機(jī)械業(yè)：延續(xù)增長(zhǎng) 孕育機(jī)會(huì)

    周一股市繼續(xù)前幾個(gè)交易日的回吐態(tài)勢(shì)，加之國(guó)際股市上周五大跌利空影響，上證指數(shù)跳空大幅度低開(kāi)，繼續(xù)下行。"兩會(huì)"之后，市場(chǎng)壓力增大，煤炭、鋼鐵、有色等主流品種進(jìn)入波段調(diào)整，部分權(quán)重藍(lán)籌也成為空頭資金打壓對(duì)象，盤(pán)中活躍的少數(shù)超跌品種，對(duì)于市場(chǎng)影響力有限。盤(pán)中熱點(diǎn)比較凌亂、缺乏板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，建議投資者應(yīng)順勢(shì)而為。

　　機(jī)械板塊由于去年漲幅偏大，在今年的行情中表現(xiàn)不盡如人意，但隨著行情的延伸和發(fā)展，市場(chǎng)的整體估值水平已經(jīng)大幅提高。在行業(yè)景氣度提升的背景下機(jī)械股滯漲嚴(yán)重，但其成長(zhǎng)性依然十分突出，因此機(jī)械股的投資價(jià)值將再次顯現(xiàn)出來(lái)。

　　受益國(guó)家政策 景氣度持續(xù)性強(qiáng)

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，固定投資增速加快，這必然離不開(kāi)機(jī)械行業(yè)的發(fā)展和支持，而我國(guó)目前正處于重化工業(yè)階段，對(duì)機(jī)械產(chǎn)品的需求量非常大。07 年前三季度，機(jī)械行業(yè)整體運(yùn)行情況依然強(qiáng)勁，各主要子行業(yè)均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　另一方面，機(jī)械行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位促使國(guó)家加快振興裝備制造業(yè)，近期一些稅收優(yōu)惠政策的出臺(tái)標(biāo)志著政府對(duì)機(jī)械行業(yè)的優(yōu)惠措施進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性實(shí)施階段，未來(lái)受益于國(guó)家政策的支持和市場(chǎng)需求的旺盛，機(jī)械行業(yè)的景氣度將持續(xù)上升。

　　行業(yè)出口勢(shì)頭更猛

　　隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較景氣，發(fā)展中國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)工程不斷興起，憑借我國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，出口增長(zhǎng)勢(shì)頭正在崛起。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，前七個(gè)月工程機(jī)械累計(jì)出口44.5 億美元，同比增長(zhǎng)70.7%。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步提升和海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)布局的完成，中國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品在全球的市場(chǎng)占有率必將大幅提高。

　　機(jī)械行業(yè)的"金三角"

　　工程機(jī)械：出口和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)

    鐵路公路建設(shè)、水利水電建設(shè)、建筑房地產(chǎn)以及能源電力等是工程機(jī)械的主要應(yīng)用行業(yè)，對(duì)于這些工程的投資將拉動(dòng)整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)需求的增長(zhǎng)。

　　伴隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，交通和資源一直是制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大主要問(wèn)題，未來(lái)幾年它們將主導(dǎo)政府的投資方向。這兩方面的投資主要包括鐵路、高速公路、市政工程(地鐵、軌道交通、城市道路等)、機(jī)場(chǎng)、港口、水利、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及對(duì)煤，鐵，有色金屬等礦產(chǎn)資源的開(kāi)發(fā)，這些都是工程機(jī)械的主要應(yīng)用行業(yè)，它們對(duì)整個(gè)行業(yè)需求將有較大的拉動(dòng)。并且，這些投資中大多數(shù)是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展所必須的基礎(chǔ)性投資，受宏觀調(diào)控的影響相對(duì)較小。同時(shí)，不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)其未來(lái)成長(zhǎng)速度也將有很大差異，因而，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將決定相關(guān)公司未來(lái)的成長(zhǎng)性。

