人民幣持續(xù)升值 三成企業(yè)能容忍

    2006年升值3.35%，2007年升值6.2%，2008年前三個(gè)月升值超3%，人民幣對(duì)美元升值正加速前進(jìn)。在國內(nèi)信貸從緊的背景下，作為GDP重要的貢獻(xiàn)者——出口企業(yè)也面臨這巨大的壓力。為了更好的衡量人民幣快速升值帶來的影響，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心成立了“人民幣升值對(duì)出口企業(yè)影響研究”課題小組。本報(bào)特意專訪了課題組主要負(fù)責(zé)人、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授。

    三成以下出口企業(yè)能容忍升值4%

　　記者：去年由于人民幣匯率變動(dòng)給國內(nèi)15家上市金融企業(yè)直接造成的匯兌損失高達(dá)165.66億元，今年一季度更是有19家上市金融企業(yè)匯兌損失達(dá)67.79億元，虧損企業(yè)數(shù)和虧損額度都呈現(xiàn)放大趨勢(shì)。簡單來說，結(jié)合這次調(diào)研，你認(rèn)為人民幣匯率快速變動(dòng)帶來的不良影響可能有哪些？

　　郭田勇：人民幣快速升值以后出現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)匯兌損失，這還不是由于人民幣快速變動(dòng)帶來的，更主要的是人民幣對(duì)美元這種變動(dòng)中的單邊升值造成的。但同時(shí)也要看到，也有部分中資銀行出現(xiàn)了匯兌方面的盈利，從這方面來說，發(fā)生一些金融機(jī)構(gòu)匯兌損失也是正常的。同時(shí)，中資金融機(jī)構(gòu)還是可以通過一些措施來避免的，例如與央行合作對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過購買海外資產(chǎn)來避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　理論上說人民幣升值對(duì)于銀行業(yè)是利大于弊的，而真正帶來的不良影響主要體現(xiàn)在我國的出口企業(yè)層面，據(jù)我們2008年初對(duì)我國東部沿海近2000家出口企業(yè)的調(diào)研來看，不到30%的出口企業(yè)所能忍受的人民幣升值幅度在4%以上。其中，紡織、服裝、鞋、帽制造業(yè)所能忍受人民幣升值幅度在2%（包含2%）以下的高達(dá)44.5%，而所能忍受6%以上的企業(yè)占比為零。從數(shù)據(jù)可以看出，人民幣升值對(duì)出口企業(yè)的影響很大。

　　人民幣升值還會(huì)讓我國日益嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。目前國內(nèi)存在著大量剩余勞動(dòng)力，他們教育程度較低，出口企業(yè)大多屬于勞動(dòng)密集型類型企業(yè)，吸納這些低技術(shù)的勞動(dòng)力能力很強(qiáng)，現(xiàn)在人民幣升值導(dǎo)致出口企業(yè)效益下降甚至倒閉必然會(huì)減少就業(yè)崗位，就業(yè)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。同時(shí)，國內(nèi)存在著地域差別、城鄉(xiāng)差別以及貧富分化等問題，即使廣東這樣的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省也存在沿海地區(qū)發(fā)達(dá)而內(nèi)陸落后的現(xiàn)狀。因此，通過出口企業(yè)的發(fā)展來擴(kuò)大市場(chǎng)空間，彌補(bǔ)內(nèi)需不足的現(xiàn)狀，進(jìn)而增加更多就業(yè)崗位，以此來縮小地區(qū)、城鄉(xiāng)差別以及貧富差距，讓更多的民眾真正享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，這也是我們的政府需要高瞻遠(yuǎn)矚的地方。

　　另外，人民幣匯率的快速變動(dòng)對(duì)于國內(nèi)實(shí)行從緊的貨幣政策有一定的沖擊，同時(shí)，對(duì)股市、樓市也會(huì)帶來一些諸如價(jià)格泡沫的不良影響。

　　升值成制約出口企業(yè)發(fā)展的第二大因素

　　記者：正如你剛才所說，人民幣匯率的快速變化，受影響最大的就是出口企業(yè)，這也是郭老師這次調(diào)研的主要目的所在。你認(rèn)為人民幣對(duì)美元的升值，對(duì)我國大中小出口企業(yè)各自的影響怎樣？哪一些出口行業(yè)所受沖擊最大？

　　郭田勇：由于美國是我國出口的第二大市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元升值對(duì)我國出口的影響非常大，據(jù)我們這次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，“人民幣升值”已成為制約我國出口企業(yè)發(fā)展的第二大因素。

