消費(fèi)回暖 品牌鞋服重回高增長(zhǎng)

    中國(guó)鞋網(wǎng)12月14日訊,剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要以擴(kuò)大內(nèi)需特別是增加居民消費(fèi)需求為重點(diǎn)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。從上述表述明顯可以看出國(guó)家對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)的重視，消費(fèi)升級(jí)被列入重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容之一，預(yù)計(jì)明年加大力調(diào)整收入分配、促進(jìn)消費(fèi)的相關(guān)政策細(xì)則會(huì)出臺(tái)，消費(fèi)品增長(zhǎng)空間很大。

    從長(zhǎng)期看，人均可支配收入增長(zhǎng)和城市化是推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)的兩大驅(qū)動(dòng)力；短期看，消費(fèi)者信心指數(shù)已回升、服裝類零售額增速在回暖。當(dāng)人均GDP超過(guò)1000 美元，居民在服裝衣著方面的消費(fèi)會(huì)加速增長(zhǎng)，表現(xiàn)為更注重品牌體驗(yàn)。消費(fèi)者信心指數(shù)在10月回升至88，限額以上百貨企業(yè)服裝類零售額增速在09年2月觸底后反彈，10月已經(jīng)恢復(fù)到22.4％，創(chuàng)2月以來(lái)的新高，接近08年水平。

    不同子行業(yè)處于行業(yè)生命周期的不同階段，看好收入增速高、處于初創(chuàng)和成長(zhǎng)期的行業(yè)。戶外用品行業(yè)屬于初創(chuàng)階段，預(yù)計(jì)收入增速40－50％；家紡行業(yè)屬于成長(zhǎng)初期階段，預(yù)計(jì)收入增速15－20％；休閑服行業(yè)處于成長(zhǎng)中期階段，預(yù)計(jì)收入增速10－15％；女行業(yè)處于成長(zhǎng)中期階段，預(yù)計(jì)收入增速10－12％；正裝行業(yè)處于成熟階段，預(yù)計(jì)保持5－10％收入增速。

    2010年消費(fèi)回暖將帶動(dòng)同店內(nèi)生增長(zhǎng)回升、門店擴(kuò)張加快。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)自三方面：同店內(nèi)生增長(zhǎng)、門店擴(kuò)張、利潤(rùn)率提升。我們發(fā)現(xiàn)，06－08年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力是快速的外部擴(kuò)張；而08Q3－09Q3收入增速放緩，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要靠?jī)?nèi)部挖潛，即毛利率的提升、費(fèi)用率的節(jié)省、稅收優(yōu)惠等；預(yù)期2010年消費(fèi)回暖，同店內(nèi)生性增長(zhǎng)將回升至10％以內(nèi)、外部門店擴(kuò)張將加快。

    對(duì)出口型紡織企業(yè)，2010年將是需求回暖VS成本上升。我們認(rèn)為，紡織服裝的出口需求已在09年Q3末開(kāi)始回暖，近期棉花價(jià)格大漲，預(yù)計(jì)成本將在10年Q1開(kāi)始顯著上升，09Q4－10Q1將是紡織行業(yè)蜜月期。我們預(yù)計(jì)對(duì)供需情況較好的優(yōu)勢(shì)企業(yè)仍能通過(guò)提價(jià)來(lái)完成部分價(jià)格轉(zhuǎn)移，普通出口型紡織企業(yè)將面臨較大壓力，建議關(guān)注出口行業(yè)龍頭魯泰A、華孚色紡。

    看好處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的消費(fèi)品子行業(yè)。我們從行業(yè)成長(zhǎng)性和集中度來(lái)劃分行業(yè)生命周期，戶外用品行業(yè)處于初創(chuàng)階段，家紡、休閑服、女鞋行業(yè)處于成長(zhǎng)階段，正裝行業(yè)處于成熟階段。我們看好處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的消費(fèi)品子行業(yè)，看好的依次順序?yàn)椋簯敉庥闷�、家紡、休閑裝、女鞋、正裝行業(yè)。

    綜合考慮成長(zhǎng)性和盈利彈性后，我們推薦羅萊家紡、七匹狼、報(bào)喜鳥(niǎo)。羅萊家紡是房地產(chǎn)和婚慶市場(chǎng)升溫的直接受益者；七匹狼的次新店鋪數(shù)量多，盈利恢復(fù)彈性大；報(bào)喜鳥(niǎo)通過(guò)增發(fā)外延式擴(kuò)張加快，依靠品牌知名度上升提高毛利率。