安踏體育：增長潛力巨大 具中長線投資價值

    內地股市上周表現較為平淡，港股主要受美股造好帶動，全周震蕩上揚869點，漲幅4.26%，收報21261點。藍籌中報業(yè)績披露接近尾聲，受業(yè)績增長強勁影響，除中資電訊股外，中資股整體表現突出，帶動大市回暖。

　　奧運結束已一周，國內體育運動服飾(包括鞋類)企業(yè)安踏(02020.HK)和李寧(02331.HK)先后公布亮麗的中報業(yè)績，受惠北京奧運的帶動，上半年純利分別比去年同期猛增110%和68.3%。由于中國體育運動服飾市場的廣闊前景，在經歷了前期的大幅調整后，行內相關個股重新獲得投資者的追捧，如李寧(02331.HK)、中國動向(03813.HK)和特步國際(01368.HK)一周內分別反彈4.94%、11.7%、和9.74%，而安踏更錄得17.05%的強勁漲幅。

　　奧運雖然已經結束，但經過官方與民間長達數年的推動，全民參與運動健身的理念早已深入人心，帶動了內地體育產業(yè)的高速發(fā)展。在國內經濟保持較高速度發(fā)展的背景下，居民人均可支配收入逐年增加，用于改善生活和身體素質的支出逐年增加，對體育運動服飾需求也越來越多。根據市場調查機構ZOU MARKETING的報告，顯示內地的體育運動服飾市場規(guī)模從2006年至2009年四年間，可保持每年約23%的增長速度至72億美元，而從2009年至2012年則可保持約20%的增長速度至120億美元。

　　廣闊的市場前景，使得國內體育運動服飾市場競爭激烈，民族品牌李寧和安踏憑借不斷提升的知名度和銷售網絡的快速擴張，市場份額穩(wěn)居國內市場前列，僅位于國際知名品牌NIKE和ADDIDAS之后。借助北京奧運的東風，安踏上半年銷售額突破人民幣22億元，增長超過50%。通過一系列奧運宣傳，安踏的品牌知名度得到不斷的提高，成為僅次于李寧之后的國內運動品牌，隨著不斷加大對國內國際運動員以及賽事的贊助投入，安踏品牌的商譽為其業(yè)務的發(fā)展提供了堅實的基礎。在銷售網絡方面，2008年上半年，安踏新增664家品牌特許經營店，總店數達5193家，奧運結束后，擴張的腳步并不會隨之而停止，其計劃于2008年底將總店數增加至5400家。得益于知名度的提升和銷售網絡的擴張，相信安踏在奧運之后仍能保持穩(wěn)定增長。

　　相對于李寧的高端市場定位，安踏主攻中低端市場，龐大的消費群體顯示其增長潛力巨大。隨著城市化的加快和人們生活水平的不斷提高，二、三線城市的消費群體將會釋放更多的消費潛力，但NIKE、ADDIDAS、李寧等高端品牌的昂貴定價對他們的吸引力較弱，而其他低端品牌如特步和361度等知名度遠遜于安踏，安踏則憑借較低廉的定價和良好的品牌形象成為該等消費群體的首選。目前，安踏的銷售網絡主要集中在二、三線城市，并已多年占據主導地位，長遠來看，龐大的消費群體將會為安踏提供持續(xù)增長的動力。

　　另外，安踏還將開拓兒童運動服飾市場。相對于專業(yè)運動服飾和時尚運動服飾市場的激烈競爭，兒童運動服飾市場則較少受關注。安踏看好該領域的發(fā)展?jié)摿Γ�計劃�?008年底前新開100家兒童運動服飾店，搶占兒童運動服飾市場的先機。兒童運動服飾市場有望成為安踏新的業(yè)務增長點。

　　經歷了前期的大幅調整后，上周安踏股價強勁反彈超過17%，顯示市場正在對其重新估值。憑借不斷提升品牌知名度和擴張銷售網絡，安踏立足二、三線城市，擁有龐大的消費群體，具備良好的增長潛力，兒童運動服飾業(yè)務又為其帶來新的增長動力。因此，從中長期看，該股已具備優(yōu)良的中長線投資價值。