供需關(guān)系利多 東京膠、滬膠中線看漲

上周至本周初，國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市雙雙探底遇支撐，然后強(qiáng)勁回升。周三，東京膠與滬膠又雙雙小幅回落。筆者認(rèn)為，在供需關(guān)系利多背景下，東京膠與滬膠之間存在較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，將導(dǎo)致兩市膠價(jià)聯(lián)動(dòng)漲升。
　　供需關(guān)系明顯利多
　　國(guó)際方面，由于前期產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)區(qū)遭遇洪水襲擊，割膠作業(yè)遇阻，目前又進(jìn)入2-4月份的傳統(tǒng)割膠淡季，膠汁流量顯著縮減，膠樹樹葉變色甚至落葉，產(chǎn)膠量較割膠旺季縮減30%。
　　同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)致使膠消費(fèi)量不斷擴(kuò)增。固特異、米其林、普利司通等全球著名輪胎制造商雖然由于膠價(jià)上漲而銷售利潤(rùn)縮減，但同時(shí)又由于銷售擴(kuò)展而維持盈利，導(dǎo)致上述輪胎制造商紛紛擴(kuò)展輪胎生產(chǎn)規(guī)模。
　　全球主要經(jīng)濟(jì)體加大對(duì)現(xiàn)貨膠源采購(gòu)規(guī)模，導(dǎo)致國(guó)際膠市產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)穩(wěn)步揚(yáng)升，RSS3和SIR20膠價(jià)分別站穩(wěn)200美分/公斤和190美分/公斤。
　　另外，由于升息預(yù)期增強(qiáng)，美元兌日元、歐元等貨幣匯率止跌企穩(wěn)并強(qiáng)勁反彈，而銷區(qū)膠市膠價(jià)又以日元計(jì)價(jià)，導(dǎo)致近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)結(jié)束回落走勢(shì)，并展開強(qiáng)勁回升。
　　短線走勢(shì)多變 中期漲勢(shì)仍持續(xù)
　　盡管2月10日日本國(guó)內(nèi)天膠民間庫(kù)存量比1月31日小增720噸，至11901噸，近期貼水現(xiàn)貨緊張形勢(shì)未出現(xiàn)，但由于增幅較小，庫(kù)存量始終維持1-2萬(wàn)噸相對(duì)較小規(guī)模，顯示源于產(chǎn)區(qū)膠市的現(xiàn)貨膠源對(duì)銷區(qū)膠市的轉(zhuǎn)拋壓力較為薄弱，對(duì)期價(jià)壓制作用較弱。
　　國(guó)內(nèi)方面，瓊滇產(chǎn)區(qū)庫(kù)存量不斷消耗，兩市掛單量縮減至不足500噸，其中瓊市連續(xù)出現(xiàn)零掛單，產(chǎn)區(qū)逼近無(wú)貨可供狀態(tài)。但22300元以上價(jià)位同樣減弱消費(fèi)商采購(gòu)意愿，成交量縮減，膠市供需兩淡，但現(xiàn)價(jià)升水期價(jià)，限制滬膠回調(diào)。
　　雖然滬膠庫(kù)存量連續(xù)8周遞增，至38300噸，但明顯消耗產(chǎn)區(qū)本已較少的庫(kù)存量，提振現(xiàn)價(jià)維持高位，因此對(duì)滬膠利空較弱、利多較強(qiáng)。
　　資金方面，東京膠由于影響因素和炒作題材豐富，致使持倉(cāng)量規(guī)模擴(kuò)展至目前的8萬(wàn)手左右，反映由于近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)先跌后漲，致使投機(jī)資金不斷進(jìn)駐。而目前滬膠持倉(cāng)量已逐漸拓展至6萬(wàn)余手，說(shuō)明滬膠場(chǎng)內(nèi)沉淀資金也不斷得以激活。
　　展望后市，膠市供需關(guān)系利多難以根本逆轉(zhuǎn)，雖然投機(jī)資金追漲殺跌使期價(jià)短線走勢(shì)反復(fù)多變，但中期漲勢(shì)仍將持續(xù)。
　　東京膠與滬膠存在較強(qiáng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)
　　東京膠與滬膠分別屬于國(guó)際國(guó)內(nèi)天膠期貨市場(chǎng)，具有主力資金強(qiáng)勁、近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)短線走勢(shì)較為劇烈等相同特點(diǎn)。
　　此外，東京膠與滬膠在主力資金構(gòu)成方面還存在較為相近的特點(diǎn)。如，東京膠主力資金以產(chǎn)膠國(guó)空方期現(xiàn)套利資金、用膠國(guó)多方期現(xiàn)套利資金及大量投機(jī)資金所組成；滬膠主力資金則以空方期現(xiàn)套利資金、多方期現(xiàn)套利資金及投機(jī)資金所組成。
　　技術(shù)面上，東京膠遠(yuǎn)期7月合約期價(jià)自6日高點(diǎn)274.9日元/公斤，回落至16日239.7日元/公斤，跌幅為35.2日元/公斤；回升至22日高點(diǎn)257.8日元/公斤，漲幅為18.1日元/公斤，跌漲幅之比為51.4%。
　　而滬膠主力合約RU605期價(jià)自10日高點(diǎn)24480元回落至17日低點(diǎn)20600元，跌幅為3880元；繼而回升至21日高點(diǎn)21880元，漲幅為1280元，跌漲幅之比為33%。由此可見，此輪反彈走勢(shì)中，東京膠走勢(shì)明顯強(qiáng)于滬膠，而東京膠強(qiáng)勁回升，將為滬膠拓展較大上升空間。