寶勝將被私有化，難道是阿迪耐克生意在變差?

    【-市場資訊】在2017年港股市場發(fā)生的數(shù)一數(shù)二的大事里，就有鞋王百麗被私有化。就在2018年1月快過去的時候，港股市場中又扔下一枚重磅炸彈：同樣是與鞋有關的寶勝國際(03813-HK)獲寶成工業(yè)溢價31.82%提私有化。據(jù)此，寶勝也成為了2018開年以來被提私有化的第一股。

　　分銷商

　　寶勝是誰?寶勝是中國最大的運動服飾產(chǎn)品零售商及代理商之一，是具有超過二十年經(jīng)營運動用品及生活休閑產(chǎn)品的專業(yè)公司，主要業(yè)務為零售運動服裝及經(jīng)銷代理品牌產(chǎn)品。可能有人會不知道寶勝，但不會有人不知道和，寶勝就是Nike和阿迪達斯在內(nèi)地最大的分銷商。

　　寶成集團主要業(yè)務為鞋類及成衣制造、運動服裝零售及品牌代理，以及房產(chǎn)開發(fā)及觀光旅館經(jīng)營等其他業(yè)務。裕元集團主要業(yè)務為制造及經(jīng)銷運動鞋、運動型休閑鞋、便服鞋及，即是Nike和阿迪達斯等一眾運動品牌的代工企業(yè)。

　　寶勝國際21日公布，寶成擬將寶勝私有化，注銷價為每股2.03港元，較最后交易日收市價每1.54港元溢價約31.82%，要約價值約為109.08億港元。目前來看，裕元間接由寶成持有約49.99%股權，寶勝間接由裕元持有約62.41%股權。裕元將在私有化中向?qū)毘沙鍪燮涑止�，套現(xiàn)達67.63億元，其已表明有意把出售所得，幾乎全部用作派發(fā)特別息，假設全部資金撥作派息，以其發(fā)行股本約16.48億股計，每股特別息約4.1元。若是此次私有化順利完成后，寶成工業(yè)將持有寶勝100%股權，裕元不再持有寶勝的股權。

　　2017流年不利

　　2017年對于寶勝來說用“峰回路轉(zhuǎn)”四個字形容不為過。或許是2016年的業(yè)績大好使寶勝倍感壓力，2017年寶勝的銷售情況都顯得無比艱難，股價亦跌破2港元。更何況在2017年5月時公司自曝發(fā)現(xiàn)有不正常銷售記錄入賬，使股價進一步走低。

　　通過對于2017年度和2016年度各季度數(shù)據(jù)比對，可以發(fā)現(xiàn)雖然2017年度的營收對比2016年度有一定程度上的增長，但純利方面卻在不斷的下滑。公司在三季度報中指，主要原因為配合銷售額增長，推廣活動及存貨撥備亦相應增加，以及折舊、攤銷成本及員工成本上升。銷售金額提升卻難以覆蓋和滿足銷售成本的增加，經(jīng)營溢利率及凈溢利率雙雙下降顯示公司在毛利率方面承壓明顯。不過，寶勝在第四季度表現(xiàn)不俗，最后將2017年度綜合累積經(jīng)營收益凈額定格在188.31億元，同比2016年度增長15.68%，也算得上是某種意義的“柳暗花明”。

　　據(jù)了解，寶勝經(jīng)營「勝道」及「YY sports」的零售店，公司約80%的收益來自銷售Nike及adidas產(chǎn)品，截至2016年年底，內(nèi)地共有5560間直營店及3199間加盟店。在私有化公告中，公司亦是直指所處的體育用品行業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的變化和挑戰(zhàn)，特別是網(wǎng)上購物的興起，可見于電子商務平臺的快速增長、在線及線下運營商的整合與協(xié)作以及消費者對在線及線下互補渠道營造良好購物體驗的期望所發(fā)生的轉(zhuǎn)變;及市場競爭加劇，例如運動服裝品牌客戶之間更積極及頻繁的促銷活動以及各市場參與者就新商店形式的積極嘗試。

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