產(chǎn)量恢復(fù)與庫(kù)存低位主導(dǎo)天然橡膠高位運(yùn)行

   ——天然橡膠期貨2005年回顧與2006年展望

   第一部分 2005年走勢(shì)回顧

   1、年初市場(chǎng)低迷2004年全球氣候良好，天然橡膠大豐收。上海期貨交易所天然橡膠期貨由于過(guò)度投機(jī)而堆積了逾20萬(wàn)噸的期貨庫(kù)存。交割完畢后由于多數(shù)橡膠生產(chǎn)日期較早而必須流出期貨市場(chǎng)，給國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)了巨大壓力，并間接影響到國(guó)內(nèi)天然橡膠進(jìn)口數(shù)量。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)自2004年下半年一路弱勢(shì)回調(diào)并延續(xù)到2005年。 同時(shí)，各類機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好2005年世界天然橡膠產(chǎn)量。IRSG2004年末預(yù)測(cè)，在持續(xù)高價(jià)刺激下產(chǎn)量將達(dá)900萬(wàn)噸，而消費(fèi)為874萬(wàn)噸，市場(chǎng)將在2004年全球供過(guò)于求15.7萬(wàn)噸基礎(chǔ)上再次供過(guò)于求26萬(wàn)噸。泰國(guó)泰華農(nóng)民銀行研究中心2005年初也指出，歷史高價(jià)使橡膠產(chǎn)量趨向增長(zhǎng)，產(chǎn)量將達(dá)882萬(wàn)噸，需求量為760萬(wàn)噸，供過(guò)于求122萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)人士對(duì)2005年度橡膠后市變得謹(jǐn)慎，在2004年末海嘯襲擊東南亞從而影響產(chǎn)區(qū)2005年新膠產(chǎn)量的背景下膠價(jià)依舊低迷。馬來(lái)西亞政府甚至提議泰國(guó)、印度尼西亞政府一起干預(yù)市場(chǎng)，以防止價(jià)格進(jìn)一步下滑而使膠農(nóng)利益受損。


    2、年中行情由于氣候惡化，價(jià)格連創(chuàng)新高。由于厄爾尼諾氣候影響，入春以來(lái)，我國(guó)和東南亞主產(chǎn)國(guó)持續(xù)罕見(jiàn)干旱，新膠供應(yīng)受到嚴(yán)重影響。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，需求并未減少，同時(shí)原油價(jià)格高企使價(jià)格高出天然橡膠1500—2000元的合成橡膠替代效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。天然橡膠供需形勢(shì)大為改觀，前期庫(kù)存大為消耗，橡膠價(jià)格也穩(wěn)步上揚(yáng)。3月份末，國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠的平均價(jià)格約為13149元/噸，較年初上漲5.7%。

    年初的干旱持續(xù)到7月雨季來(lái)臨才得到緩解。庫(kù)存大為消耗后，干旱導(dǎo)致的新膠供應(yīng)恢復(fù)緩慢使得泰國(guó)供應(yīng)商為了履行與國(guó)外輪胎廠商長(zhǎng)期合約，不得不高價(jià)爭(zhēng)搶原料，推動(dòng)原料價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。6月末泰國(guó)產(chǎn)區(qū)RSS3膠價(jià)達(dá)到1515美元/噸，較月初上漲了8.2%；印尼SIR20標(biāo)膠6月末達(dá)到1325美元/噸，較月初上漲了8.1%。10月份，災(zāi)害性天氣繼續(xù)降臨。海南產(chǎn)區(qū)遭受31年以來(lái)最大的臺(tái)風(fēng)災(zāi)害。而在泰國(guó)，占其產(chǎn)量90%的南部區(qū)域穆斯林暴力襲擊事件頻發(fā)，造成700多人死亡，上千人受傷，并影響到當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的正常生產(chǎn)。膠價(jià)再度攀升并創(chuàng)下13年新高，期價(jià)上漲到18000元/噸之上。農(nóng)墾現(xiàn)貨價(jià)格也一度超過(guò)17800元/噸，STR20FOB價(jià)報(bào)至1680美金/噸。歷史高價(jià)大大超出了消費(fèi)企業(yè)的承受的范圍，同時(shí)伴隨產(chǎn)膠旺季預(yù)期和季節(jié)性消費(fèi)淡季效應(yīng)，加之原油大幅回落，消費(fèi)商觀望情緒增加，消費(fèi)因此受阻。10月中旬以后膠價(jià)開(kāi)始回落，國(guó)內(nèi)5號(hào)標(biāo)膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌至17000元/噸左右，RSS3跌至1600美元/噸以下。

