聚焦戶外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)|361°與特步發(fā)布年報(bào)

　　【-品牌動(dòng)態(tài)】本周wind體育指數(shù)收于2662.8點(diǎn)，5個(gè)交易日指數(shù)累計(jì)上漲0.37%;20日指數(shù)累計(jì)漲幅2.62%，今年以來累計(jì)漲幅0.29%。個(gè)股方面，中信國(guó)安本周累計(jì)漲幅9.17%，領(lǐng)漲體育概念股。

wind體育指數(shù)成分股本周市場(chǎng)表現(xiàn)

　　板塊價(jià)值方面，相比于滬深其他板塊，中證體育指數(shù)所收錄的公司總市值排位最低(3065.61億元)，但市盈率卻以82.49位列第一，估值總體偏高。

中證體育與滬深主要行業(yè)板塊價(jià)值對(duì)比

　　縱觀港股與A股體育上市公司，運(yùn)動(dòng)品牌與戶外相關(guān)公司成為本周最大看點(diǎn)。港股運(yùn)動(dòng)品牌國(guó)際與361°本周發(fā)布2016年度財(cái)報(bào)，A股戶外用品板塊本周集體走強(qiáng)，三夫戶外漲1.66%，探路者漲0.9%，新股牧高笛繼續(xù)維持瘋狂表現(xiàn)，連續(xù)5個(gè)交易日漲停，收于50.53元。

　　聚焦跑步與足球，特步踐行產(chǎn)品+、體育+、互聯(lián)網(wǎng)+三大戰(zhàn)略

　　3月17日，特步國(guó)際控股有限公司發(fā)布2016年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2016年特步總收入達(dá)53.97億元，較2015年的52.95億元增加1.9%;凈利5.28億元，同比下降15.22%。主要由于特步兒童業(yè)務(wù)的重組及調(diào)整導(dǎo)致應(yīng)收貿(mào)易款項(xiàng)減值撥備為2.22億元。

　　2016年特步的收入主要來源于鞋履、服裝和配飾三個(gè)部分。其中，鞋履收入達(dá)35.25億元，服裝收入達(dá)17.65億元，配飾收入達(dá)1.06億元。另外在其他方面收入為9.87億元。2016年集團(tuán)毛利為23.31億元，毛利率按年上升1.0個(gè)百分點(diǎn)至43.2%，整體毛利率連續(xù)4年上升，主要來自于集團(tuán)產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向毛利率較高的專業(yè)體育產(chǎn)品。其中服裝毛利率大幅上漲至41.7%，鞋的毛利率上升至44.0%，配飾的毛利率增長(zhǎng)至41.0%。每股基本盈利23.89分，全年派息比率維持60%。

特步國(guó)際近5年盈利水平對(duì)比

　　聚焦跑步市場(chǎng)并啟動(dòng)足球戰(zhàn)略 優(yōu)先分配體育營(yíng)銷資源

　　2016年，集團(tuán)成功將特步重新定位為專注跑步的體育時(shí)尚品牌，帶動(dòng)鞋履產(chǎn)品收入增加。特步一直將跑步市場(chǎng)視為其核心競(jìng)爭(zhēng)力，于2016年蟬聯(lián)中國(guó)贊助最多馬拉松賽事的體育用品贊助商，并表示優(yōu)先對(duì)其分配營(yíng)銷資源。2016年，特步贊助了44場(chǎng)重要跑步賽事，于8月成為中國(guó)田徑協(xié)會(huì)認(rèn)可的中國(guó)馬拉松官方合作伙伴，冠名贊助了北京奧林森林公園特步跑道，并舉辦了中國(guó)跑者的年度盛會(huì)“3.21跑步節(jié)”。

特步國(guó)際近年贊助馬拉松賽事數(shù)據(jù)

　　根據(jù)悅跑圈在中國(guó)包括北京馬拉松、上海國(guó)際馬拉松、廣州馬拉松及廈門國(guó)際馬拉松賽的四場(chǎng)最受矚目的馬拉松賽事進(jìn)行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在三小時(shí)內(nèi)完成比賽的跑者所穿著的跑鞋中，特步位列國(guó)內(nèi)同業(yè)第一。