　　具體從企業(yè)規(guī)模來看，大型出口企業(yè)抵抗人民幣升值的能力要強(qiáng)一些。主要是因?yàn)榇笮统隹谄髽I(yè)在出口議價(jià)方面以及自身消化人民幣升值帶來的成本上升方面都具有優(yōu)勢(shì)，另外大型出口企業(yè)在利用人民幣遠(yuǎn)期套期保值工具方面也具有很大優(yōu)勢(shì)，所以說大型出口企業(yè)相對(duì)受影響要小一些。真正受影響最大的是中小型出口企業(yè)，這也是我國出口企業(yè)的主要組成部分，同時(shí)也是我們這次調(diào)研的主要對(duì)象。此次調(diào)研發(fā)現(xiàn)2007年這些中小型出口企業(yè)的稅后利潤率主要集中在3%以內(nèi)以及3%-5%區(qū)間，占比達(dá)到57%，而其中3%以下的占30.4%，利潤率在15%以上的只占5.45%。由此可以看見，在現(xiàn)行背景下，大部分中小型出口企業(yè)的利潤率都比較低，而人民幣對(duì)美元的升值無疑在不斷侵蝕這部分本已薄弱的利潤空間。

　　另外，中小型出口企業(yè)在議價(jià)能力方面仍然處于劣勢(shì)，在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)這部分出口企業(yè)很少有采用提高出口價(jià)格的方式來應(yīng)對(duì)人民幣升值帶來的不利影響。同時(shí)，中小型出口企業(yè)在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方面的意識(shí)也較為欠缺，在與一些企業(yè)的接觸中得知，很多中小型尤其是小型出口企業(yè)都很少采用套期保值工具來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，有的甚至連套期保值工具是什么都不知道。當(dāng)然出現(xiàn)這種現(xiàn)象也是需要辯證地去看待，比如有些中小型出口企業(yè)本身利潤就薄，如果再去購買這些套期保值工具無疑會(huì)增加其成本，另外我國外匯市場(chǎng)金融工具非常欠缺以及銀行不愿意向這些中小型出口企業(yè)進(jìn)行套期保值工具的宣傳也是造成上面這種現(xiàn)象的原因。

　　在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，紡織、服裝、鞋、帽制造業(yè)所受的沖擊是最大的。這些行業(yè)84.07%的出口企業(yè)利潤率集中在5%以內(nèi)，其次5%-10%的占6.67%、10%-15%占4.13%，而利潤率在15%以上的為0，這充分說明了這些行業(yè)在人民幣快速升值的背景下面臨著最嚴(yán)峻的生存考驗(yàn)。另外，這部分行業(yè)在忍受人民幣升值的能力也是最弱的，所能忍受人民幣年升值幅度在2%（包含2%）以下的高達(dá)44.5%，而所能忍受6%以上的企業(yè)占比為零。可以預(yù)計(jì)的是在出口退稅不斷下調(diào)以及人民幣繼續(xù)保持升值的背景下，這部分出口企業(yè)出現(xiàn)倒閉的數(shù)量將會(huì)大大增加。

　　記者：通過此次調(diào)研，你對(duì)人民幣升值在我國出口企業(yè)影響上有一個(gè)怎樣的評(píng)估？這種對(duì)出口企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在具體的哪些方面？

　　郭田勇：通過此次調(diào)研的具體分析以及調(diào)研人員的反饋，目前出口企業(yè)的狀況不容樂觀。具體來說有以下幾個(gè)方面：第一、在人民幣快速升值以及國內(nèi)信貸從緊的條件下，雖然我國出口總額在2007年仍然保持了高速增長，但隨著人民幣升值的累積效應(yīng)以及國際環(huán)境的惡化，大部分出口企業(yè)去年利潤率較低，利潤率增長也處于較低水平。

　　第二、在信貸從緊的背景下，中小型出口企業(yè)很難從金融機(jī)構(gòu)融到生產(chǎn)所需的全部資金，制約了其擴(kuò)大再生產(chǎn)的進(jìn)行，同時(shí)，利率的上調(diào)已經(jīng)對(duì)其還本付息產(chǎn)生了很大的壓力，部分企業(yè)已出現(xiàn)力不從心的現(xiàn)象。調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)在應(yīng)對(duì)人民幣升值的措施中，59.9%的企業(yè)選擇了通過“改進(jìn)技術(shù)、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率”，但是改進(jìn)技術(shù)、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率都需要資金的支持，所以說信貸從緊的背景下其實(shí)也就是斷了這些出口企業(yè)的一條自救之路。

