運動鞋股春潮涌動　迎接行業(yè)復蘇

　　中國鞋網(wǎng)12月03日訊，與港股大市昨日的平淡走勢保持一致，體育用品股走勢波瀾不驚：行業(yè)龍頭李寧[26.20 1.16%](02331.HK)升1.16%至26.2港元，安踏體育[11.46 -2.39%](02020.HK)跌2.385%至11.46港元，中國動向[5.72 -1.21%](03818.HK)跌1.21%至5.72港元，361度[3.37 0.60%](01361.HK)跌2.34%至4.17港元。事實上，這幾只體育用品股今年下半年以來股價一直徘徊不前，欲振乏力。不過，繼前日高盛證券發(fā)表研究報告，表示相信內地體育用品市場行業(yè)明年下半年復蘇之后，安踏體育、李寧也分別發(fā)布新業(yè)務動向消息，該板塊又再度吸引市場眼光。

　　行業(yè)重獲正面催化劑

　　日前有消息稱，李寧由于網(wǎng)站流量增長過快，為進一步擴大網(wǎng)上銷售，已聘請IBM建立新網(wǎng)站，預計明年3月上線。李寧電子商務部總監(jiān)林礪表示，雖然在線銷售占公司總收入比重還不明顯，但如果分析師對電子商務增長預測正確，相關比重在數(shù)年內肯定會有很大變化。大華繼顯表示，李寧管理層對明年下半年持審慎樂觀的態(tài)度，基于今年下半年基數(shù)較低，預計其中同店營業(yè)額增長將加快，零售庫存將加速下降，訂單增長也可能加速。

　　安踏體育也于同一天公布其未來開店策略，其主席兼首席執(zhí)行官丁世忠指出，計劃明年新增500至600分店。他預計，第四季同店銷售比起第三季有不錯的增長，而目前品牌業(yè)務占銷售額13%，預計未來四年會升至14%-15%。他表示，公司在東南亞有零售業(yè)務，不過占營業(yè)額的比重很少，集團將專注發(fā)展內地市場。6月份安踏體育宣布與中國奧委會合作，于2009至2012年期間會為中國體育代表團提供體育用品服飾。其首席營運官賴世賢表示，有關費用在預算之內，預計未來4年整體推廣費用將不超過每年銷售額14%至15%。

　　高盛發(fā)表研究報告表示，相信內地體育用品市場行業(yè)明年下半年復蘇。該行認為，行業(yè)零售同店銷售下降開始穩(wěn)定，并開始改善，預期2010年度第三季的訂單增長好于2010年第二季，因此2009年度第四季同店銷售數(shù)據(jù)及2010年度第三季銷售數(shù)據(jù)會成為行業(yè)的正面催化劑。該行表示，行業(yè)平均未來12個月市盈率為22.5倍，低于5年中位數(shù)，估值合理。

　　個股各有亮點

　　在選擇個股方面，高盛將中國動向列入確信買入名單，維持沽售李寧的建議，同時維持安踏體育“中性”評級。該行認為，中國動向有增長、回報及執(zhí)行力等方面都是行業(yè)中最佳，該股相對李寧及安踏均有折讓。不過該股將三只個股的目標價都提高：中國動向的目標價由6.7港元上調至7.2港元，李寧由21.1港元調高至23.5港元，而安踏則由11.2港元調高至12.4港元。

　　中銀國際也表示看好中國動向，認為服裝是主要增長動力，訂單價值增幅達26%，占總訂單價值的77%。鞋類訂單額增長11.5%，占總訂單額的20%，均價超出管理層預期，因為新推出的騎馬服和航海服平均售價較高，經(jīng)銷商方面反應熱烈。該行認為，中國動向最壞階段已經(jīng)過去，預計零售和批發(fā)業(yè)務都將出現(xiàn)好轉。

　　不過，與高盛看淡李寧相反，德意志銀行則將李寧投資評級由“沽售”調升至“持有”，因為內地的運動服行業(yè)有更多利好因素。該行指出，行業(yè)的龍頭李寧的營運數(shù)據(jù)應會有改善，例如訂單及同店銷售增長，而長遠李寧會更能控制開支，如廣告及市場推廣開支，因為其品牌已經(jīng)增強。同時德銀承認，李寧現(xiàn)價已接近歷史平均市盈率，估值已經(jīng)充分反映。

　　唱好安踏體育的則有國泰君安，該行認為，安踏體育明年2季度訂單同比增長工6%，主要由銷量增長驅動，平均售價基本穩(wěn)定。服裝和鞋類產(chǎn)品也有同樣的增速。報告認為，略低的訂單增速主要是因為公司計劃給予分銷商更多空間調整季節(jié)性貨品組合，以保持健康的存貨水平。