國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)化普及 安踏保持增長(zhǎng)趨勢(shì)

　　【網(wǎng)-品牌動(dòng)態(tài)】中國(guó)的運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)在2012至2013年因?yàn)榈昱m過度擴(kuò)張及庫(kù)存管理較差而進(jìn)入了一輪整固期，但在2014年開始見到回暖的趨勢(shì)。其行業(yè)的相關(guān)股票如體育(2020)、中國(guó)動(dòng)向(3818)、361度(1361)、特步國(guó)際(1368)及�駝賴�(guó)際今年以來大漲28%至78%，平均錄得45%的升幅。

　　本行繼續(xù)看好該行業(yè)的發(fā)展前景，并因?yàn)榘蔡んw育領(lǐng)先的市場(chǎng)地位、強(qiáng)勁的品牌、有效率的管理及穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況而將其定為該行業(yè)的首選。管理層相信在中國(guó)政府推動(dòng)本地市場(chǎng)需求、中國(guó)運(yùn)動(dòng)業(yè)的發(fā)展加速及運(yùn)動(dòng)在內(nèi)地日益普及等的利好因素，將刺激本地的運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)中長(zhǎng)線的增長(zhǎng)。

　　原料價(jià)跌 毛利率升至46%

　　安踏體育在2014年分別錄得22.5%和29.3%的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。在2015年上半年，公司的收入、毛利及淨(jìng)利潤(rùn)分別達(dá)到51.1億元人民幣、23.8億元人民幣及9.65億元人民幣，按年升24.0%、28.1%及20.2%。公司的毛利率因?yàn)樵�材料價(jià)格下降而大幅提升至46.6%的紀(jì)錄高位。淨(jìng)利率雖然從2014年上半年的19.5%微跌至2015年上半年的18.9%，但仍遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均水平。平均權(quán)益回報(bào)率從22.3%改善至24.6%。

　　公司截至2015年6月30日的淨(jìng)現(xiàn)金水平為52.6億元人民幣，相當(dāng)于每股2.63港元。平均派息比率在最近5個(gè)財(cái)年均維持在61%至72%之間。

　　明年首季訂單雙位數(shù)增

　　根據(jù)最新季度訂貨會(huì)數(shù)據(jù)顯示，安踏體育2016年第一季度的訂單金額錄得按年低雙位數(shù)的升幅。此是公司從2014年第四季開始連續(xù)第六個(gè)季度在訂單金額上錄得按年低雙位數(shù)的升幅。

　　料今明年複合增長(zhǎng)17%

　　根據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，安踏體育的盈利預(yù)計(jì)將在2015年及2016年達(dá)到20.0億元人民幣和23.4億元人民幣，分別相當(dāng)于18%和16%的按年升幅。公司現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于16.9倍2016年市盈率，而今明兩年的每股盈利複合增長(zhǎng)率為17%，2016年股息率則為4.0%，估值不算便宜但仍給予長(zhǎng)線投資者良好的投資價(jià)值。本行給予安踏體育長(zhǎng)線買入的建議，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)根據(jù)20倍2016年市盈率定在23.0元(周二收市19.58元)。市場(chǎng)共識(shí)目標(biāo)價(jià)為22.32元。(中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。)