　　第三、現(xiàn)階段人民幣快速升值加劇了企業(yè)出口壓力。由于出口企業(yè)議價(jià)能力弱，所以成本的上升很難通過提高產(chǎn)品的出口價(jià)格來進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁。另外，大多企業(yè)采用合同生產(chǎn)，出口企業(yè)還要面臨人民幣快速升值所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四、在內(nèi)憂外患以及我國出口企業(yè)產(chǎn)品附加值和技術(shù)含量仍然較低的背景下，絕大多數(shù)出口企業(yè)還是持有一個(gè)積極的態(tài)度來應(yīng)對(duì)，即通過提高技術(shù)和勞動(dòng)生產(chǎn)率，建立自己的品牌等來拓展國際市場(chǎng)空間。但如何來提高產(chǎn)品附加值以及技術(shù)含量卻又是這些出口企業(yè)面臨的最大困境。

　　第五、政策扶持力度還不夠，現(xiàn)階段我國出口企業(yè)仍然還不夠強(qiáng)大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍然較弱。而企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的一個(gè)很重要的條件是需要良好的外部環(huán)境，本次調(diào)研中發(fā)現(xiàn)絕大部分出口企業(yè)都希望獲得更多的政策扶持。

　　正確權(quán)衡人民幣升值利弊

　　記者：在面對(duì)匯率的快速變動(dòng)時(shí)，這些出口企業(yè)該如何進(jìn)行有效規(guī)避或應(yīng)對(duì)，您有何建言？

　　郭田勇：從理論上說，一個(gè)外貿(mào)依存度很高的國家或地區(qū)最好的匯率政策是盯住強(qiáng)勢(shì)貨幣，而對(duì)于一個(gè)大國而言又需要采用浮動(dòng)匯率政策以此獲得獨(dú)立的貨幣政策。而恰恰我國既是一個(gè)外貿(mào)依存度很高的國家，又是一個(gè)大國，所以說經(jīng)典的國際金融理論用在中國時(shí)往往會(huì)遭遇水土不服的尷尬境地。從這次調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，絕大部分出口企業(yè)都希望能有一個(gè)穩(wěn)定的人民幣匯率，即使是那些可以承受人民幣升值的企業(yè)也都希望知道人民幣到底要升值到什么時(shí)候，人民幣匯率的大幅變動(dòng)對(duì)于出口企業(yè)來說是最不愿意看到的。

　　關(guān)于出口企業(yè)如何規(guī)避的問題，從短期來看出口企業(yè)可以通過購買人民幣遠(yuǎn)期等套期保值工具來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，另外就是縮短貨款回收時(shí)間，這些短期的措施都是被動(dòng)型的，不能真正解決人民幣升值所帶來的不良影響。

　　從中期來看就是開拓市場(chǎng)，包括國外市場(chǎng)以及國內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)于國外市場(chǎng)而言比如可以開拓一些新興國家市場(chǎng)，而對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)那就是出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，但前提是國內(nèi)內(nèi)需能力比較足。

　　從長期來看則需通過提高勞動(dòng)生產(chǎn)率以及技術(shù)來增加產(chǎn)品附加值，由以前的以價(jià)取勝逐步轉(zhuǎn)為以質(zhì)取勝，然后再從以質(zhì)取勝轉(zhuǎn)移到以品牌取勝，真正做到“中國創(chuàng)造”；另外就是實(shí)行企業(yè)轉(zhuǎn)移，根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)理論，東部沿海地區(qū)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)逐漸變?nèi)�，而高技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)，從目前來看后者已經(jīng)超過前者了，而我國中西部地區(qū)恰好與東部相反，所以說把這些在東部沿海比較優(yōu)勢(shì)喪失的出口企業(yè)轉(zhuǎn)移到中西部地區(qū)也是我國出口企業(yè)可以考慮的長期措施，這還需要政府的大力支持。

　　記者：隨著人民幣匯率變動(dòng)的加速，出口和出口企業(yè)面臨的環(huán)境可能日益嚴(yán)峻，通過這次調(diào)研，你對(duì)我國今后在利用匯率政策時(shí)有何建言？

　　郭田勇：對(duì)于今后的匯率政策而言，我想提以下幾點(diǎn)建議：第一、人民幣升值仍需遵循“主動(dòng)性、漸進(jìn)性和可控性”原則。只有這樣才能給予出口企業(yè)穩(wěn)定的預(yù)期，有利于出口企業(yè)穩(wěn)定有序的經(jīng)營以及采取相應(yīng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。

　　第二、正確把握好人民幣升值與出口企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)系。依照日本、韓國以及新加坡等國的經(jīng)驗(yàn)，利用本幣升值促進(jìn)其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，提高了出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。但是現(xiàn)階段我國與這些國家當(dāng)年的國內(nèi)情況有著很大的區(qū)別，這主要體現(xiàn)在我國雖然經(jīng)濟(jì)保持了二十多年的高速增長，但是目前地域差別、城鄉(xiāng)差別以及貧富分化仍然很嚴(yán)重，其中基尼系數(shù)已經(jīng)嚴(yán)重超過國際警戒線，同時(shí)國內(nèi)還存在著大量的過剩勞動(dòng)力。而出口型企業(yè)在吸納國內(nèi)剩余勞動(dòng)力、消除地域差別、城鄉(xiāng)差別以及貧富分化方面仍然起著舉足輕重的作用。因此，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)放緩人民幣升值速度，給與出口企業(yè)足夠的時(shí)間來進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)，切勿操之過急造成出口企業(yè)大量倒閉，加劇國內(nèi)日益嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)。

