越南金融危機(jī)不會(huì)傳導(dǎo)中國

　　輸入性通貨膨脹不會(huì)打垮一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)，越南也不例外。

　　越南金融危機(jī)是最近亞洲僅次于糧食危機(jī)的第二大熱門話題。這個(gè)國家正在經(jīng)歷20%以上的CPI(物價(jià)指數(shù))，而它的基準(zhǔn)利率只有12%；它目前負(fù)債240億美元，負(fù)債率高達(dá)30%；它的股市在今年下跌了45%，20家最大的公司市盈率達(dá)到了73%……

　　這些數(shù)據(jù)表明，越南經(jīng)濟(jì)遇到了一些問題，但并不是很多新聞機(jī)構(gòu)斷言的金融危機(jī)；也不是有人擔(dān)心的會(huì)傳導(dǎo)到中國的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)恐慌。從越南的經(jīng)濟(jì)問題上看，傳導(dǎo)到中國的證據(jù)與動(dòng)能是找不到的。

　　美國彭博新聞社的文章上周說：越南的金融危機(jī)可能會(huì)傳導(dǎo)到中國，引發(fā)類似1997年時(shí)的第二次亞洲金融危機(jī)。好嚇人。做幾點(diǎn)基礎(chǔ)的分析就能夠看出，越南的經(jīng)濟(jì)危機(jī)還不至于引發(fā)第二次亞洲金融危機(jī)。

　　一、如果是美國人看到25%的通貨膨脹率，美聯(lián)儲主席伯南克早就跳樓了。對于明日七國之一的越南來說，25%的通貨膨脹會(huì)致命嗎？

　　這次，不光是越南，亞洲凡是吃大米的國家，都有或輕或重的通貨膨脹。中國是8%，新加坡7. 5%，都不低。越南的CPI高企，不是自己經(jīng)濟(jì)出了問題，而是外部性問題。對于這樣一個(gè)新興的市場來說，20%-25%的通貨膨脹，其歷史語境近似于1980年代末的中國經(jīng)濟(jì)。當(dāng)時(shí)我們也是20%多，踩剎車，想硬著陸。越南今天面臨的經(jīng)濟(jì)與國際輿論語境與中國當(dāng)年何其相似也。

　　二、越南生活在中國這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)巨人的身邊，與中國一起享受了全球化帶給亞洲這兩個(gè)人口密集國家的工業(yè)化機(jī)遇。過去兩年里，隨著人民幣的升值，越來越多中國華南的工廠開始向越南遷移，越南的服裝與鞋類加工企業(yè)的勢頭和1980年代末的珠三角有一拼�？梢哉f，越南的今天就是那時(shí)的華南。在經(jīng)濟(jì)高溫中享受著一個(gè)新興市場青春期成長中的快樂和煩惱，這就是過去兩年的越南經(jīng)濟(jì)。

　　作為區(qū)域強(qiáng)勢貨幣，人民幣升值仍然不停息，再加上中國的《新勞動(dòng)合同法》對于華南經(jīng)濟(jì)的壓制，使越南仍然會(huì)借勢獲取一段難得的經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，那就是仍然會(huì)有大的全球訂單轉(zhuǎn)移到它那里去。在此，這樣一個(gè)新興的經(jīng)濟(jì)體，即使有20%以上的CPI的抵抗，就像中國當(dāng)年同樣的抵抗一樣，磕磕碰碰也就過去了。

　　三、通貨膨脹猛于虎，通貨膨脹中的國民心理尤猛于虎。心理預(yù)期對于通貨膨脹和一個(gè)新興國家來說，才是一個(gè)真正有挑戰(zhàn)的問題。

　　越南國民最近開始搶購黃金就是一例。這樣的恐慌心理是一個(gè)新興市場的揮之不去的影子。只要比較一下就能夠看出，成熟的經(jīng)濟(jì)體比如韓國，即使在1997年金融危機(jī)后遇到了麻煩，國民甚至把黃金主動(dòng)兌換給國家，這正是市場經(jīng)濟(jì)給國民養(yǎng)成的成熟素質(zhì)。越南投資者的恐慌和1988年中國人搶購日用品一樣，都是成長的代價(jià)。今天的越南股市多么像中國1990年代初的市場。相比起來，中國A股的投資者已經(jīng)成熟多了。

　　中國在1988年前后經(jīng)濟(jì)上遇到的問題比今天越南要大，也走過來了。新興的國家就像毛頭小伙子一樣，好像總是福星高照。但愿這一次，這個(gè)“明日七國”的小龍頭能夠從心理恐慌中走出。