運動鞋龍頭 裕元(00551)現(xiàn)價吸引

    美股連挫7日，隔晚暴瀉687點，港股亦不能幸免，周五恒指早段大幅低開1,225點，見14,991後，午後跌至14,399，尾市稍為收窄跌幅，收報14,796點，跌1,146點，3年內首次跌穿15,000點，成交693.7億元。投資者信心仍未恢復，市場再出現(xiàn)恐慌情緒，預計港股短期仍然會十分波動，投資者現(xiàn)階段仍不需急於入市，應持盈保泰。

　　大市弱勢難翻，基金股再持續(xù)成洗倉沽售對象，很多股份亦創(chuàng)出全年新低，逆市上升者則寥寥可數(shù)。早前股神巴菲特入股比亞迪(01211)，可證明工業(yè)股其實并非無人吼，不一定是夕陽工業(yè)。裕元(00551)是另一隻有實力的工業(yè)股，它主要從事鞋類產(chǎn)品制造及經(jīng)銷，擁有430條生產(chǎn)線，亦經(jīng)營零售批發(fā)業(yè)務。今年首三季裕元純利達4.38億美元(約34.16億港元)，較去年同期增長55.6%，期內由於鞋類制造業(yè)務獲得穩(wěn)定增長，加上來自大中華區(qū)批發(fā)及零售業(yè)務的強勁銷售貢獻，令銷售額持續(xù)上升。雖然目前仍受原材料價格及勞工成本上升的不利影響，但管理層有信心下半年的生產(chǎn)業(yè)務的毛利率可維持22%，而最近油價已見回落，對市場情緒及它維持毛利率的能力均有正面的作用。

　　首3季純利34億增長55%

　　裕元在運動鞋生產(chǎn)處於領導地位，以及大型生產(chǎn)規(guī)�？梢岳^續(xù)允許它受惠於規(guī)模效益，其議價能力強，市場份額可不斷上升。

　　今年裕元零售業(yè)務增長超過70%，有助它在地域多元化方面取得更大進展；目前亞洲區(qū)已占裕元總銷售額34%，預期其原件制造及零售業(yè)務的增長勢頭仍會持續(xù)。

　　然而，由於美國消費開支走疲，近期制造業(yè)經(jīng)營環(huán)境可能越來越艱難，而來自Nike及Adidas兩大客戶的訂單亦有下降跡象。但以現(xiàn)價計算，股值并不高，市場預期其未來3年的經(jīng)常性盈利復合年增長率仍有12%。加上現(xiàn)時市盈率只有6.3倍，股息率達5厘，以工業(yè)股及龍頭企業(yè)，實屬吸引，下跌風險已不大。

　　昨日大市大幅下滑下，裕元股價已相對堅挺，跌幅只有2.8%，於18元水平明顯有較強支持力，不妨考慮在現(xiàn)水平買入，目標價為20.5元，18元作止蝕位(現(xiàn)價為18.9元)。

　　至於是次第十七屆三中全會中，將研究推進農(nóng)村改革發(fā)展問題；事實上，於08年，國家不斷完善支農(nóng)惠農(nóng)政策，發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，農(nóng)機購置的補貼力度獲得進一步加大至40億元人民幣，補貼的資金、范圍、品種亦得到擴大，連帶亦提升了農(nóng)民種糧的積極性及購置機器的意欲。雖然外圍經(jīng)濟疲弱，但內地對農(nóng)產(chǎn)品的需求仍然高漲，連帶農(nóng)業(yè)機器的增長亦可看高一線，有意短炒農(nóng)業(yè)概念的投資者不妨一併留意。

　　惠農(nóng)政策 一拖反彈力強

　　股價走勢方面，一拖(00038)現(xiàn)價較今年3月高位5.79元，累計跌幅已達78%，以其08年市盈率僅4.78倍，現(xiàn)價相當吸引。昨日最低跌至1.06元後，即出現(xiàn)承接，收市報1.24元，只微跌0.01元，成交量亦見配合下，可考慮現(xiàn)價買入，博15%回報，目標價為1.43元，跌穿1.05元止蝕(現(xiàn)價為1.24元)。