內(nèi)地零售股受捧 百麗靠名牌入股招徠

    本周有三只新股公開招股，當(dāng)中以今日開始招股的百麗國際（1880）最為矚目，百麗是內(nèi)地女裝鞋業(yè)的龍頭企業(yè)，加上國際品牌入股，認(rèn)購反應(yīng)料理想。由於內(nèi)地零售股仍受市場追捧，百麗上市後表現(xiàn)相信會不俗，所以建議認(rèn)購。

　　由制鞋轉(zhuǎn)型至銷售的百麗，把握中國零售市場前兩年向外資全面開放的機(jī)遇，在內(nèi)地建立銷售網(wǎng)絡(luò)，并擁有自有品牌包括Belle、Staccato及Fato 等，銷售每對三百至一千八百元人民幣的男女裝皮鞋，同時代理Joy & Peace、Bata及分銷Nike、Adidas、李寧牌等，自有品牌占公司去年?duì)I業(yè)額達(dá)近七成。截至去年底，百麗的零售網(wǎng)絡(luò)由年初的二千零五十六間，增加近九成至三千八百二十八間，成為內(nèi)地女裝鞋業(yè)的龍頭。

　　計(jì)畫每年開一千新店

　　過去兩年百麗通過擴(kuò)充銷售網(wǎng)絡(luò)，業(yè)績呈高速增長，有基金經(jīng)理關(guān)注，該公司未來仍存在多少增長空間。然而，由於百麗毛利率非常高，過去兩年整體毛利率達(dá)五成半，當(dāng)中鞋類業(yè)務(wù)的毛利率更高達(dá)六成三，高於運(yùn)動服裝的三成六。因此，每開一間新鞋店，即月便可錄得盈利，所以前景仍可看好。

　　百麗計(jì)畫每年開店一千間，估計(jì)今、明兩年涉及擴(kuò)充網(wǎng)點(diǎn)的資本開支約為十四億元，單計(jì)分店的增加，今年增長至少兩成六。

　　百麗招股價(jià)介乎每股五點(diǎn)三五元至六點(diǎn)二元之間，預(yù)測市盈率為二十七倍至三十一倍，由於市場反應(yīng)熱烈，估計(jì)會以上限定價(jià)，即今年預(yù)期市盈率逾三十倍，較於內(nèi)地銷售運(yùn)動服裝及用品的永恩（210）及售賣手表的新宇亨得利（3389）為高。

　　不過，由於百麗毛利率高，上市後市盈率升至接近於內(nèi)地銷售高級時裝的寶姿（589）之三十六倍亦有可能，估計(jì)百麗上市後會有一成半至兩成升幅。

　　料有一成半升幅

　　百麗另一賣點(diǎn)是，獲法國名牌LVMH入股，增添號召力，LVMH將以二點(diǎn)三億元認(rèn)購約四千零六十二萬股，相當(dāng)於全球發(fā)售股數(shù)的百分之二點(diǎn)九一，及完成發(fā)售後的公司總股本百分之零點(diǎn)四九。LVMH亦有入股新宇亨得利，該股上市後屢創(chuàng)新高。