阿里巴巴：上市地之爭(zhēng)“亂花漸愈迷人眼”
【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋業(yè)趨勢(shì)】在遭到港交所的上市拒絕后，阿里卻成為其他全球性證券交易所爭(zhēng)搶的“香餑餑”：除了紐交所和納斯達(dá)克，連倫敦證交所也加入了進(jìn)來(lái)，難怪阿里巴巴集團(tuán)謀求上市的過(guò)程已被有些人稱為“全球最矚目的IPO事件之一”。
納斯達(dá)克伸出橄欖枝倫敦證交所加入角逐
自阿里巴巴要上市的消息出現(xiàn)以來(lái)，全球資本市場(chǎng)均對(duì)其表現(xiàn)出極大的興趣。
在與港交所談判走向破裂，上月底阿里巴巴宣布基本放棄了規(guī)模龐大的在港上市計(jì)劃后，阿里巴巴的上市地選擇就成了市場(chǎng)各方猜測(cè)的焦點(diǎn)，其中，棄港赴美似乎成為阿里巴巴最可能也是最現(xiàn)實(shí)的選擇。
10月20日，阿里巴巴集團(tuán)新聞發(fā)言人向媒體確認(rèn)，公司已獲得紐交所和納斯達(dá)克(Nasdaq)接受阿里合伙人制度的書面確認(rèn)，阿里合伙人制度包括以其董事會(huì)的提名權(quán)完全符合上市規(guī)定。
本周四，納斯達(dá)克交易所首席執(zhí)行官鮑勃·格雷菲爾德的表態(tài)則證實(shí)了美國(guó)資本市場(chǎng)不僅對(duì)阿里巴巴上市持歡迎態(tài)度，并且紐交所和納斯達(dá)克還有可能為爭(zhēng)取阿里巴巴上市的最終歸屬展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)道瓊斯新聞社消息，鮑勃·格雷菲爾德在一個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合表示，“我們尊敬阿里巴巴，如果他們能夠在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，很顯然，是我們的榮幸�！�
雖然鮑勃·格雷菲爾德拒絕透露是否已經(jīng)和阿里巴巴集團(tuán)高級(jí)管理層進(jìn)行過(guò)會(huì)晤，但他表示，“如果他們(阿里巴巴)選擇美國(guó)上市，我們的任務(wù)就是讓他們知道選擇納斯達(dá)克的優(yōu)點(diǎn)。”
投行界人士表示，納斯達(dá)克CEO的公開(kāi)表態(tài)，意味著美國(guó)兩大交易所對(duì)阿里巴巴上市的爭(zhēng)奪已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵階段。
值得關(guān)注的是，倫敦證交所(LSE)對(duì)于這宗IPO也表現(xiàn)出了深厚的興趣，并加入了吸引這單價(jià)值百億美元上市計(jì)劃的角逐。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》10月23日的報(bào)道，知情人士透露，作為倫敦市長(zhǎng)鮑里斯·約翰遜(BorisJohnson)訪港的一部分，阿里巴巴高管會(huì)晤了上周正在香港訪問(wèn)的英國(guó)官員。倫敦證交所對(duì)此拒絕置評(píng)。
此前香港拒絕阿里巴巴不尋常的公司治理結(jié)構(gòu)，擔(dān)憂其運(yùn)作方式類似于雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的體系將讓更多權(quán)力掌握在一小撮人的手中，可能破壞港交所同股同權(quán)的原則。香港的規(guī)定與英國(guó)非常類似。但知情人士表示，阿里巴巴在倫敦的第二上市不必遵照和香港交易所相似的標(biāo)準(zhǔn)。且也并未違反阿里與持股24%的雅虎此前簽訂的上市協(xié)議，當(dāng)然前提是第二上市仍需獲雅虎的同意。
鎖定美股為時(shí)尚早香港上市仍存轉(zhuǎn)機(jī)
事情發(fā)展到這一階段，阿里棄港赴美似乎已是板上釘釘了，但仍有投行界人士認(rèn)為，判斷阿里巴巴上市地已鎖定美國(guó)市場(chǎng)還為時(shí)尚早。阿里或希望以此舉繼續(xù)向香港施壓。
事實(shí)上，無(wú)論是在馬云還是阿里的其他高管心目中，赴港上市一直是阿里巴巴的最佳選擇。與此前表示不會(huì)選擇香港上市決定不同的是，近期阿里巴巴高層談及赴港上市的言語(yǔ)出現(xiàn)較大的轉(zhuǎn)變：10月14日，阿里巴巴副董事長(zhǎng)蔡崇信出現(xiàn)在美國(guó)斯坦福大學(xué)活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，在對(duì)媒體談及阿里如何選擇上市地的想法時(shí)，表示若香港“反悔”，阿里巴巴仍考慮赴港上市。10月25日，阿里巴巴高層在杭州接受媒體采訪時(shí)更是對(duì)于不能在香港這個(gè)首選地上市表示“有委屈”，表示目前仍以香港為上市首選，并承認(rèn)雙方存在溝通不足的問(wèn)題，包括低估與香港證監(jiān)會(huì)溝通的復(fù)雜程度，在談判初期未有清晰說(shuō)明對(duì)香港的貢獻(xiàn)等。
在上月底阿里宣布棄港赴美決定之后，港交所總裁李小加曾以一篇擬人的博客奇文，表達(dá)了他對(duì)港交所創(chuàng)新與傳統(tǒng)如何平衡與發(fā)展的擔(dān)憂和思考。10月24日，李小加再度發(fā)表的文章顯示，港交所對(duì)于制度創(chuàng)新問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始有所反思。在這篇長(zhǎng)達(dá)4000字的長(zhǎng)文中，李小加對(duì)阿里巴巴流露出同情之意，并以個(gè)人名義以“八問(wèn)八答”的形式大談香港的上市規(guī)則，直言香港資本市場(chǎng)已站在了改革的十字路口，應(yīng)該認(rèn)真考慮對(duì)創(chuàng)新型公司的申請(qǐng)者修改上市規(guī)則，給予創(chuàng)始人股東一定的“特殊權(quán)利”。
