360億收購亞瑪芬體育 安踏收購路“永不止步”

丁世忠：收購亞瑪芬體育是份量最重的一次決定

安踏提出的收購價為每股40歐元，全面收購價為46.6億歐元(約合360億元人民幣)。該公司還擁有約10億歐元的凈債務。兩名知情人士表示，交易即將達成，但其中一人告誡稱，由于這家芬蘭集團對交易的不情愿態(tài)度，談判仍有可能破裂。

一位知情人士此前告訴英國《金融時報》，安踏在9月公布收購意向之前，已經花了數(shù)月時間追逐亞瑪芬體育。該知情人士表示，這家芬蘭集團一直試圖拒絕安踏之前的報價，寧愿保持獨立。

安踏牽頭的財團匯集了眾多投資者，包括總部位于香港的私人股本集團方源資本，以及瑜伽品牌Lululemon背后的加拿大商人奇普·威爾遜。騰訊計劃通過方源資本的一只基金參與該交易。

Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，如果交易完成，這筆交易將成為中國企業(yè)今年在歐洲的最大規(guī)模投資。

這則消息發(fā)布后，安踏集團董事局主席兼CEO丁世忠在給員工的內部信中寫道：“這是我從創(chuàng)業(yè)到今天，所做的份量最重的一次決定。”

值得注意的是，始祖鳥是加拿大奢侈級戶外裝備品牌，平均服裝售價在4000-6000元，是中國消費者最熟悉的高端戶外服裝品牌。始祖鳥母公司即是亞瑪芬體育。

始祖鳥2002年被Salomon集團收購，Salomon是以滑雪著稱的全球頂尖戶外運動品牌，2005年Salomon集團成為亞瑪芬體育子公司。

亞瑪芬體育具有芬蘭血統(tǒng)，業(yè)務遍及全球，所經營的品牌，除了始祖鳥外，還有法國山地運動品牌Salomon、網羽運動品牌Wilson、健身品牌Precor、滑雪裝備品牌Atomic、以及跑步圈很受歡迎的運動腕表Suunto(頌拓)等，上述品牌都是各自細分領域里的佼佼者。

丁世忠期待，將亞瑪芬體育旗下卓越的國際品牌及產品帶給中國消費者，他認為消費者對專業(yè)體育領域的高端產品需求越來越迫切。

《金融時報》認為，本次收購將使安踏在2022年北京冬奧會前充實產品范圍。

去年，安踏從全國數(shù)千家門店實現(xiàn)167億元人民幣(合24億美元)的收入。安踏目前實行“多品牌”戰(zhàn)略，于2009年獲得了斐樂(Fila)品牌在中國的代理權，其與日本冬季體育用品品牌迪桑特(Descente)的合資公司在2016年獲得迪桑特品牌在中國大陸的商標使用權，安踏旗下其他品牌還有KOLON SPORT、KINGKOW及SPRANDI以及童裝品牌安踏兒童、NBA、SPRANDI、小笑牛等。

收購存疑 專家：目前預測為時尚早

有業(yè)內人士對本次交易并不看好。首先，安踏給出的報價是40歐元/股，溢價率達到43%，被外媒認為非�？犊�。芬蘭當?shù)貓蟮勒J為亞瑪芬體育的股票內涵價值在30歐元/股，所以無疑是一次高溢價收購。目前也沒有其他的競爭者來競爭。

這意味著目標公司的大部分價值會被賣方拿走，而不是由收購后的買方享有。并購中出價過高，很可能支付了超過目標公司價值的價格，從而使未來的收益顯著降低。

其次，目前安踏的凈現(xiàn)金有11億歐元，而收購亞瑪芬需要46億歐元。這次交易中安踏進行了大規(guī)模的杠桿融資，杠桿的作用是一把雙刃劍，收益和損失皆可放大。由于動用了企業(yè)更多財務、人力等資源，一旦整合管理不慎，對于安踏的存亡將是致命的一擊。

反觀亞瑪芬近兩年的營收，并未展現(xiàn)出良好的潛力，近兩年的營收增長均低于5%，今年上半年凈利潤虧損430萬歐元。斥巨資收購這樣一家業(yè)績并不令人看好的企業(yè)，難免招來質疑的聲音。

另外，成功的并購業(yè)務，特別是體量較大的并購業(yè)務取得成功一直就很難，對于一家立足中國本土三四線市場，并未有過太多海外并購經驗和太多高端品牌運營經驗的公司難度更大。

“目前對該筆交易存在疑問是正常的，但預測結果為時尚早。”中信建投一位不愿具名的專家告訴記者，“我們不應該忽視市場未來的增長空間和巨大的消費能力�！�

據(jù)記者了解，中國體育品牌安踏最近幾年表現(xiàn)搶眼，這家從福建晉江走出來的企業(yè)，是最早一批在香港上市的中國體育公司，擁有較為成熟的中國市場營銷和供應鏈管理經驗。在今年6月《福布斯》發(fā)布的2018年“全球上市公司2000強”排行榜中，安踏以銷售額25億美元、利潤4.58億美元、資產29億美元、市值160億美元位列榜單第1622名。

安踏希望能夠在立足本土的前提下，走出去參與全球競爭，成為中國第一家具有國際影響力的體育公司。收購亞瑪芬體育是安踏國際化戰(zhàn)略的重要支點。

據(jù)安踏稱，亞瑪芬體育的運營將另設董事會，現(xiàn)任總裁兼CEO繼續(xù)領導公司業(yè)務運營，也就是說收購事項不會對亞瑪芬體育的日常經營、管理或業(yè)務產生實質性影響。

記者查閱相關資料顯示，多家投行對于此次收購持積極態(tài)度。中信證券認為，如果能順利收購、并成功運營亞瑪芬體育，未來安踏有望在中國市場，進一步做大做強品牌。在全球市場，亞瑪芬體育全球業(yè)務再上臺階，安踏主品牌開啟全球化、打開新的成長空間，最終成為一家具備全球影響力的運動品牌集團。

“另外，冬奧會的紅利期也不可忽視，上一屆奧運會上，福建起家的各家運動品牌都大展風采。冬奧會的帶動會讓運動品牌迎來新一波的增長�！鄙鲜鍪茉L人士稱，“亞瑪芬體育作為國際知名的運動品牌，比起斐樂更有利于安踏提升自身的國際知名度，更有利于將一家本土體育用品企業(yè)推向國際化�！