　　第三、正確權(quán)衡采用人民幣快速升值治理國內(nèi)通脹的利與對(duì)出口企業(yè)影響的弊。人民幣升值對(duì)治理國內(nèi)輸入型通脹有一定的作用，這主要體現(xiàn)在國際原油、銅、鐵等礦產(chǎn)以及糧食價(jià)格的暴漲。但是，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在著失衡的問題，不可高估人民幣升值對(duì)抑制通脹的作用。然而人民幣升值幾個(gè)點(diǎn)對(duì)于本來利潤就薄弱的出口企來就顯得很重要，要正確權(quán)衡利用人民幣升值來治理國內(nèi)通脹以及由此給出口企業(yè)帶來的嚴(yán)重不利影響。

　　第四、切勿用人民幣升值策略來抑制達(dá)到減順目的。從理論上來看，人民幣升值可以降低進(jìn)口價(jià)格，提高產(chǎn)品出口價(jià)格，從而增加進(jìn)口減少出口，減少國際收支順差。但目前的實(shí)際情況是，進(jìn)口消費(fèi)占國內(nèi)消費(fèi)比重仍然較小，所以很難通過人民幣升值來增加國內(nèi)消費(fèi)。既然市場(chǎng)自發(fā)的增加進(jìn)口不能很好的進(jìn)行，那么政府可以利用手中巨額的外匯儲(chǔ)備大量進(jìn)口國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需能源或者技術(shù)，以此來緩解國際收支過度順差的現(xiàn)象。

　　郭田勇 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授。分別于中國人民大學(xué)財(cái)政金融系和中國人民銀行研究生部獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、博士學(xué)位，并曾在中國人民銀行分行從事金融實(shí)務(wù)工作。

　　在金融學(xué)研究領(lǐng)域頗有建樹，近幾年在《金融研究》、《國際金融研究》、《人民日?qǐng)?bào)》、《光明日?qǐng)?bào)》等國內(nèi)外報(bào)刊發(fā)表各類論文、文章300余篇，并完成五部專著，主持和參與國家級(jí)、省部級(jí)課題研究10多項(xiàng)。

　　2001年獲中國金融學(xué)會(huì)全國優(yōu)秀論文獎(jiǎng)，2004年獲霍英東教育基金會(huì)全國優(yōu)秀青年教師基金獎(jiǎng)，2007年入選國家級(jí)“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃”。

　　觀點(diǎn)

　　● “人民幣升值”已成為制約我國出口企業(yè)發(fā)展的第二大因素。紡織、服裝、鞋、帽制造業(yè)所受的沖擊是最大的。這些行業(yè)84.07%的出口企業(yè)利潤率集中在5%以內(nèi)。在出口退稅不斷下調(diào)以及人民幣繼續(xù)保持升值的背景下，這部分出口企業(yè)出現(xiàn)倒閉的數(shù)量將會(huì)大大增加。

　　● 從短期來看 出口企業(yè)可以通過購買人民幣遠(yuǎn)期等套期保值工具來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，另外就是縮短貨款回收時(shí)間。

　　● 從中期來看 要開拓市場(chǎng)，包括國外市場(chǎng)以及國內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)于國外市場(chǎng)而言，可以開拓一些新興國家市場(chǎng)，而對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)那就是出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，但前提是國內(nèi)內(nèi)需能力比較足。

　　● 從長期來看 則需通過提高勞動(dòng)生產(chǎn)率以及技術(shù)來增加產(chǎn)品附加值，由以前的以價(jià)取勝逐步轉(zhuǎn)為以質(zhì)取勝，然后再從以質(zhì)取勝轉(zhuǎn)移到以品牌取勝，真正做到“中國創(chuàng)造”；另外就是實(shí)行企業(yè)轉(zhuǎn)移，根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)理論，東部沿海地區(qū)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)逐漸變?nèi)�，而高技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)，從目前來看后者已經(jīng)超過前者了，而我國中西部地區(qū)恰好與東部相反，所以說把這些在東部沿海比較優(yōu)勢(shì)喪失的出口企業(yè)轉(zhuǎn)移到中西部地區(qū)也是我國出口企業(yè)可以考慮的長期措施，這還需要政府的大力支持。