貴人鳥上市版塊存業(yè)績“變臉”風險

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】“出師未捷身先死”，這句話用在一些已經(jīng)過會即將上市時業(yè)績變臉的公司身上似乎較為恰當。擬上市企業(yè)的補充預(yù)披露材料顯示，一些公司的業(yè)績“變臉”情況在其上市前就已經(jīng)顯現(xiàn)出來。

　　與此同時，今年以來，仍有84家公司在年內(nèi)過會卻至今未發(fā)行。在這些公司中，會有哪些公司即將面臨未上市業(yè)績先“變臉”的尷尬，這成為近期投資者關(guān)注的一大焦點。

　　補充材料露“真容”

　　8月中旬以來，不少上半年預(yù)披露的擬上市公司披露了補充材料，主要補充了今年上半年的業(yè)績，更新后的數(shù)據(jù)顯示，有不少公司的補充業(yè)績報告已經(jīng)顯示出了業(yè)績增長的疲態(tài)。

　　今年5月14日在證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布首發(fā)招股書(申報稿)，并于9月6日發(fā)布補充預(yù)披露文件的廣東凌豐集團股份有限公司(下稱“凌豐集團”)就是表現(xiàn)較為突出的一家公司。

　　凌豐集團5月14日披露的招股書顯示，2009年至2011年，公司營業(yè)收入分別為6.57億元、9.11億元、10.67億元。凈利潤分別為3039.53萬元、5641.78萬元、6286.37萬元。

　　而9月6日公布的2012年上半年的數(shù)據(jù)則是，凌豐集團主營業(yè)務(wù)收入占比較大的兩項產(chǎn)品不銹鋼鍋和不銹鋼餐廚雜件的收入大幅縮減。今年上半年兩項業(yè)務(wù)收入為1.67億元和1.28億元，均未達到2011年收入的一半，尤其是不銹鋼鍋業(yè)務(wù)，1.67億元的收入，較2011年的5.13億元下滑了67%。

　　對此，凌豐集團在招股書中稱，不銹鋼鍋收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例下降，主要是由于公司根據(jù)市場需求和各產(chǎn)品的盈利情況進行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。公司在有關(guān)不銹鋼鍋產(chǎn)品的介紹中回避了對該產(chǎn)品今年上半年業(yè)績下滑的解釋，而是不斷地強調(diào)2010年業(yè)績增長的表現(xiàn)。

　　情況或許還將更加糟糕。因為考慮到不銹鋼餐廚具產(chǎn)品作為日用消費品，其行業(yè)的季節(jié)性特征并不明顯。因此，公司下半年大幅超過上半年業(yè)績的可能性并不大，這意味著公司2012年的業(yè)績或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅下滑。

　　信息產(chǎn)業(yè)電子第十一設(shè)計研究院科技工程股份有限公司也是一例。今年5月14日，該公司IPO申請被證監(jiān)會暫緩表決，公司于9月19日披露補充預(yù)披露申報稿。而公司補充的2012年半年報材料顯示，公司尚未上市，業(yè)績已開始變臉。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年、2010年、2011年和2012年1~6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.6億元、29.6億元、40.0億元和14.6億元，2010年和2011年同比增長率分別為180.35%、35.01%，已經(jīng)呈現(xiàn)下滑趨勢。而到了2012年上半年，公司營業(yè)收入同比下滑幅度達到27%，下滑趨勢甚至演變?yōu)樨撛鲩L。

　　而更為擔憂的是，這種下滑趨勢在未來可能會進一步延續(xù)。從公司簽訂合同情況看，2012年上半年簽署合同金額為13.6億元，而2011年公司簽署合同金額為61.5億元，2012年上半年簽署合同金額僅為2011年全年的22%。分析人士指出，新訂單的大幅減少或?qū)⒁馕吨�公司業(yè)績還可能進一步下滑。

　　貴人鳥存業(yè)績“變臉”風險?

　　據(jù)統(tǒng)計，今年以來，仍有84家公司在年內(nèi)過會卻至今未發(fā)行。在已經(jīng)過會還未上市的公司中，由于行業(yè)整體情況等，部分公司或?qū)⒁裁媾R“業(yè)績”變臉的尷尬。

　　身處體育用品行業(yè)的股份有限公司(下稱“貴人鳥”)就存在這樣的風險，貴人鳥于今年5月9日過會，擬發(fā)行1億股，募集資金8.8億元。

　　不過，貴人鳥欲借IPO之勢大舉擴張店鋪規(guī)模之際，卻遭遇運動鞋服行業(yè)業(yè)績下降。

　　經(jīng)過前三年的快速擴張，各體育品牌基本進入了發(fā)展瓶頸期。自去年下半年以來，體育運動品牌的行業(yè)環(huán)境越發(fā)窘迫。今年以來，體育用品行業(yè)依然面臨著嚴峻的形勢。由于對該行業(yè)前景預(yù)期悲觀，境內(nèi)外投行紛紛下調(diào)特步、安踏等上市公司的評級。

　　從業(yè)績來看，國內(nèi)同行業(yè)中主要上市公司李寧(02331.HK)等2011年的業(yè)績均呈下降趨勢。

　　從目前貴人鳥存貨周轉(zhuǎn)和稅收優(yōu)惠或遭取消的風險來看，貴人鳥高增長的業(yè)績或?qū)㈦y以延續(xù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，貴人鳥的存貨周轉(zhuǎn)率從2009年的6.40次提高到2011年的9.44次，也就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由56天縮短至38天。但是公司2011年庫存商品卻較2010年末增加0.57億元，增幅達65.68%。

　　更為不利的是，該公司系外商投資企業(yè)，2008年~2009年免征所得稅，2010年~2012年期間所得稅減半。但自2013年起，如無其他新的稅收優(yōu)惠政策出臺，所得稅稅率將回復(fù)正常。而2011年、2010年和2009年，所得稅優(yōu)惠占凈利潤比分別達到10.36%、14.85%和30.46%。(中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)