   3、年終重又創(chuàng)出新高后回調(diào)整理進(jìn)入11月后，美元進(jìn)一步升值，日元相對(duì)美元貶值的幅度和力度大大超出人們的想象，包括橡膠在內(nèi)的各類日本商品期貨價(jià)格快速上揚(yáng)，同時(shí)東南亞主產(chǎn)國(guó)由于連日暴雨使得新膠生產(chǎn)旺季推遲，國(guó)內(nèi)外價(jià)格重又走強(qiáng)，并創(chuàng)出新高。進(jìn)入年末，美元回檔日元走強(qiáng)，伴隨東南亞產(chǎn)膠旺季臨近，天然橡膠價(jià)格進(jìn)入回調(diào)整理�；仡�2005年，正是持續(xù)惡劣氣候的不斷影響使得原先各類機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)供應(yīng)過(guò)剩并未實(shí)現(xiàn)，成為市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的最重要原因。ISRG2005年末報(bào)告指出，2005年全球產(chǎn)量878.3萬(wàn)噸，相當(dāng)于受惡劣氣候的影響，產(chǎn)量產(chǎn)量較原先預(yù)計(jì)的900萬(wàn)噸減少了22萬(wàn)噸。所以在預(yù)計(jì)2006年的市場(chǎng)狀況時(shí)，我們也必須進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)氣候的分析與把握。

   第二部分 2006年走勢(shì)展望

   一、國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)展望

   1、產(chǎn)量將快速增長(zhǎng)由于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定成長(zhǎng)帶來(lái)的需求穩(wěn)定增長(zhǎng)與種植面積擴(kuò)產(chǎn)局限性間存在的矛盾，未來(lái)橡膠價(jià)格將長(zhǎng)期看好。泰國(guó)泰華農(nóng)民銀行預(yù)測(cè)，隨著世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定成長(zhǎng)，對(duì)天然橡膠需求將在未來(lái)四到五年超過(guò)1000萬(wàn)噸，而由于天然橡膠生長(zhǎng)所需的特殊地理?xiàng)l件決定了其種植面積不斷擴(kuò)大的局限性，如果主產(chǎn)國(guó)不采取緊急增加橡膠產(chǎn)量的政策，產(chǎn)量將無(wú)法在2012年前達(dá)到1000萬(wàn)噸。 數(shù)據(jù)來(lái)源：泰國(guó)泰華農(nóng)民銀行研究中心同時(shí)在消費(fèi)增長(zhǎng)帶動(dòng)下，天然橡膠價(jià)格已連續(xù)3年維持高位運(yùn)行。現(xiàn)實(shí)的高價(jià)格和對(duì)未來(lái)需求的長(zhǎng)期看好，使各個(gè)主產(chǎn)國(guó)種植面積一直都在擴(kuò)大。泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞、印度、中國(guó)、越南在內(nèi)的國(guó)家在擴(kuò)大國(guó)內(nèi)橡膠種植面積的同時(shí)，還到鄰國(guó)投資種植橡膠。而技術(shù)的不斷進(jìn)步也帶動(dòng)了單產(chǎn)的提高。尤其泰國(guó)和印尼，由于政府部門大力扶持，其單產(chǎn)水平在氣候良好的2004年有了20%的提高。天然橡膠的生長(zhǎng)習(xí)性決定了從種植到開(kāi)割有5—8年的生產(chǎn)周期。

