高盛削李寧今年盈測(cè)124% 目標(biāo)價(jià)減至4.1元

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】高盛發(fā)表報(bào)告指，(02331-HK)中期業(yè)績(jī)遜預(yù)期，因購(gòu)回批發(fā)庫(kù)存、零售渠道折扣大，收入及毛利率均失望，管理層預(yù)期今年將錄得虧損。該行大幅下調(diào)其盈利預(yù)測(cè)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)由5.7元降至4.1元，對(duì)應(yīng)2013預(yù)測(cè)市盈率12倍，評(píng)級(jí)維持「中性」。

　　報(bào)告指出，李寧管理層并未量化庫(kù)存回購(gòu)量及對(duì)損益表的影響，因此公司盈利可見(jiàn)度低。盡管高盛預(yù)期，公司表現(xiàn)將隨庫(kù)存回購(gòu)而逐年改善，但為反映整體毛利率下降，將其2012至14年度每股盈利預(yù)測(cè)，分別下調(diào)124%/28%/20%。

　　該行解釋?zhuān)�其預(yù)測(cè)是基於下述預(yù)測(cè)：終端需求將在明年中穩(wěn)定，假設(shè)明年上半年銷(xiāo)售零增長(zhǎng)，下半年將恢復(fù)至增長(zhǎng)10%。銷(xiāo)售及一般行政開(kāi)支方面，其經(jīng)營(yíng)開(kāi)支為內(nèi)地同業(yè)中最高，預(yù)測(cè)將有改善空間，明年經(jīng)營(yíng)開(kāi)支料按年減少5%。

　　高盛續(xù)指，李寧的零售毛利率將隨清庫(kù)存推進(jìn)而改善，明年零售折扣亦將由50-60%收窄至40%;但批發(fā)毛利率將續(xù)跌，因李寧給予分銷(xiāo)商的折扣加大�！咐顚帯蛊放泼�利率料從今年上半年的45.2%，提升至明年的47.2%水平，集團(tuán)毛利率預(yù)計(jì)亦能提升約2個(gè)百分點(diǎn)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）