準備金率下調(diào)利好股市幾何？

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】中國人民銀行12日決定自5月18日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　市場普遍判斷這一消息對股市將產(chǎn)生利好刺激，不過亦有分析認為，在經(jīng)濟仍然面臨下行壓力的同時，單純的貨幣政策松動帶來的利好仍然有待觀察。

　　經(jīng)濟增速低于預期

　　觸發(fā)準備金率下調(diào)

　　央行年內(nèi)第二次下調(diào)存款準備金率，在市場人士看來，直接的原因就是4月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增速低于預期，從而有必要通過貨幣政策一定程度的放松來拉動經(jīng)濟增長。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，4月新增信貸不足7000億元，顯著低于市場預期，這對市場主體的信心造成了明顯沖擊。此前央行在市場流動性并不緊張的情況下，已開始主動逆回購注入流動性并引導利率下行，試圖傳遞放松信號，但以這種創(chuàng)新方式傳遞的信息很快被市場忽略了。“為進一步體現(xiàn)政策的主動性、針對性和及時性，必須采用準備金率下調(diào)來進行緩沖。”

　　實際上，集中公布的4月份宏觀數(shù)據(jù)顯示，目前經(jīng)濟下行的壓力較為突出。

　　4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.3%，比3月份回落2.6個百分點。1至4月份，固定資產(chǎn)投資同比增長20.2%，增速較1至3月份回落0.7個百分點。而海關(guān)總署10日公布的數(shù)據(jù)也顯示，4月出口、進口增速較3月雙雙回落，顯示無論是內(nèi)需還是外需均出現(xiàn)不振局面。

　　在國泰君安首席宏觀研究員姜超看來，央行貨幣寬松與信貸實際寬松仍將持續(xù)，并引導貸款平均利率下行，以刺激信貸與經(jīng)濟增長，未來準備金率仍有可能持續(xù)下調(diào)，甚至不排除降息的可能。

　　釋放流動性意在支持實體經(jīng)濟

　　根據(jù)央行4月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，4月末人民幣存款余額為84.23萬億元。據(jù)此測算，下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，將直接為市場帶來4000億元左右的流動性。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，下調(diào)準備金率釋放流動性，其目的是為了彌補銀行貸款能力的不足，從而提供實體經(jīng)濟增長所需要的信貸資金。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健表示，銀行近期受到存款量下降的影響，信貸投放能力受到一定程度制約，釋放4000億元左右的流動性，有助于增強銀行信貸投放能力。數(shù)據(jù)顯示，4月份人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元。

　　實際上，不僅信貸增量低于預期，包括直接融資在內(nèi)的其他融資渠道今年以來也出現(xiàn)了一定程度的放緩。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，社會融資總量較去年同期減少了7240億元，銀行承兌匯票是其中的主要推手，同比減少了7389億元，而企業(yè)債凈融資量、非金融企業(yè)股票融資量較去年分別減少了461億元和941億元。

　　魯政委認為，無論是存貸比因素，還是直接融資不足的情況都顯示：未來宏觀調(diào)控政策亟須進一步加強配合。“面對既需緩沖經(jīng)濟下滑壓力，又得避免給未來通脹提供過度的流動性催化，通過直接融資緩解企業(yè)資金壓力，是能夠同時兼顧的富有針對性的政策。”

　　股市利好仍待觀察

　　雖然準備金率下調(diào)的消息被多數(shù)市場人士判斷為對股市的利好，但是經(jīng)濟面臨下行壓力、何時觸底反彈的分歧仍然會給股市的前景帶來不確定性。

　　英大證券研究所所長李大霄直言，央行再次降準，更為寬松貨幣政策意圖明顯，利于穩(wěn)定經(jīng)濟增長，并利于股市穩(wěn)定，為重大利好。

　　此前，多數(shù)經(jīng)濟學家判斷經(jīng)濟增速將在二季度觸底，但是4月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)給出的信號卻給這個時點打上了問號。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，僅僅下調(diào)存款準備金率不足以穩(wěn)經(jīng)濟。貨幣財政政策是短期政策，主要用來熨平經(jīng)濟周期。經(jīng)濟過熱時政策緊一緊，當經(jīng)濟過冷就業(yè)壓力增大時就需要放松政策來穩(wěn)增長。

　　對于經(jīng)濟增速的擔憂也已經(jīng)開始替代政策紅利，影響到了股指的運行。從4月份以來，各種政策利好的刺激不斷，從4月初新股發(fā)行體制改革，到后期的“金融改革概念”，再到5月初監(jiān)管層的連環(huán)拳，股指持續(xù)上攻，上證綜指在一個多月的時間里，從階段底部2242點攀升至2450點。

　　但是進入5月之后，對于基本面的擔憂開始影響A股做多情緒。伴隨密集出爐的宏觀數(shù)據(jù)，上證綜指在5月的第二周下跌2.33%，是近6周以來的最大單周跌幅。

　　來自國信證券的觀點認為，目前的貨幣財政政策僅是一定程度對沖經(jīng)濟放緩，而難以推動增速大幅反彈，這可能是2012年資本市場投資需要一直注意的問題。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）