   2005年的惡劣氣候?qū)�單產(chǎn)有較大影響，收獲面積則由于前幾年來(lái)的擴(kuò)大種植面積而在連年擴(kuò)大，正因此使得2005年產(chǎn)量在單產(chǎn)下降的情況下總產(chǎn)量依舊有所增長(zhǎng)。2006年的收獲面積還會(huì)得到進(jìn)一步提高，如果氣候良好，可以預(yù)計(jì)產(chǎn)量將會(huì)有強(qiáng)勁增長(zhǎng)。 數(shù)據(jù)來(lái)源：FAO

   2、需求穩(wěn)步提高臨近年末，各個(gè)研究機(jī)構(gòu)對(duì)2006年的世界經(jīng)濟(jì)都做出了良好預(yù)測(cè)。世界銀行預(yù)計(jì)高收入國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到2.5%左右，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.5%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.4%，日本經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.8%。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為4.3%，美國(guó)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為3.3%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.8%左右，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2%左右；亞洲經(jīng)濟(jì)充滿活力，地區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)在7%左右。良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景為2006年的世界天然橡膠消費(fèi)奠定了良好的基礎(chǔ)。據(jù)ISRG在第41次會(huì)議報(bào)告顯示，2005年中國(guó)、印度、巴西及其他亞洲國(guó)家呈現(xiàn)繼續(xù)增長(zhǎng)趨向；美國(guó)、日本則由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響，略有增長(zhǎng)；2004年消費(fèi)量下降的德國(guó)和法國(guó)則有所回升。中國(guó)由于GDP繼續(xù)較高增長(zhǎng)速度，消費(fèi)量增加量近30萬(wàn)噸，約占世界增長(zhǎng)總量81萬(wàn)噸的30%。預(yù)計(jì)2006年以美國(guó)、日本、歐盟為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家的橡膠消費(fèi)水平將會(huì)有保持平穩(wěn)。而以中國(guó)為代表的新興國(guó)家在2006年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶動(dòng)下，消費(fèi)將會(huì)有一個(gè)穩(wěn)步的提高。 資料來(lái)源：IRSG IMF

   消費(fèi)的另一塊增長(zhǎng)來(lái)自于東南亞天然橡膠主產(chǎn)國(guó)橡膠工業(yè)化推進(jìn)帶來(lái)的需求增長(zhǎng)。近年來(lái)泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞等主產(chǎn)國(guó)積極推進(jìn)橡膠工業(yè)化，消費(fèi)量大幅增加，并紛紛出臺(tái)措施限制天然橡膠原料出口，而以增加了更多附加值后的橡膠制品形式出口。世界最大產(chǎn)膠和出口國(guó)泰國(guó)，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)橡膠已占到10%。泰國(guó)政府2002年已提出改革橡膠發(fā)展體系的十項(xiàng)戰(zhàn)略，其中提出將橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為國(guó)家基礎(chǔ)工業(yè)的理念和夢(mèng)想，橡膠消費(fèi)要提高到30%以上。另一個(gè)橡膠再生產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞目前已由橡膠生產(chǎn)和出口大國(guó)變?yōu)檫M(jìn)口國(guó)。印度和斯里蘭卡近年來(lái)也紛紛加強(qiáng)天然橡膠出口限制，不再是天然橡膠出口國(guó)。雖然目前基數(shù)仍然較小，增長(zhǎng)較慢，但前景廣闊。

    3、歷史低位的庫(kù)存水平顯示了供應(yīng)的脆弱性，迫切需要增加庫(kù)存持續(xù)干旱帶來(lái)的新膠供應(yīng)脫節(jié)使庫(kù)存被大量消耗。截至年末，國(guó)內(nèi)外主要期貨交易所顯性庫(kù)存均處于歷史低位。而泰國(guó)政府當(dāng)年的儲(chǔ)備膠在2001年已經(jīng)放出，隨后幾年價(jià)格一直在攀升，為保護(hù)橡膠價(jià)格而成立的三國(guó)公司也一直未有機(jī)會(huì)增加儲(chǔ)備。三國(guó)公司以前的INRO公司也早在2000年解散之際，將世界各地儲(chǔ)備拋售。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局在2002年也已將其儲(chǔ)備膠全部拋出。歷史低位的天然橡膠庫(kù)存顯示了市場(chǎng)供應(yīng)的脆弱性。一旦進(jìn)一步發(fā)生供應(yīng)脫節(jié)，天然橡膠供需形勢(shì)必然惡化，迫切需要增加庫(kù)存水平。