　　特步表示，跑步仍是集團(tuán)聚焦的核心體育類別，市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)的跑步滲透率仍較低，市場(chǎng)潛力巨大。未來會(huì)與更多體育代言人簽約，比如曾代表中國(guó)出戰(zhàn)2016年奧運(yùn)會(huì)的4*100米接力賽和100米短跑的謝震業(yè)，并進(jìn)一步推進(jìn)跑步產(chǎn)品在三線城市的滲透率。

　　集團(tuán)于2016年4月宣布啟用全面足球戰(zhàn)略“鋒芒計(jì)劃”，目標(biāo)是在為來年內(nèi)服務(wù)全中國(guó)超過500萬的青少年足球人口。戰(zhàn)略包括從2011年開始繼續(xù)第5年贊助特步中國(guó)大學(xué)生五人制足球聯(lián)賽，第四年贊助特步中國(guó)大學(xué)生足球聯(lián)賽。其首個(gè)專業(yè)足球產(chǎn)品系列“刀鋒一代”已于2016年6月在店鋪開賣，著名歐洲球星舍甫琴科成為其全新足球產(chǎn)品代言人。刀鋒系列足球鞋專為中國(guó)足球運(yùn)動(dòng)員腳型與中國(guó)普遍人工草地場(chǎng)地打造，融合了歐洲球鞋設(shè)計(jì)。集團(tuán)將繼續(xù)為2017年推出的新足球產(chǎn)品做出技術(shù)改良換代。足球系列產(chǎn)品的推出標(biāo)志著特步品牌開發(fā)多個(gè)體育類別產(chǎn)品的開端。

　　2016年，特步國(guó)際重整品牌資源，集中投放體育營(yíng)銷，減少部分低效的普通營(yíng)銷計(jì)劃，廣告費(fèi)用及推廣費(fèi)用正�；�至總收入的11.8%。

　　改進(jìn)扁平化分銷渠道 O2O模式已覆蓋1200家店鋪

　　報(bào)告期內(nèi)，特步國(guó)際零售店覆蓋31個(gè)省份。在店面形象上，特步將其由時(shí)尚型設(shè)計(jì)提升至運(yùn)動(dòng)型設(shè)計(jì)的第七代店鋪，全面變更店面的色調(diào)及陳列方式。

　　集團(tuán)改進(jìn)并扁平化分銷渠道。品牌形象更加統(tǒng)一，存貨也相對(duì)減少。2016年，集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)改善為51天(2015年為58天，2014年為71天，2013年為79天)。從2013年的79天，控制到了期內(nèi)的51天，比目前國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)老大還要縮短10天。零售店總數(shù)同比上年度減少200家，為6800家。特步兒童品牌銷售點(diǎn)總數(shù)比去年減少350個(gè)，約為250個(gè)。2016年四季度同店銷售維持中單位數(shù)增長(zhǎng)。其中，電商收入快速增長(zhǎng)，占集團(tuán)整體收入的高雙位數(shù)。2016年，來自電商平臺(tái)的收入的大幅增加，蟬聯(lián)天貓及京東銷售量最高的運(yùn)動(dòng)品牌。2016年集團(tuán)O2O模式已覆蓋1200家店鋪，集團(tuán)計(jì)劃于2017年末前將O2O模式擴(kuò)大至覆蓋2000至3000家店鋪。

　　2013至2014年間，特步的電商平臺(tái)主要用于清理存貨，同時(shí)與天貓、京東及其他領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)購物平臺(tái)建立起緊密的合作。隨后，特步把這種O2O定義為存貨共享。因很早實(shí)現(xiàn)線上線下同款同價(jià)，特步電商不僅是另一零售渠道，也是獨(dú)家分銷商的另一零售渠道。電商業(yè)務(wù)就可預(yù)備很少的存貨，主要依賴線下零售渠道的存貨。消費(fèi)者訂購的產(chǎn)品由其附近的店舖送出，確保迅速到貨。反之，消費(fèi)者亦可從實(shí)體店訂購產(chǎn)品，然后由線上平臺(tái)或有存貨的其他獨(dú)家分銷商處送出。此外，特步又從分銷系統(tǒng)著手。根據(jù)資源系統(tǒng)收集所得的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，制定了控制存貨、統(tǒng)一店舖形象和產(chǎn)品定價(jià)的詳細(xì)指引。數(shù)據(jù)通過手機(jī)應(yīng)用程式可傳送至各級(jí)零售員工，員工可藉此監(jiān)控、分析并迅速應(yīng)對(duì)零售數(shù)據(jù)，帶來店舖銷售效益的提高。目前，該分銷資源系統(tǒng)現(xiàn)已覆蓋超過90%的特步零售店。

