李寧訂單增速增長　鞋品均價上漲

　　中國鞋網(wǎng)11月20日訊，李寧公布，2010年2季度訂單增長15.4%，符合市場預(yù)期，好于1季度11.6%的增速，表明隨著消費者信心恢復，經(jīng)銷商信心逐步增強。平均售價小幅提高，凸現(xiàn)品牌資產(chǎn)提升。2010年2季度訂單中，鞋類產(chǎn)品平均售價上漲3.1%，服裝上漲6.4%，這不僅有助于提升毛利率，而且也反映出李寧品牌知名度的上升。李寧能夠持續(xù)提高產(chǎn)品價格，凸現(xiàn)出其行業(yè)龍頭地位和較強的議價能力。

　　2010年訂單銷售增速有望呈現(xiàn)前低后高走勢。由于2008年以來整個行業(yè)出現(xiàn)波動，運動服飾品牌目前處于調(diào)整期。我們預(yù)計2010年李寧的訂單增速將逐季加快，預(yù)計明年下半年訂單增速為25%-30%，全年增速達到20%以上。我們預(yù)計李寧2010年盈利增速在30%左右，主要得益于毛利率上升以及費用率的下降。

　　估值與建議：運動裝行業(yè)最為困難的時期已經(jīng)結(jié)束，該板塊有望隨著訂單增速提升和同店銷售反轉(zhuǎn)而開始發(fā)力。2010年市盈率估值：李寧19倍、安踏17.4倍，動向16倍。李寧作為行業(yè)龍頭理應(yīng)享受估值溢價，動向市盈率最低，但訂單增速最高。李寧與動向季度訂單增速呈現(xiàn)出改善趨勢，其股價有望跑贏大盤。但是，安踏2010年2季度訂單增速放緩，近期股價可能缺乏上漲催化劑。

　　風險：行業(yè)競爭過度可能影響到零售渠道銷售情況。