%—20%的較大幅度減產(chǎn)，按照海南農(nóng)墾年計劃產(chǎn)量23.5萬噸計算，減產(chǎn)幅度將達到2.35萬—4.7萬噸，這對瓊墾膠市現(xiàn)貨膠價走勢構(gòu)成較強支持作用。 合成膠成本高企，天然膠需求增加。國際石油價格將可能長期在高價位運行，大幅度地提高合成橡膠生產(chǎn)成本。去年下半年，合成橡膠價格和天然橡膠價格第一次出現(xiàn)倒掛。今年4月份，合成橡膠價格高于天然橡膠價格，平均價差超過1000元/噸，這使得今年天然橡膠消費增速快于合成橡膠，將分別達到5.3%和4.1%。天然橡膠的價格將優(yōu)勢促使輪胎制造商使用合成橡膠和天然橡膠的比例由原來的60:40轉(zhuǎn)變?yōu)?0:60。天然橡膠的有些性能是合成橡膠所不具備的，合成橡膠還不能完全取代天然橡膠，尤其是國內(nèi)需求量較大的子午胎只能使用天膠生產(chǎn)。由合成膠間接導致的天膠需求量的增加將使得天膠價格進一步上揚。 國內(nèi)外膠市價格堅挺。受東南亞產(chǎn)區(qū)不利氣候影響，產(chǎn)區(qū)膠源供應(yīng)依然緊張，泰產(chǎn)區(qū)RSS3現(xiàn)貨膠價由1.3美元/公斤上漲至1.39美元/公斤，漲幅為7%；泰國7月裝船的3號煙膠片5月30號的FOB價格報1.44美元/公斤，漲0.04美元。而泰國20號標準膠上揚0.02美元/公斤至1.27美元/公斤。馬來西亞20號標準膠也上漲0.02美元，報1.25美元/公斤。在美元升值日元貶值的情況下，東京膠則由136.5日元/公斤上漲至148.8日元/公斤，漲幅為9%。 按照往年瓊滇產(chǎn)區(qū)產(chǎn)膠的季節(jié)性規(guī)律，5月份是新膠上市供應(yīng)逐漸擴增、現(xiàn)貨供應(yīng)由緊張漸趨充裕的季節(jié)。但今年由于干旱災(zāi)害影響，瓊滇產(chǎn)區(qū)膠市累計上市供應(yīng)分別縮減至1萬余噸和1.6萬余噸，膠價由12500元/噸上漲至13500元/噸，漲幅達到千元。滇墾膠價由12300元/噸上漲至13100元/噸，漲幅達到800元/噸。 綜上所述，由于國內(nèi)外膠市遭遇嚴重干旱災(zāi)害，預(yù)計今年天膠將出現(xiàn)供應(yīng)旺季不旺的現(xiàn)象。而在天膠需求旺盛的情況下，這必然使得供需缺口加大，對期市行情產(chǎn)生較大影響。筆者認為，在目前基本面偏向利多的情況下，國內(nèi)天膠期價后市將在天氣因素的影響下繼續(xù)上漲。但是，目前滬膠走出大行情的基礎(chǔ)并不具備，難以走出真正獨立于其他商品的上漲行情，而是有可能在現(xiàn)貨需求的拉動下走出一波慢牛行情。