奧康啟動(dòng)多品牌運(yùn)營(yíng) 渠道建設(shè)再成佳話

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌動(dòng)態(tài)】中國(guó)鞋業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，多品牌運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健發(fā)展。中低檔男鞋霸主，縱向一體化運(yùn)營(yíng)，奧康(專賣店)品牌男皮鞋市場(chǎng)占有率全國(guó)第二，康龍(專賣店)品牌男休閑鞋中排名第一。

　　鞋行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，集中度提升，看好定位中低端多品牌鞋業(yè)龍頭企業(yè)。男鞋行業(yè)目前處于成長(zhǎng)期后期，霸主初顯，領(lǐng)先梯隊(duì)差距尚小;女鞋寡頭壟斷。隨著新型城鎮(zhèn)化在中小城市重點(diǎn)推進(jìn)，中低收入人群收入提升，市場(chǎng)細(xì)分，預(yù)計(jì)中低端鞋業(yè)獲得超越行業(yè)增速，多品牌運(yùn)營(yíng)成為主流。

　　公司品牌營(yíng)銷能力優(yōu)秀，產(chǎn)品功能性及品質(zhì)優(yōu)秀，渠道網(wǎng)絡(luò)分布廣泛，核心團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，員工人均銷售額高，但弱于設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈及商場(chǎng)渠道。奧康起步并強(qiáng)于中低檔男鞋，運(yùn)營(yíng)體系與男鞋市場(chǎng)契合度高，與男鞋競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)比較在品牌宣傳、多品牌運(yùn)營(yíng)方面有較大優(yōu)勢(shì)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力略高;在女鞋市場(chǎng)中，與領(lǐng)先品牌百麗、達(dá)芙妮相比，強(qiáng)于宣傳，而商場(chǎng)渠道、設(shè)計(jì)，供應(yīng)鏈尚有潛力可挖。

　　預(yù)計(jì)2012 年扣非后利潤(rùn)增速在30%左右，渠道增速22%左右。預(yù)計(jì)直營(yíng)占比提升及產(chǎn)品成本下降，毛利率上升2-3 個(gè)百分點(diǎn);渠道拓展導(dǎo)致銷售費(fèi)用率上升，但規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致管理費(fèi)用率略下降。

　　預(yù)計(jì)公司未來(lái)兩年收入復(fù)合增速在25%左右，渠道面積保持20%左右增速，平均產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步提升。從單品牌開(kāi)店模式轉(zhuǎn)向多品牌集成大店，加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)，因而渠道數(shù)量增速下降，但面積增速保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)自主品牌增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，5 個(gè)代理品牌提速進(jìn)入商場(chǎng)渠道及集成店，網(wǎng)購(gòu)大幅增長(zhǎng)，出口、團(tuán)購(gòu)穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)明年可能通過(guò)兼并并購(gòu)方式新增品牌。而新的聯(lián)營(yíng)方式帶動(dòng)直營(yíng)占比提高，毛利率預(yù)計(jì)穩(wěn)定提升。

　　受益于城鎮(zhèn)化，中低收入人群收入提升，中低端鞋業(yè)預(yù)計(jì)獲得超越行業(yè)增速，集中度提升。奧康作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，營(yíng)銷靈活，多品牌運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，我們看好公司主品牌穩(wěn)定性，多品牌成功運(yùn)營(yíng)，直營(yíng)占比提升，持續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模與毛利雙升，預(yù)測(cè)2012 年-2014 年EPS 為1.33、1.64、2.06 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。(中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)