信達國際：料股價回升 建議趁低吸納安踏體育

　　目標價：17.10 元

　　支持位：14.00 元

　　基本面：集團2015 年第二季訂單金額(按批發(fā)價計)再錄得低雙位數(shù)增長，并連續(xù)6 個季度錄得訂單正增長，反映集團庫存的問題有所減輕，分銷商亦增加訂單;另外，集團年初至今同店銷售平均錄得按年高單位數(shù)字升幅，而庫存亦回落至約4.5-5個月的正常水平。

　　催化劑：集團訂單金額(按批發(fā)價計)已連續(xù)6 季錄得正增長，若集團未來訂單持續(xù)改善，而于零售折扣有所減少的情況下，集團的同業(yè)銷售增速有望進一步提升，反映其表現(xiàn)仍較同業(yè)優(yōu)勝，料利好股價。另外，集團成為NBA 中國官方市場合作伙伴及NBA 授權(quán)商，并為NBA 首次授權(quán)國內(nèi)體育品牌使用聯(lián)合品牌，我們相信NBA 相關(guān)產(chǎn)品料為明年帶來更多銷售及追加訂單，同時料安踏會尋求擴大NBA 產(chǎn)品的授權(quán)至服裝產(chǎn)品，料可帶動集團中長期增長續(xù)高于行業(yè)平均水平。

　　估值：我們預(yù)期集團2014-2016 年每股盈利年復合增長約15.8%，雖然現(xiàn)價相當于2015 年預(yù)測市盈率15.8 倍，與集團過去1 年平均估值相若，惟集團的營運狀況于過去6 個季度，續(xù)較本港上市同業(yè)優(yōu)勝，加上成為NBA 中國官方市場合作伙伴及NBA 授權(quán)商，料成為集團新增長動力，因此我們認為其可享有較行業(yè)平均高的估值。

　　技術(shù)走勢：股價近日于14.00元水平現(xiàn)支持回升，加上14日RSI由低位回升，MACD信號線“熊差”收窄，有利股價回升，建議趁低吸納。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）