特步國(guó)際扁平化前(左)后(右)零售渠道比較

　　升級(jí)產(chǎn)品性能，踐行“產(chǎn)品+”、“體育+”、“互聯(lián)網(wǎng)+”三大戰(zhàn)略

　　2016年，集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用增加13.9%至人民幣1.4億元，進(jìn)一步與國(guó)際精英設(shè)計(jì)師及美國(guó)陶氏化學(xué)、3M公司等國(guó)際領(lǐng)先材料開發(fā)商合作。此外，集團(tuán)建立了中國(guó)首個(gè)跑步專業(yè)研究中心，以研發(fā)最適合中國(guó)跑者的跑鞋。2017年，集團(tuán)將繼續(xù)實(shí)行“產(chǎn)品+”、“體育+”及“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，并打造跑步生態(tài)圈。

　　鞋類方面，為滿足馬拉松跑者、常規(guī)跑者和入門級(jí)跑者的不同需求，特步將鞋履產(chǎn)品按照跑者的使用頻率分為競(jìng)速快跑、動(dòng)力暢跑及舒適易跑三個(gè)級(jí)別。而除了單獨(dú)的三大專業(yè)跑步科技“動(dòng)力巢”、“減震旋”及“氣能環(huán)”外，特步還推出融合兩種或以上科技的新產(chǎn)品，如第三季推出的“馭光科技”系列就融合了動(dòng)力巢和氣能環(huán)科技，加強(qiáng)了鞋底的吸震和回彈力，鞋面也採用了反光材料，以提高安全性。另外，為適應(yīng)不同地區(qū)消費(fèi)者所面對(duì)的不同天氣，特步還為南北地區(qū)的顧客分別制造了網(wǎng)布和人造皮革兩種不同的冬季鞋面。

　　服裝產(chǎn)品方面，特步推出了包括“酷乾科技”、“冰爽科技”、“XTEP- WARM”、“XTEP-SHIELD”、“XTEP-COMFORT”和“XTEP-STRONGER”6大技術(shù)平臺(tái)，為跑者提供全天候的解決方案。于2016年下半年新增的室內(nèi)綜合訓(xùn)練、戶外及瑜珈等其他體育類別產(chǎn)品將會(huì)在未來繼續(xù)擴(kuò)充。

　　“體育+”方面，集團(tuán)將構(gòu)建超越產(chǎn)品的跑步產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)舉辦“特步3.21跑步節(jié)”，通過線上線下渠道創(chuàng)造多面化、具有影響力的盛事，繼續(xù)贊助并舉辦夜跑、女子馬拉松、零售店主導(dǎo)的當(dāng)?shù)嘏懿降榷囝愋偷呐懿交顒?dòng)，以及以社區(qū)為中心的訓(xùn)練營(yíng)與活動(dòng)。

　　在“互聯(lián)網(wǎng)+”方面，特步運(yùn)用科技建立結(jié)合用戶體驗(yàn)與社區(qū)建設(shè)的無縫零售系統(tǒng)，并計(jì)劃在實(shí)體店推出智能零售及電子支付。在未來，特步官方線上店不僅是銷售點(diǎn)，也會(huì)成為跑步者互動(dòng)的渠道之一，為跑者提供跑步活動(dòng)與主導(dǎo)�！疤夭街悄苄尽迸懿绞謾C(jī)應(yīng)用程序?qū)⒏鶕?jù)跑步者的數(shù)據(jù)，提供定制化的產(chǎn)品建議與推送信息。

