浩沙貴人鳥現(xiàn)金流承壓 國內運動品牌面臨大洗牌

與此同時，浩沙發(fā)布了兩大利好消息：一是與阿里體育達成線上線下合作，另一則是將原本剝離出上市體系的浩沙健身納入上市公司。但此舉也無法刺激股價上漲。

記者采訪業(yè)內人士，他們透露，浩沙國際此次的表現(xiàn)暴露致命問題：現(xiàn)金流危機。在質押股票瀕臨平倉線時，證券公司往往會通知上市公司股東追繳保證金或補充質押，只有在股東無法履行時，證券公司才會選擇強行出售。證券公司實際只出售了1076.6萬股，約占公司總股本的0.64%。也就是說，浩沙國際至少在首時間無法獲得足夠資金來追繳質押保證金，這直接證明了浩沙現(xiàn)金流存在致命問題。

另一家運動品牌也不太平。自今年8月以來貴人鳥先后以1.43億和2.73億分別賣掉持有的康湃思體育37%的股權、康湃思咨詢37%的股權和虎撲體育。出售原因同樣是因為現(xiàn)金流高度承壓。

從2017年年報來看，貴人鳥應收賬款占主營業(yè)務收入比例高達92.6%，公司收回應收賬款效率低下。庫存商品賬面價值4.26億元，占存貨比例86.60%，庫存高企導致成本增加。貴人鳥內部資金周轉慢，回籠資金少對公司的資金鏈產(chǎn)生了一定的壓力。

現(xiàn)金流“內憂”之際，持續(xù)輸出的投資活動進一步加劇了企業(yè)的資金壓力。2017年度，貴人鳥固定資產(chǎn)等投資活動達20.56億元，聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為-1112萬元。貴人鳥的資產(chǎn)負債率也由2016年的60.6%增加至65.4%，

截至2018年一季度末，貴人鳥賬面現(xiàn)金僅為8.91億元，資產(chǎn)負債率高達71.2%。8月3日，貴人鳥公司評級被下調至B2，再融資風險加劇，資金已不足以支付未來12個月內將到期的22億元短期借款和短期票據(jù)。

中國商報記者采訪北京工商大學經(jīng)濟學院院長楊德勇教授，他認為如果企業(yè)整體上現(xiàn)金流量凈減少主要是固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其它長期資產(chǎn)引起的，或主要是對外投資所引起的，這一般是由于企業(yè)進行設備更新或擴大生產(chǎn)能力或投資開拓市場，這種現(xiàn)金流量凈減少并不意味著企業(yè)經(jīng)營能力不佳，也有可能是企業(yè)未來可能有更大的現(xiàn)金流入。但在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力。即使企業(yè)有盈利能力，但若現(xiàn)金調度不靈，也將嚴重影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，償債能力的弱化直接影響企業(yè)的信譽，終影響企業(yè)的生存。

和大多數(shù)運動品牌一樣，貴人鳥曾表示，大環(huán)境下運動鞋服行業(yè)市場低迷、行業(yè)競爭加劇。從自身經(jīng)營角度來看，主營業(yè)務收入全部來自自主品牌產(chǎn)品，采取的經(jīng)銷商模式對大客戶過度依賴。

為了應對主營收入下滑的局面，這些運動品牌開始進行資本運作。例如貴人鳥為實現(xiàn)多元化轉型戰(zhàn)略目標頻繁地外延收購。據(jù)其2017年年報稱，合并運動品牌杰之行、名鞋庫，導致成本、財務費用及管理費用上漲，加之部分體育產(chǎn)業(yè)投資布局尚未實現(xiàn)穩(wěn)定收益，綜合導致了歸屬上市公司股東凈利潤、扣非凈利潤同比下滑。僅2017年貴人鳥公司關閉零售終端879家，凈關閉376家，相當于平均不到一天就凈關閉一家店。

自2016年以來，退市、喜得龍破產(chǎn)、德爾惠倒閉�！斑@些公司在資本市場的困境只是體育品牌的縮影�！敝袊�輕工業(yè)協(xié)會企業(yè)管理協(xié)會秘書長郭和生向記者表示，當前體育品牌正在經(jīng)歷激烈的行業(yè)洗牌，行業(yè)集中度越來越高，還面臨電商渠道、海外品牌、技術研發(fā)、品牌構建等多重挑戰(zhàn)。隨著體育用品需求的不斷細分，如果這些企業(yè)在研發(fā)和品牌上都不占優(yōu)勢，很容易被淘汰。

另外他認為，運動品牌可以考慮根據(jù)政策和市場進行布局調整，加大對于兒童、女性等市場的投入，或許是一個新的轉型契機。但如果想長久發(fā)展，企業(yè)主業(yè)的品牌價值，擴張整合產(chǎn)生的耦合效應都將是衡量它能否在行業(yè)中謀得立足之地的關鍵要素，可謂機遇與挑戰(zhàn)并存。

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