成品油價格提高 對中國股市及哪些行業(yè)影響最大？

　　本區(qū)域的幾個經(jīng)濟體最近都上調了成品油零售價格，其中包括馬來西亞（6月5日，47.8%）、印度（6月4日，10～15%）、臺灣（5月28日，13～16%）、和印度尼西亞（5月24日，25～33%）。隨著中國國內成品油零售價格時下只有國際基準價格水平的一半， 國家發(fā)改委決定自20日起提高國內成品油價格，其中汽油、柴油提價1000元/噸，航空煤油提價1500元/噸。

　　提價有助于緩解國內煉油業(yè)務的成本壓力，緩解國內一些地區(qū)出現(xiàn)的用油緊張的狀況。根據(jù)我們的測算，在靜態(tài)情況下，成品油價格每調整100元/噸，中國石化和中國石油的每股收益將分別增加0.10元和0.04元。

　　根據(jù)模型測算， 此次價格調整后，中國石化和中國石油的2008年的盈利將與2007年基本持平。預計中石化和中石油的2008年的EPS分別為0.48元和0.70元。

　　需要指出的是，我們的模型中有幾個變量對最終的預測結果有較大影響。（1）第二季度業(yè)績。在我們的模型中，我們是假定第二季度業(yè)績?yōu)?，即上半年業(yè)績與第一季度業(yè)績一致，為50億元。如果第二季度業(yè)績出現(xiàn)虧損，那么公司上半年主業(yè)經(jīng)營業(yè)績將更差，從而會拖累下半年及全年業(yè)績。如果上半年業(yè)績?yōu)?（即第二季度虧損50億元），那么公司下半年及全年業(yè)績就只有0.44元。（2）下半年原油價格漲幅。如果下半年原油均價上漲15美元/桶，即123美元/桶，那么中國石化2008年業(yè)績有望達到0.56元。（3）現(xiàn)有的成品油及原油政策如果發(fā)生變化，將會對中國石化業(yè)績產(chǎn)生較大影響。如果下半年原油進口增值稅補貼減半，那么中國石化全年業(yè)績將下降至0.10元以下。

　　國內成品油價格改革的步伐邁出了堅實的一步。在原油價格持續(xù)上漲，以及資源的重要性受到越來越多的關注時，國內低廉的成品油價格不僅不利于資源的有效配置，也成為國外對中國多種產(chǎn)品進行反傾銷的理由。因而在印度等國紛紛提高成品油價格的大背景下，我國有必要逐步提高成品油價格，以緩解國內日趨緊張的供油壓力。雖然目前國內CPI仍居高不下，通脹壓力大，但為了經(jīng)濟的長遠發(fā)展，及時提價變得十分必要。

    為成品油價格改革的繼續(xù)進行探路。此次成品油價格提價幅度為歷次提價之最，在去年11月提價500元/噸的基礎上，此次一次性提價1000元/噸，顯示了國家調整成品油價格的決心。此外在提高成品油價格的同時，國家發(fā)改委也同時出臺了配套政策，對下游用油行業(yè)進行補貼。如果此次提價之后，下游企業(yè)能承受，那么國家有可能在今年繼續(xù)提高成品油價格，以盡快實現(xiàn)國內煉油行業(yè)盈利正�；�，保證國內成品油的穩(wěn)定供應。

    成品油提價對其他行業(yè)的影響。（1）下游成本上升。成品油提價后，首當其沖受到最大沖擊的應該是交通運輸業(yè)，特別是航空及長途運輸。下游行業(yè)雖然會有政府補貼，但仍有相當一部分成本需要自身消化。（2）天然氣價格調整的可能性大。目前國內天然氣價格明顯偏低，中石化目前的天然氣價格只有國際平均水平的1/3，在成品油價格上調后，天然氣作為清潔能源，其要求提價的呼聲會越來越高。天然氣提價將影響天然氣化工的盈利。（3）能源替代行業(yè)或迎來機會。值得關注的是醇醚燃料和新能源。

    對未來油價的預測。（1）原油價格。在中國、印度等國成品油價格較大幅度上調后，如能有效抑制全球原油的真實性需求，那么國際油價再次大幅攀升的可能性不大。（2）成品油價格。在此次調價后，國內煉油行業(yè)的盈利狀況有所好轉，但如果沒有進口原油增值稅補貼，仍將是虧損。我們認為，在目前油價水平下，國內成品油價格還有2000元/噸以上的調價空間。

    成品油提價后，中國石化和中國石油在短期內可能沒有其他的股價上漲催化劑，而且上半年業(yè)績公布在即，這兩家公司上半年業(yè)績不理想，下降幅度較大，可能會影響短期股價表現(xiàn)。但我們從中長期來看，在成品油價格邁出了實質性的一步后，未來的步伐可能會更快，因而兩家公司的業(yè)績也會明顯好轉，因而短期內的股價波動并不會改變我們長期對兩家公司的看好，繼續(xù)維持對中國石化"買入"、中國石油"增持"的投資評級。

    股市分析 ——中國石化：成交出現(xiàn)異動

    中國石化（600028）：該股是石化類龍頭股之一，5月21日以來，成交出現(xiàn)異動，曾經(jīng)和中國石油成為大盤的護盤股之一，基金資金介入明顯，給大盤傳遞一定的正面信息，穩(wěn)定市場的作用明顯。從該公司一季度的報告顯示，一季度公司原油和天然氣產(chǎn)量同比分別增長3.39%，3.06%；國內成品油經(jīng)銷量和零售量分別同比增加9.87%，17.59%；公司乙烯和合成樹脂產(chǎn)量同比分別增長3.85%，4.97%，油價不斷的上漲，如果成品油價格出現(xiàn)上升，將對股票起助漲作用�？傻臀魂P注。 

     而成品油價格上升對于不同經(jīng)濟部門的影響也不盡相同。交通運輸、金屬制品、建筑材料和非金屬礦產(chǎn)和建造業(yè)可能受到的影響最大，營運利潤率將下降， 這部分股票應該避開。