橡膠漲勢難以阻擋 有望成為下個“銅”

    五一長假過后，上海橡膠價格走出了歷史上罕見的飆升行情，單周漲幅都達到了3～4千元／噸，上周五（26日）滬膠繼續(xù)縮量漲停，上漲勢頭難以阻擋。

    從基本面上看，今年4月以來的這輪反季節(jié)上漲行情首先得益于國內(nèi)旺盛需求的推動，1季度，全國經(jīng)濟實現(xiàn)了10%以上的增長速度，這是近些年來所不多見的兩位數(shù)增幅。同期工業(yè)生產(chǎn)也呈現(xiàn)較快的增長局面，主要橡膠制品產(chǎn)量增速明顯提高，特別是進入3月份后，全國汽車產(chǎn)銷強勁增長，橡膠制品出口大幅增加，使得一度回落的各類橡膠消費需求再次轉(zhuǎn)旺。據(jù)統(tǒng)計，1季度全國輪胎產(chǎn)量(含各種外胎，下同)9497萬條，比去年同期增長17.6%，在橡膠價格高漲的背景下，這一增幅對需求旺盛來說是相當有說服力的。

    另一方面，天膠供應出現(xiàn)了不小的問題。天膠生產(chǎn)主要集中在東南亞的泰國，印尼和馬來西亞等國，從全球范圍講，具有集中生產(chǎn)，分散消費的特點。近期泰國和馬來西亞的暴雨天氣限制了橡膠的供應，國內(nèi)去年9月底的那次破壞性巨大的颶風造成的影響延續(xù)今年，06年海南橡膠減產(chǎn)預計在10萬噸以上。我國天然膠自給率已降至21％，大量依賴進口使得我國的天膠價格已經(jīng)完全跟隨橡膠價格波動。天然橡膠集中生產(chǎn)的的特點也就容易造成橡膠生產(chǎn)大國為追求利益最大化而控制橡膠供應和橡膠價格。泰國3#膠現(xiàn)貨已報2615美元/噸，而泰三大中心市場3#成交稀少，每日在100噸左右，惜售傾向嚴重，而泰國南部一名持槍歹徒打死了一位穆斯林割膠者，人們將不敢外出割膠，南部叛亂不止，加上這樣的天氣，國際膠價在看漲氣氛濃烈的情況下易漲難跌。

    同時我們也應該看到，大幅飆升的天膠價格對輪胎生產(chǎn)企業(yè)的正常生產(chǎn)已經(jīng)構(gòu)成威脅，橡膠生產(chǎn)與消費的矛盾正進一步加劇，橡膠原料已成為制約我國橡膠工業(yè)發(fā)展的瓶頸，預計大幅上揚的天膠開始逐漸抑制需求的進一步增長，尤其是在國內(nèi)，這一情況將比國際上更為明顯，因國內(nèi)天膠使用的絕對成本較高。國內(nèi)當前2.7萬元／噸的現(xiàn)貨價折合3400美元／噸，而日本300日圓／公斤的現(xiàn)貨價格僅折合2700美元／噸，增值稅和關(guān)稅較高使國內(nèi)輪胎企業(yè)使用東南亞進口膠的成本遠高于日本和美國的企業(yè)。國內(nèi)用膠行業(yè)的發(fā)展將首先受到制約，國內(nèi)橡膠價格將先于國際價格見頂。

    理論上說，漲勢中尋頂是極其危險的，在橡膠供需緊張的的狀況沒有因為價格大幅上漲而出現(xiàn)明顯改變的情況下，橡膠的漲勢將持續(xù)下去。技術(shù)上看，滬膠經(jīng)歷5月15日～23日一周多的旗形整理后24日開始突破上漲，上漲空間巨大，主力合約608的保守目標也將達到接近3萬的位置。

    比較膠和銅的漲勢

    對滬膠上漲目標的猜度我們或許可以借鑒銅的牛市上漲全過程。LME銅從2001年4季度"911"過后開始的牛市上漲中，直到今年5月上旬見頂8790美元（或許只是中線見頂），共上漲了6.5倍。國內(nèi)天然橡膠從2001年底的6800元／噸算起到現(xiàn)在（2.9萬元／噸）已經(jīng)上漲4.2倍，遠小于銅的漲幅（同步測量的話膠或許應上漲4.4萬元／噸）。

    銅的上漲原因中除了中國印度等新興國家經(jīng)濟高速發(fā)展帶動增量需求增大，基金炒作，國儲銅事件等因素，還有一個最重要的原因就是對資源枯竭概念的炒作，銅礦品位下降，新礦開發(fā)困難，銅精礦開采成本增加，為追求利益最大化，銅生產(chǎn)商在銅價暴漲過程中控制投入成本反而降低供應，導致供不應求的矛盾激化。目前可再生資源的橡膠同樣也遇到了類似的問題。

    天然橡膠雖然屬于可再生資源，但擴大生產(chǎn)的周期較長，一般要5～8年。同時割膠多為手工方式，需要投入較大的勞動力。日前，國際橡膠研究機構(gòu)IRSG預測，未來5－7年世界范圍內(nèi)天膠的供應緊張將繼續(xù)加劇，2010預計供應短缺將增加至82萬噸，預計2006年供應缺口將達到26萬噸。隨著樹齡老化等原因IRSG預測未來5－7年，天膠樹的種植面積將會減少，而這期間天膠供不應需的局面將會持續(xù)加劇。