天膠見底回升還是短線反彈

    隨著近一段時間多頭的刻意護盤，滬膠相對日膠以及外盤現(xiàn)貨形成較為明顯的抗跌性，主力合約持續(xù)維持在18000－19000元區(qū)間內(nèi)整理，技術(shù)圖表似乎形成一個較為明顯的小雙底的形態(tài)，有二次探底成功的跡象。

    滬膠期貨是已經(jīng)見底回升了，還是僅僅是反彈走勢？隨著國慶長假即將來臨，我們需要對此做一個判斷。筆者依然持這種觀點：滬膠在18000－20000元之間會走出一波持續(xù)時間較長的震蕩行情。目前天膠無論是基本面還是技術(shù)面，都沒有給出明顯的見底信號，因此對于滬膠已經(jīng)見底的論斷目前尚早，從操作來講，目前維持一個短線逢高拋空逢低平倉的策略較為現(xiàn)實。

    從基本面來看，國際現(xiàn)貨市場依舊維持較為沉悶的態(tài)勢。進入9月下旬之后，隨著期貨行情反彈結(jié)束，國際主流膠種3號煙片膠與20號標膠維持在1700美元附近，在本周日膠反彈過程中，國際現(xiàn)貨膠價繼續(xù)保持低迷，跟漲態(tài)勢并不明顯。而泰國三大中央市場的原料價格本周繼續(xù)維持在55泰銖附近，徘徊于前期低點位置。在國際現(xiàn)貨市場的整體表現(xiàn)低迷的背景下，滬膠期貨缺乏上升動力。而且中國買盤在國慶長假期間會退出市場，這將會影響此間市場的需求。

    整體而言，目前天膠整個基本面基本上處于真空狀態(tài)下，沒有明顯的利多或者利空因素來推動行情走出單邊趨勢。

    從國內(nèi)市場來看，9月21日筆者對產(chǎn)區(qū)海南進行了考察，目前主產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，生產(chǎn)保持正常。9、10月份對國內(nèi)產(chǎn)區(qū)而言亦處于高產(chǎn)期，由于順價銷售，近一段時間海南產(chǎn)區(qū)庫存維持較為順暢的流通，未出現(xiàn)明顯積壓。云南市場方面，盡管9月份農(nóng)墾主動下放膠價，順價銷售消化了部分庫存，但是由于其在近期掛單價格一直遠遠低于海南，因此再度進入一個滯銷期，截至目前云南市場依然積壓了5萬噸左右的庫存。從銷區(qū)情況來看，前期的進口膠違約事件導(dǎo)致在港口進口膠的積壓，目前仍未出現(xiàn)明顯起色，部分膠源在供應(yīng)商與進口商的共同努力下從港口拖進保稅庫。

    從國際經(jīng)濟環(huán)境來看，隨著原油、黃金的破位走軟，天膠的走勢在整個商品的范疇中仍處于一個在相對利空背景下的局部發(fā)展。由于提前于原油出現(xiàn)下跌，因此在原油下跌過程中，會因基本面供需形勢的變化而出現(xiàn)暫時性的止跌，但是整體趨勢會依然服從于原油以及其他具有代表性的大宗商品走勢。

    從技術(shù)角度觀察，滬膠與日膠期貨價格在先后向下?lián)舸?00、200日均線之后，一個大級別的熊市運行周期基本上確認，從日膠期貨市場整體持倉的大幅度縮減可以看出，主流的投機資金已經(jīng)淡出市場，而滬膠由于從本質(zhì)上缺乏戰(zhàn)略資金的介入，其后市的運行將更多地跟隨日膠乃至國際現(xiàn)貨市場的價格波動。

    展望國慶長假之后的行情，一方面國慶期間日膠走勢將成為關(guān)鍵，同時下半年籠罩在市場上關(guān)于關(guān)稅取消或者大幅度降低的預(yù)期，將成為長假后國內(nèi)天膠市場的主要利空因素，因為每年10月份期貨市場都可能會對關(guān)稅題材進行一番炒作，這一點值得投資者關(guān)注。