   如果2006年氣候較好，世界產(chǎn)量會(huì)因?yàn)?005年、2006年收獲面積持續(xù)擴(kuò)大和2006年較高單產(chǎn)的恢復(fù)而獲得較大增長(zhǎng)，即產(chǎn)量會(huì)在收復(fù)2005年因?yàn)閻毫託夂蚨鴾p產(chǎn)的數(shù)量基礎(chǔ)上進(jìn)一步獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)。相對(duì)于2005年“有失正常水準(zhǔn)”的產(chǎn)量而言，將會(huì)顯現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此我們認(rèn)為，2006年世界供需形勢(shì)將會(huì)明顯供過(guò)于求，但由于世界范圍的歷史性低庫(kù)存帶來(lái)的補(bǔ)充各類儲(chǔ)備庫(kù)存、商業(yè)庫(kù)存需求將部分抵消供過(guò)于求壓力，整體供需將得到平衡，價(jià)格具備維持相對(duì)高位區(qū)間運(yùn)行的基礎(chǔ)。

   二、國(guó)內(nèi)供需分析：

   1、產(chǎn)量將有所減少2005年10月，海南產(chǎn)區(qū)遭受31年以來(lái)最大的臺(tái)風(fēng)災(zāi)害。海南農(nóng)墾總局資料顯示，全墾區(qū)橡膠三級(jí)以上受害率100%，報(bào)廢率18.8%。開(kāi)割膠樹(shù)報(bào)廢477萬(wàn)株，斷主干210萬(wàn)株，半倒樹(shù)1305萬(wàn)株，斷主枝3134萬(wàn)株，導(dǎo)致干膠損失7萬(wàn)噸，未開(kāi)割膠樹(shù)報(bào)廢466萬(wàn)株。由于天然橡膠樹(shù)生長(zhǎng)的周期性，臺(tái)風(fēng)造成的損害短期難以恢復(fù)，并將影響2006年的新膠產(chǎn)量。

   2、需求依舊旺盛2005年，中國(guó)人均GDP達(dá)到1400美元�！笆�一五”期間，人均GDP將向1900美元靠攏。收入水平的提高，將使汽車大量進(jìn)入家庭。2004年，中國(guó)汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)"井噴"式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2005年汽車產(chǎn)量達(dá)到或接近600萬(wàn)輛，明年還將繼續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，全國(guó)汽車保有量和公路運(yùn)輸里程也會(huì)有很大幅度的增加。國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量1-10月份累計(jì)為2.4億條，同比增長(zhǎng)28.4%，預(yù)計(jì)2005年全國(guó)輪胎產(chǎn)量將達(dá)到2.9億條以上。2004年全國(guó)生產(chǎn)輪胎2.39億條，今年增長(zhǎng)率達(dá)21.33%，超過(guò)了2004年的18.7%。

   3、 進(jìn)口數(shù)量將進(jìn)一步增長(zhǎng)我國(guó)天然橡膠消費(fèi)主要由國(guó)產(chǎn)膠、進(jìn)口膠，進(jìn)口膠又分為一般貿(mào)易進(jìn)口、加工貿(mào)易進(jìn)口、復(fù)合膠形式進(jìn)口、邊境貿(mào)易進(jìn)口以及走私進(jìn)口。而各類進(jìn)口形式的具體稅費(fèi)相差懸殊，導(dǎo)致了我國(guó)年度進(jìn)口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的復(fù)雜性�？傮w上國(guó)內(nèi)需求將保持旺盛，而由于國(guó)內(nèi)減產(chǎn)，進(jìn)口將進(jìn)一步增長(zhǎng)，對(duì)外依賴度進(jìn)一步加大。