　　建議關(guān)注龍頭公司中聯(lián)重科、安徽合力、三一重工和柳工。

　　機(jī)床：政策扶持和產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)

　　國(guó)家公布的《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020 年)》、《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》，都將數(shù)控機(jī)床作為我國(guó)未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的對(duì)象。政府正在制定《數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》，其指導(dǎo)思想是通過(guò)財(cái)政、稅務(wù)、信貸等支持?jǐn)?shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高數(shù)控機(jī)床研發(fā)能力，提高數(shù)控機(jī)床國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率。政策上的支持使得機(jī)床行業(yè)擁有良好的外部發(fā)展環(huán)境，行業(yè)將加速發(fā)展。

　　機(jī)床行業(yè)的主要需求來(lái)自汽車(chē)、通用機(jī)械、軍工和電子信息四大領(lǐng)域。未來(lái)幾年我國(guó)裝備制造業(yè)的投資重點(diǎn)將在航空航天、船舶、鐵道、重型冶金機(jī)械、發(fā)電設(shè)備以及國(guó)防軍工等各行業(yè)，這些行業(yè)都是機(jī)床工具的重點(diǎn)用戶，為機(jī)床行業(yè)未來(lái)發(fā)展提供了良好的機(jī)遇。我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年機(jī)床行業(yè)將保持20%到25%的增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)機(jī)床的數(shù)控化率和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額將不斷提高，產(chǎn)品將逐步替代國(guó)外中高檔產(chǎn)品，行業(yè)將迎來(lái)高速成長(zhǎng)期。

　　建議關(guān)注昆明機(jī)床、秦川發(fā)展、沈陽(yáng)機(jī)床。

　　船舶：造船效率提升打開(kāi)后續(xù)增長(zhǎng)空間

    上半年，造船仍然是最賺錢(qián)的細(xì)分行業(yè)。行業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)56％，利潤(rùn)增185.6%，利潤(rùn)率水平從3.35%上升到6.05%，整個(gè)行業(yè)都在享受業(yè)績(jī)飛翔。船價(jià)維持高位，新訂單量大幅增長(zhǎng)，主要企業(yè)訂單飽滿，行業(yè)景氣仍處于高漲狀態(tài)。

　　對(duì)于造船企業(yè)，在產(chǎn)能擴(kuò)張之外，造船效率提升以及之后新插船的高價(jià)格也是業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要來(lái)源。國(guó)內(nèi)造船企業(yè)效率相對(duì)日韓有很大提升空間，這種追趕將在未來(lái)幾年內(nèi)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。雖然兩家公司估值較高，但是仍然建議關(guān)注中國(guó)船舶、廣船國(guó)際。

　　國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力迅速提升

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶給工程機(jī)械行業(yè)的不僅僅是一個(gè)龐大的需求，而且是一個(gè)得天獨(dú)厚的成長(zhǎng)空間。機(jī)械企業(yè)在滿足不斷快速增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)需求同時(shí)，自身的技術(shù)水平在不斷提高，規(guī)模也逐步擴(kuò)大；同時(shí)很多公司也建立了一整套的現(xiàn)代化企業(yè)制度和組織結(jié)構(gòu)，公司治理明顯優(yōu)化；再加上中國(guó)政府的扶持政策，國(guó)內(nèi)企業(yè)近些年在迅速成長(zhǎng)，其競(jìng)爭(zhēng)力在不斷提升。

　　投資策略

　　我們看好工程機(jī)械整體的發(fā)展前景，但考慮到其細(xì)分行業(yè)的成長(zhǎng)性和競(jìng)爭(zhēng)格局的差異以及進(jìn)入壁壘的高低。我們建議關(guān)注投資成長(zhǎng)性好、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定且進(jìn)入壁壘高的細(xì)分行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，主要有：三一重工（600031）、柳工（000528）、山推股份（000680）、中聯(lián)重科（000157）、安徽合力（600761）、沈陽(yáng)機(jī)床（000410）和山河智能（002097）。