　　特步國(guó)際本周沖高上揚(yáng)，雖童裝與海外業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)亮眼但股價(jià)延續(xù)下滑

　　港股運(yùn)動(dòng)品牌361°(1361.HK)本周(3月14日)也發(fā)布了年度報(bào)告。年報(bào)顯示，2016年361°實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.22億人民幣，2016年?duì)I收同比2015年(44.58億)增長(zhǎng)12.6%;公司實(shí)現(xiàn)凈利4.2億元，不及2015年5.29億，同比減少22.2%。

　　2016年，361°以成人鞋類和服裝為核心，童裝及海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。361°童裝品牌是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)部門，童裝業(yè)務(wù)過去5 年收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率為33.22 %。2016年，361°童裝共舉辦了三次訂貨會(huì)，2016年童裝部分的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)額占營(yíng)收總比的13%，增長(zhǎng)率為10.6%，根據(jù)2017年第二季度新推出產(chǎn)品訂貨會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，361°童裝產(chǎn)品訂單會(huì)金額同比增長(zhǎng)恢復(fù)至雙位數(shù)水平，相較之前連續(xù)三季度高單位數(shù)增長(zhǎng)有所回升。361°于2014年正式進(jìn)軍海外市場(chǎng)，專注發(fā)展功能性高端跑步及訓(xùn)練制品。截止2016年底，巴西、美國(guó)、歐洲(目前歐洲涵蓋的國(guó)家有英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、奧地利及瑞士)及臺(tái)灣分別擁有1017、264、67以及20個(gè)產(chǎn)品門店。361°將在未來大力發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)，力求使其三至五年內(nèi)成為營(yíng)收的重要來源。2016年，公司海外業(yè)務(wù)營(yíng)收增加至8070萬元，國(guó)際產(chǎn)品的營(yíng)收貢獻(xiàn)占比為1.6%，同比增長(zhǎng)80.6%。相較于2015年的4470萬元，增長(zhǎng)已翻番。

　　2016年，為專注提升門店效益及利潤(rùn)率，運(yùn)動(dòng)零售門店總數(shù)由7208間精簡(jiǎn)至5357間，總計(jì)新開970間門店，關(guān)閉1821間門店�，F(xiàn)有門店中80%為獨(dú)立街鋪，1340間為復(fù)合店。約72.5%的門店位于中國(guó)三線以下城市，8.4%及19.1%的門店位于中國(guó)一線及二線城市。銷售渠道方面，2016年公司將電子平臺(tái)的銷售模式由分銷轉(zhuǎn)為自營(yíng)。2016年8月30日，子公司361度(廈門)與多一度(泉州)電子商務(wù)有限公司(電子商務(wù)公司)訂立買賣協(xié)議。361度廈門將以88萬元人民幣購買電子商務(wù)公司80%股權(quán)。該電子商務(wù)公司過去數(shù)年一直為集團(tuán)的唯一網(wǎng)上分銷商。2016年電商渠道的營(yíng)收額為7110萬元，占年度營(yíng)業(yè)總額的1.4%。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)方面，本周特步國(guó)際(1368.HK)與361°(1361.HK)分化明顯。特步國(guó)際前期盤整到位，本周漲勢(shì)迅猛，股價(jià)返回上升通道。而361°前期觸及兩年內(nèi)股價(jià)新高之后迅速回落，短期仍位于下降通道。

特步國(guó)際股價(jià)走勢(shì)周線圖

361°股價(jià)走勢(shì)周線圖

　　斷崖式下跌后股價(jià)企穩(wěn)，2017大力拓展線上銷售、戶外賽事與營(yíng)地建設(shè)

　　與港股的運(yùn)動(dòng)用品公司進(jìn)行對(duì)標(biāo)，A股方面，戶外運(yùn)動(dòng)板塊本周表現(xiàn)同樣強(qiáng)勢(shì)。三夫戶外的市場(chǎng)表現(xiàn)尤為值得稱道。公司2015年上市以來，股價(jià)連續(xù)兩月瘋狂上漲，今日牧高笛的股價(jià)表現(xiàn)頗有當(dāng)年三夫戶外的風(fēng)采。2016年11月以來，公司股價(jià)進(jìn)行了斷崖式回落，股價(jià)從從122.96點(diǎn)回落至2017年1月底的54.35元。經(jīng)過近2個(gè)月的整理震蕩，公司股價(jià)從長(zhǎng)期看正在重回升勢(shì)。