   第三部分 必須引起注意的問(wèn)題：

   1、 氣候變化帶來(lái)的不確定性世界氣象組織2005年12月表示，一個(gè)較弱的厄爾尼諾現(xiàn)象和人類排放的溫室氣體將使2005年是有記錄以來(lái)第二個(gè)最熱的年份，干旱、洪水、颶風(fēng)等極端氣候狀況比以往更為嚴(yán)重。全球范圍內(nèi)，一些地區(qū)的干旱期比以前更長(zhǎng)；而在另外很多地區(qū)，洪澇災(zāi)害帶來(lái)了巨大的生命和財(cái)產(chǎn)損失。同時(shí)，2004年12月26日發(fā)生的印尼海嘯，使海洋深處冷水遷到海面，使水面降溫，冷水吸收較多的二氧化碳，從而使地球降溫近。也正是海嘯帶來(lái)的降溫使2005年的全球溫度并未成為歷史最高年份，而處于第二熱年份。有分析指出，印尼海嘯將使地球降溫近20年。20世紀(jì)80年代以來(lái)的氣溫整體上升與人類活動(dòng)使二氧化碳排放量增加有關(guān)，同時(shí)這一時(shí)期也沒(méi)有發(fā)生巨大的海震。2005年的情況和1998年完全類似。1997—1998年20世紀(jì)最強(qiáng)烈的厄爾尼諾事件之后，出現(xiàn)了有氣象記錄以來(lái)最熱的1998年。這以后，發(fā)生了連續(xù)兩年的強(qiáng)拉尼娜事件，導(dǎo)致1999—2001年的低溫年。直到2002年的厄爾尼諾事件，才有出現(xiàn)了第二最熱年2002年，第三最熱年2003年和第四最熱年2004年。2004—2005年的弱厄爾尼諾事件導(dǎo)致2005年的第二最熱年。與此同時(shí)，2005年12月伊始，強(qiáng)冷空氣活動(dòng)造成了中國(guó)50年來(lái)的最低溫度記錄。全球暴雪凍雨頻繁，災(zāi)害不斷。2006—2007年世界可能進(jìn)入拉尼娜年和低溫年，這也就意味著厄爾尼諾現(xiàn)象將逐漸收斂，世界氣候?qū)⑾鄬?duì)緩和，從而有利于天然橡膠生產(chǎn)。


   2、我國(guó)在主產(chǎn)國(guó)主導(dǎo)下的國(guó)際市場(chǎng)上采購(gòu)形勢(shì)被動(dòng)世界天然橡膠主要產(chǎn)地為泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞，三國(guó)產(chǎn)量占世界總產(chǎn)的69%左右。近年來(lái)，泰國(guó)、印尼、馬亞西亞等東南亞主要產(chǎn)膠國(guó)積極推進(jìn)工業(yè)化，橡膠消費(fèi)量大幅增加，同時(shí)紛紛出臺(tái)措施，限制天然橡膠出口。隨著我國(guó)成為天然橡膠第一大消費(fèi)國(guó)，主要產(chǎn)膠國(guó)聯(lián)盟力圖把我國(guó)排斥在外，實(shí)際上是想剝奪我國(guó)對(duì)國(guó)際橡膠生產(chǎn)、價(jià)格、市場(chǎng)等規(guī)則的參與權(quán)，這對(duì)中國(guó)輪胎及膠鞋等主要用膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展極為不利，在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生重大變化時(shí)，將有可能嚴(yán)重威脅到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和國(guó)防安全。 數(shù)據(jù)來(lái)源：IRSG

