預(yù)期供需失衡 天膠逼近高點(diǎn)

　周四，滬膠期貨
  行情高開低走，受技術(shù)性調(diào)整的壓力，漲勢暫時(shí)受阻，但是整體上漲趨勢不變，后市依然樂觀。本周，全球天然橡膠市場在預(yù)期2006年第一季度整體供需失衡的背景下，天然橡膠價(jià)格再度上創(chuàng)近期高點(diǎn)，期貨市場日膠與滬膠期貨行情聯(lián)動走強(qiáng)，尤其日膠在經(jīng)歷三個(gè)跌停之后洗禮之后，本周表現(xiàn)強(qiáng)勢。從目前的發(fā)展趨勢觀察，隨著后市全球天然橡膠供應(yīng)的日益緊張以及國內(nèi)庫存的迅速消耗，膠價(jià)有望在2006年新年后走出新一輪飆升行情。國際膠市供給不容樂觀.
　前期由于國際日膠期貨市場以跌停方式展開的動蕩走勢，一度引發(fā)市場對于國際產(chǎn)膠國割膠旺季供應(yīng)增加對膠價(jià)所形成的利空效應(yīng)。但是今年的情況非常特殊，從12月份以來，主產(chǎn)國泰國持續(xù)的降雨導(dǎo)致洪澇災(zāi)害的形成，使旺季割膠受阻，尤其南部主產(chǎn)區(qū)在整個(gè)12月份幾乎日日停割。泰國橡膠協(xié)會提供的數(shù)據(jù)顯示：2005年11月20日-12月20日整個(gè)泰國的產(chǎn)量只有6.3萬噸，而往年同期在天氣正常的情況同時(shí)間段產(chǎn)量則高達(dá)25-35萬噸之間，平均日產(chǎn)橡膠1萬噸左右。今年泰國12月份減產(chǎn)20萬噸，會對2006年第一季度的供應(yīng)形成巨大的沖擊。
　客觀評估2006年1-2月份全球天然橡膠供需形勢，本來在天氣正常情況預(yù)期供需略微平衡的脆弱形勢會被打破，1、2月份即使泰國產(chǎn)膠正常，但是12月份沒有儲備下來的原料使隨后兩個(gè)月的旺季供應(yīng)也將極其有限。從需求方面觀察，中國農(nóng)歷春節(jié)前肯定要有一次大規(guī)模的重返國際市場采購，而歐美企業(yè)在元旦過后，馬上會重新返回市場進(jìn)行采購，來自歐美與中國的消費(fèi)買盤會在1、2月份以搶購的方式，將極其有限的天膠推倒2000美元一線的水平，進(jìn)入3、4月份之后一旦東南亞全線進(jìn)入割膠淡季，在中國產(chǎn)區(qū)未完全開割之前，全球有限的膠源會在需求的推動下走向更高的價(jià)位。
　國內(nèi)標(biāo)膠庫存處歷史低點(diǎn)
　據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示：截止12月底海南庫存約15000噸、云南庫存約15000噸，期貨庫存18000噸，合計(jì)4.8.-5萬噸之間。隨著兩大墾區(qū)在12月份的全線停割，隨后進(jìn)入2006年，1-4月份，4個(gè)月時(shí)間消化5萬噸庫存將是導(dǎo)致庫存危機(jī)。預(yù)期春節(jié)后，一旦出現(xiàn)搶購，國產(chǎn)五號標(biāo)膠甚至可能會出現(xiàn)斷檔。很顯然，產(chǎn)區(qū)的3萬噸現(xiàn)貨庫存不僅是10年以來海南、云南最低年度周轉(zhuǎn)庫存水平，也是目前全國包括銷區(qū)在歷史最低的庫存水平，目前銷區(qū)顯性庫存幾乎為零，而工廠的庫存則只能維持1-2周的生產(chǎn)使用。面對高價(jià)而無奈采取小批量多次的不間斷采購，成為工廠目前采購的主流方式。
　目前滬膠期貨與產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨保持良好的升水結(jié)構(gòu)，尤其是遠(yuǎn)期新主力合約在強(qiáng)烈做多人氣的推動下與近月合約形成一定的遠(yuǎn)期升水。目前部分現(xiàn)貨貿(mào)易商認(rèn)為期貨價(jià)格高企會導(dǎo)致目前部分產(chǎn)區(qū)庫存流入期貨市場，尤其作為自營席位的云南農(nóng)墾已經(jīng)開始有針對性的在部分合約進(jìn)行現(xiàn)貨拋售。但是投資者在考慮這個(gè)問題時(shí)候要想到，一旦庫存在期貨市場拋售，同樣會導(dǎo)致現(xiàn)貨庫存的減少，生成倉單之后現(xiàn)貨就不能銷售，這實(shí)際上無法動搖整體的供需形勢。
　從目前來看，國內(nèi)海南、云南五號標(biāo)膠的掛單銷售正在加快速度，維持一段國產(chǎn)五號標(biāo)膠的局面已經(jīng)得到根本改變，供應(yīng)與需求的搏弈最終以需求無奈接受17500元/噸的價(jià)格而告終。預(yù)計(jì)在買盤推動下，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在元旦后有望站在18000元/噸以上。
  目前滬膠期貨市場的持倉機(jī)構(gòu)較為微妙，一度在3月合約堅(jiān)持做多的多頭資金在4月合約上持有大量的空單，而3月合約上的空頭在被套很深的狀態(tài)下一直未主動平倉，這種持倉格局顯示不排除后市行情在18000元/噸站穩(wěn)之后進(jìn)行局部的整理，期價(jià)在18000-19000之間做一個(gè)相對比較寬幅的整理。整理之后，膠價(jià)有望再度上行。