三夫戶外股價(jià)走勢(shì)周線圖

　　3月15日，三夫戶外舉行了網(wǎng)上業(yè)績(jī)說明會(huì)。三夫戶外的主營(yíng)業(yè)務(wù)是戶外運(yùn)動(dòng)用品的銷售和戶外賽事的組織，并不生產(chǎn)戶外用品。 三夫公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣35,325.48萬元，比上年同期增長(zhǎng)7.84%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)人民幣3,537.16萬元，比上年同期增長(zhǎng)14.84%。三夫公司2016年成功完成發(fā)展戰(zhàn)略構(gòu)建：形成了戶外用品線下線上零售;戶外活動(dòng)賽事組織運(yùn)營(yíng);戶外營(yíng)地設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營(yíng)和青少年戶外教育三個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)并進(jìn)的發(fā)展思路。

　　三夫公司2016年成功完成發(fā)展戰(zhàn)略構(gòu)建：形成了戶外用品線下線上零售;戶外活動(dòng)賽事組織運(yùn)營(yíng);戶外營(yíng)地設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營(yíng)和青少年戶外教育三個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)并進(jìn)的發(fā)展思路。 線下線上零售比較成熟;賽事活動(dòng)組織形成一定的影響力;營(yíng)地和青少年戶外體驗(yàn)教育剛剛啟動(dòng)。因?yàn)?017年有電商、賽事、營(yíng)地、青少年戶外體驗(yàn)教育等新項(xiàng)目投資，預(yù)計(jì)2017年公司營(yíng)業(yè)收入會(huì)有一定幅度的增長(zhǎng)。公司的賽事活動(dòng)組織運(yùn)營(yíng)2016年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，自有營(yíng)地設(shè)計(jì)建設(shè)前期需要投入，預(yù)計(jì)2年左右可實(shí)現(xiàn)盈利;為其他公司機(jī)構(gòu)代為設(shè)計(jì)規(guī)劃營(yíng)地，可以當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利;青少年戶外體驗(yàn)教育項(xiàng)目預(yù)計(jì)當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)盈利。

　　2017年實(shí)體店會(huì)穩(wěn)健拓展，數(shù)量不多。實(shí)體店客流下降是公司面臨的一大挑戰(zhàn)，公司將通過組織本地戶外活動(dòng)、引入跑步自行車滑雪等流行活動(dòng)產(chǎn)品、提升店面陳列服務(wù)等方式，凝聚吸引客流;另一個(gè)挑戰(zhàn)是新項(xiàng)目的投資短期內(nèi)會(huì)對(duì)公司凈利潤(rùn)形成影響。

　　公司會(huì)大力拓展以下業(yè)務(wù)：線上銷售，戶外活動(dòng)賽事組織，戶外營(yíng)地設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營(yíng)，青少年戶外體驗(yàn)教育等業(yè)務(wù)。 以市場(chǎng)推廣為目的的活動(dòng)賽事，公司會(huì)投入而沒有利潤(rùn);其它很多活動(dòng)都有一定的盈利。整體賽事活動(dòng)部門是盈利的。代為規(guī)劃設(shè)計(jì)營(yíng)地的業(yè)務(wù)，目前和西安、北京等地的客戶在洽談之中。

　　公司在穩(wěn)健拓展連鎖店鋪，近期將開業(yè)的是武漢旗艦店，在建中的有大慶旗艦店;公司戶外營(yíng)地方向有2個(gè)營(yíng)地項(xiàng)目正在做最后規(guī)劃。公司正在進(jìn)行非公開發(fā)行股票，擬募集資金35,921.42萬元，用于三夫戶外活動(dòng)賽事、營(yíng)地培訓(xùn)、零售體驗(yàn)綜合運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目 ;擬募集資金20,156.92萬元，用于三夫總部辦公及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。目前非公開發(fā)行股票項(xiàng)目正在審核。

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