   2002年泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞三國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)會(huì)議決定成立國(guó)際橡膠合作集團(tuán)，實(shí)施供應(yīng)管理計(jì)劃、減少出口、建立聯(lián)合公司來(lái)管理天然橡膠市場(chǎng)，將價(jià)格穩(wěn)定在對(duì)其有利的價(jià)位。越南、印度政府也已提出加入該聯(lián)盟公司，旨在共同提高和穩(wěn)定國(guó)際橡膠價(jià)格，形成國(guó)際價(jià)格同盟。2001年中國(guó)進(jìn)口天然橡膠均價(jià)為603.5美元/噸，至2004年均價(jià)已攀升至1190.8美元/噸。僅3年的時(shí)間，漲幅幾近1倍，高達(dá)97.3%。今年初，東盟各國(guó)召開(kāi)了關(guān)于采取措施調(diào)整橡膠出口價(jià)格的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，參加會(huì)議的有印尼、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印度、越南、斯里蘭卡、新加坡及巴布亞新幾內(nèi)亞等橡膠出口國(guó)的代表。印尼、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)代表一致認(rèn)為，現(xiàn)在國(guó)際市場(chǎng)天然橡膠價(jià)格每噸約1000美元，低于每噸1600美元的混合膠。泰國(guó)已敦促其他橡膠出口國(guó)提高天然橡膠的價(jià)格20％以便與混合膠的價(jià)格逐漸看齊。從今年中國(guó)進(jìn)口天然橡膠的情況看，該會(huì)議的目標(biāo)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)。2005年10月，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠的均價(jià)已達(dá)到1449.3美元/噸，比去年同期大幅增長(zhǎng)25.1%，與今年1月份的進(jìn)口均價(jià)相比，增幅也高達(dá)35%。中國(guó)作為新興消費(fèi)國(guó)，國(guó)內(nèi)天然橡膠資源增長(zhǎng)難有大的發(fā)展。國(guó)內(nèi)天然橡膠資源有限，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足國(guó)內(nèi)的需求，對(duì)進(jìn)口依賴度過(guò)大且無(wú)長(zhǎng)期“走出去”作為，往往只能被動(dòng)接受聯(lián)盟公司主導(dǎo)下的國(guó)際市場(chǎng)。

   3、原油走勢(shì)影響天然橡膠價(jià)格對(duì)于2006年國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格的判斷，目前看法分歧較大。亞洲開(kāi)發(fā)銀行預(yù)計(jì)，2005年，國(guó)際原油市場(chǎng)上每桶原油的平均價(jià)格達(dá)到41美元。2006年將降到39美元。目前世界石油已經(jīng)進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)位，泡沫成份不斷增多，2006年的石油價(jià)格存在回落的可能性，但市場(chǎng)仍具備維持相對(duì)高位區(qū)間運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)基本面支撐。如果原油長(zhǎng)期維持高價(jià)運(yùn)行，則合成橡膠價(jià)格對(duì)天然橡膠價(jià)格支撐基礎(chǔ)作用將進(jìn)一步穩(wěn)固。主產(chǎn)國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際橡膠合作集團(tuán)必將利用世界整體供需平衡和庫(kù)存低位等有利條件而采取包括在天然橡膠價(jià)格回落時(shí)集體收儲(chǔ)的舉措引導(dǎo)市場(chǎng)，有意識(shí)地維持天然橡膠高價(jià)。

   4、國(guó)內(nèi)汽車、輪胎行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩前幾年汽車、輪胎行業(yè)的較高利潤(rùn)帶來(lái)了大范圍的產(chǎn)業(yè)投資，由于宏觀引導(dǎo)力度不足，造成了當(dāng)前我國(guó)汽車、輪胎行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。同時(shí)由于投產(chǎn)周期的原因，在未來(lái)幾年，新的產(chǎn)能將進(jìn)一步投產(chǎn)，使產(chǎn)能過(guò)剩進(jìn)一步加劇。而原料價(jià)格的持續(xù)上漲也給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了進(jìn)一步的壓力。國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩主導(dǎo)下的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致輪胎工廠面臨原料價(jià)格與銷售價(jià)格的兩頭擠壓，無(wú)論是內(nèi)銷市場(chǎng)還是出口市場(chǎng)，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)模式，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)利潤(rùn)被大量吞噬，這會(huì)否影響到輪胎行業(yè)的進(jìn)一步擴(kuò)張，也成為高膠價(jià)時(shí)代必須思考的問(wèn)題。

   橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)效益相對(duì)較好的國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)目前所面臨的形勢(shì)頗為嚴(yán)峻，2004年虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大。其中，在橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)員企業(yè)中，有20%的輪胎企業(yè)已發(fā)展到因虧損而停產(chǎn)，仍然維持生產(chǎn)的輪胎企業(yè)虧損面高達(dá)50%，利潤(rùn)凈虧損達(dá)5.5億元。國(guó)內(nèi)工廠在今年11月份、12月份所采取的減產(chǎn)策略，是輪胎行業(yè)面對(duì)高膠價(jià)的階段性對(duì)策。長(zhǎng)期來(lái)看，輪胎廠減產(chǎn)與停產(chǎn)都不是明智的選擇，畢竟誰(shuí)也不愿意失掉市場(chǎng)，所以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中，高膠價(jià)會(huì)帶來(lái)輪胎行業(yè)的重新洗牌，但很難對(duì)需求產(chǎn)生長(zhǎng)期的壓制，相反需求在被壓抑后重新釋放的過(guò)程往往會(huì)再次推高價(jià)格。

   5、基金潛在投機(jī)效應(yīng)當(dāng)前國(guó)際范圍資金環(huán)境維持相對(duì)低位利率，資金成本較小使資金充裕度大為擴(kuò)大，并帶動(dòng)投資行為加劇。同時(shí)，當(dāng)前世界面臨的匯率不確定性資金環(huán)境，也強(qiáng)化了各類資金大量投資商品。天然橡膠作為農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品屬性兼具，現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模有限的期貨品種，天生具有豐富的炒做題材，尤其在這一輪整體商品牛市背景下，基金投機(jī)力度更甚。2005年入春來(lái)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)、連創(chuàng)新高中，基金力量不可小覷。在2006年整體低庫(kù)存背景下，季節(jié)性月度供應(yīng)不平衡為基金創(chuàng)造了良好的炒做舞臺(tái)，所以2006年的市場(chǎng)走勢(shì)中，基金力量值得關(guān)注。

   6、計(jì)價(jià)貨幣潛在匯率變化的影響今年年末價(jià)格上揚(yáng)的一個(gè)重要原因就是美元進(jìn)一步升值而日元相對(duì)美元貶值，這就同時(shí)產(chǎn)生兩個(gè)效果，東南亞市場(chǎng)美元報(bào)價(jià)產(chǎn)生壓力的同時(shí)日本市場(chǎng)日元報(bào)價(jià)上揚(yáng)。最終美元回吐導(dǎo)致日本市場(chǎng)日元報(bào)價(jià)快速走軟。展望2006年的美元和日元走勢(shì)，總體上存在較大的不確定性。樂(lè)觀的觀點(diǎn)認(rèn)為美元將進(jìn)一步進(jìn)入新一輪貶值階段，如此則必將整體進(jìn)一步帶動(dòng)橡膠價(jià)格上揚(yáng)，而相對(duì)日本市場(chǎng)，其走勢(shì)將因日元因素稍顯壓力。

   第四部分 2006年走勢(shì)展望2005年惡劣氣候使世界單產(chǎn)受到較大影響。對(duì)于2006年世界氣候，我們傾向于較2005年走好。在較好氣候條件配合下，2006年世界天然橡膠市場(chǎng)單產(chǎn)將恢復(fù)到2004年的高位水平，隨著連年種植面積和收獲面積的擴(kuò)大，產(chǎn)量將獲得大幅增長(zhǎng)，而需求將維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，整體將處于供大于求格局。但由于世界范圍的歷史性低庫(kù)存帶來(lái)的補(bǔ)充各類儲(chǔ)備庫(kù)存、商業(yè)庫(kù)存需求將部分抵消新膠供過(guò)于求的壓力，整體供需將得到平衡，價(jià)格具備維持相對(duì)高位區(qū)間運(yùn)行的基礎(chǔ)。同時(shí)，各個(gè)天然橡膠主產(chǎn)國(guó)聯(lián)合組建并積極運(yùn)做的國(guó)際橡膠合作集團(tuán)對(duì)國(guó)際天然橡膠市場(chǎng)的潛在干預(yù)效應(yīng)將是價(jià)格維持相對(duì)高位區(qū)間運(yùn)行的堅(jiān)實(shí)力量�？傮w而言，2006年天然橡膠價(jià)格將維持相對(duì)高位區(qū)間運(yùn)行，而由于新膠生產(chǎn)存在的季節(jié)性不平衡，以及合成橡膠、匯率、基金力量的潛在影響，價(jià)格將不乏階段性的寬幅震蕩行情。