沽空機(jī)構(gòu)稱中國體育行業(yè)充滿假大空?李寧尚未有反應(yīng)

    【-數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)】沽空機(jī)構(gòu)GMT Research Limited 將矛頭對準(zhǔn)了中國體育行業(yè)，該機(jī)構(gòu)周三發(fā)布報(bào)告，稱中國體育行業(yè)充滿假大空。

　　GMT 表示，自2005年以來，在公開市場交易的16家中國體育用品生產(chǎn)商中，有9家被證明涉及財(cái)務(wù)欺詐問題，而它們都來自福建。該機(jī)構(gòu)稱，剩余的7間公司與已經(jīng)被證實(shí)財(cái)務(wù)欺詐的公司有很多相似特征，最明顯的例子包括它們的利潤率甚至高于全球最大體育運(yùn)動用品集團(tuán) Inc. (NYSE:NKE) 集團(tuán)。

　　被GMT 點(diǎn)名道姓的公司包括目前中國最大的體育運(yùn)動用品集團(tuán)體育(2020.HK) 、特步國際(1368.HK)、361度 (1361.HK) 、中國動向(3818.HK)、李寧(2331.HK)、裕元工業(yè)(0551.HK) 及控股子公司寶勝國際(3813.HK)。

　　目前市值超過1,200億港元的安踏體育被GMT 認(rèn)為利潤率難以置信，該機(jī)構(gòu)稱，安踏體育如果不是騙子公司就是全世界最好的體育公司。

　　數(shù)據(jù)顯示，安踏體育2017年錄得人民幣166.925億元(下簡稱“元”)營業(yè)額，純利30.878億元，凈利率18.5%，而目前表現(xiàn)最好的行業(yè)公司 AG (ADS.DE) 去年收入212.18億歐元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤13.54億元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利率僅6.4%;耐克集團(tuán)2017財(cái)年收入343.50億美元，凈利潤42.40億美元，凈利潤率12.3%。

　　從凈利率來看，安踏體育確實(shí)可以看作是全世界最好的體育公司，但是值得注意的是，安踏體育的主要市場在中國，而耐克集團(tuán)和集團(tuán)的中國市場份額相對較小。

　　此前達(dá)斯集團(tuán)曾表示，該集團(tuán)在中國市場的營業(yè)利潤率高達(dá)35.4%，堪比運(yùn)營效率最高的奢侈品集團(tuán)，亦遠(yuǎn)高于集團(tuán)9.8%的整體運(yùn)營利潤率，相反安踏體育2017年的營業(yè)利潤率為23.9%，僅有阿迪達(dá)斯集團(tuán)中國市場的三分之二。

　　至于耐克集團(tuán)2017財(cái)年大中華市場EBIT 為15.07億美元，占42.37億美元收入的35.6%，不但高于安踏體育，更是略高于阿迪達(dá)斯中國表現(xiàn)。

　　毛利率方面，安踏體育、阿迪達(dá)斯集團(tuán)和耐克集團(tuán)2017財(cái)年的分別為49.4%、50.4%和44.6%，若考慮到中國市場的高盈利能力，以及耐克集團(tuán)目前的弱勢表現(xiàn)，耐克、阿迪達(dá)斯、安踏體育的毛利率強(qiáng)弱排序仍然沒有改變。

　　因此，GMT 整個(gè)質(zhì)疑過程中忽視最重要的一點(diǎn)即是把擁有均衡國際市場業(yè)務(wù)的體育公司拿來和單一市場體育公司進(jìn)行比較。

　　在GMT 的質(zhì)疑報(bào)告后，安踏體育在周四夜間發(fā)布澄清公告，安踏體育表示注意到GMT 的報(bào)告對集團(tuán)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的猜測，董事會強(qiáng)烈否認(rèn)報(bào)告中的猜測，認(rèn)為有關(guān)猜測不準(zhǔn)確和具有誤導(dǎo)性;國際則在今早發(fā)布公告稱，公司董事會確認(rèn)嚴(yán)格遵守法律法規(guī)經(jīng)營，概無觸犯會計(jì)欺詐，并重申一直致力及時(shí)向投資者準(zhǔn)確披露業(yè)務(wù)運(yùn)營及財(cái)務(wù)業(yè)績，并保留向GMT 采取法律行動的權(quán)利;中國動向和361度同樣于周五清晨發(fā)布澄清公告。

　　至于體育則未有反應(yīng)，GMT 在報(bào)告中指，李寧自2011年來虛增營收，而裕元工業(yè)相對干凈，但寶勝國際則有會計(jì)違規(guī)。

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