雖然李小加強(qiáng)調(diào)僅僅是表達(dá)他個(gè)人的意見(jiàn)，但他強(qiáng)調(diào)，討論修改上市規(guī)則已迫在眉睫;否則香港有可能會(huì)因此“丟掉整整一代創(chuàng)新型科技公司”。他表示，“我們應(yīng)該有一個(gè)適當(dāng)?shù)霓q論，然后才作出決定。我們應(yīng)該主動(dòng)作出決定�！倍@也被媒體和市場(chǎng)解讀為———阿里赴港上市仍有轉(zhuǎn)機(jī)。
阿里上市首選海外A股投資者無(wú)奈作“壁上觀”
對(duì)于阿里這宗高達(dá)百億美元的年內(nèi)最大宗IPO，國(guó)內(nèi)投行基本無(wú)緣，A股市場(chǎng)的投資者只能做“壁上觀”，滬深交易所更是對(duì)阿里巴巴上市的問(wèn)題始終保持沉默。
雖然有人認(rèn)為選擇A股上市應(yīng)當(dāng)是阿里當(dāng)前最現(xiàn)實(shí)的選擇，不僅是因?yàn)锳股20多年的發(fā)展使得接納阿里巴巴上市不會(huì)存在任何技術(shù)上的難度，且鑒于阿里巴巴在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的龍頭地位和巨展前景，投資者對(duì)于阿里巴巴上市也充滿熱望，但綜合看，阿里巴巴在A股上市基本沒(méi)有可能。
談及阿里巴巴為何不選擇A股上市，蔡崇信說(shuō)：“中國(guó)內(nèi)地資本上市環(huán)境有幾個(gè)技術(shù)問(wèn)題：首先，貨幣不是完全流通的，阿里要成為國(guó)際公司，就必須讓國(guó)際資本進(jìn)入，但是A股市場(chǎng)對(duì)外資交易有很大限制;其次，從法律角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)內(nèi)地上市的公司主體必須在中國(guó)，但是和很多其他互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，阿里是“可變利益實(shí)體”(VIE)結(jié)構(gòu)，母公司注冊(cè)地點(diǎn)并不在國(guó)內(nèi)�！敝袊�(guó)資本市場(chǎng)要消除上述障礙顯然并非是一朝一夕之事，因此阿里巴巴在A股上市的可能性微乎其微。
另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前因?yàn)樾鹿砂l(fā)行制度改革尚未明朗，A股IPO暫停已歷時(shí)一年，何時(shí)恢復(fù)仍難以準(zhǔn)確預(yù)計(jì)，加上阿里巴巴作為境外注冊(cè)的民營(yíng)企業(yè)可能涉及的復(fù)雜情況，決定了阿里巴巴在A股上市的可能性不大。
不管原因如何，只能做“壁上觀”的A股投資者對(duì)于阿里巴巴這樣在中國(guó)賺錢、快速成長(zhǎng)、前景廣闊的成長(zhǎng)型企業(yè)紛紛奔赴海外上市，卻無(wú)緣投資的現(xiàn)狀感到不滿和無(wú)奈，并質(zhì)疑為何中國(guó)優(yōu)秀的企業(yè)要舍近求遠(yuǎn)，遠(yuǎn)赴海外上市。
事實(shí)上，由于我國(guó)法律制度和監(jiān)管的限制，包括百度、阿里巴巴、騰訊控股在內(nèi)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭、優(yōu)秀科技型企業(yè)都選擇了在海外上市，并受到海外資金的瘋狂追捧。在這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)投資盛宴中，外資機(jī)構(gòu)成為了最大贏家，而境內(nèi)投資者卻無(wú)法分享到企業(yè)成長(zhǎng)的收益，只能“扼腕嘆息”。
“大量的新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)企業(yè)均選擇海外上市,這在發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)中是極為少見(jiàn)的�！鄙虾ＷC券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀認(rèn)為,缺乏高成長(zhǎng)價(jià)值投資企業(yè),加劇了A股“炒新、炒小、炒差”現(xiàn)象。
分析人士稱，在港交所對(duì)制度創(chuàng)新進(jìn)行反思的同時(shí)，A股市場(chǎng)監(jiān)管層和交易所以及市場(chǎng)更需要深刻反思，并在制度變革與創(chuàng)新、發(fā)審制度、審核標(biāo)準(zhǔn)以及上市規(guī)則等方面加速改革與創(chuàng)新。只有這樣，才能從制度上確保證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，才能促使阿里巴巴、聯(lián)想等優(yōu)秀企業(yè)在不遠(yuǎn)的將來(lái)盡快回歸A股市場(chǎng)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）
