李寧中績(jī)發(fā)盈喜暴漲18% “國(guó)潮”殺出一片天？

    【-品牌資訊】(2331.HK)今日收?qǐng)?bào)18.08港元，暴漲18.32%，為該股有史以來(lái)第二大日漲幅(2008年3月19日曾收漲19.16%)，成交額放大至7.7億港元，最新總市值417億港元。該股盤中最高漲19.11%至18.2港元，創(chuàng)2010年12月以來(lái)的新高。

李寧中績(jī)發(fā)盈喜

昨日晚間，李寧公布了中績(jī)的盈喜公告，今日李寧高開后股價(jià)持續(xù)走高。李寧在公告中指出，公司預(yù)期截至2019年6月30日止6個(gè)月，公司權(quán)益持有人應(yīng)占綜合溢利較2018年同期的人民幣2.69億元將錄得增加，增加不少于人民幣4.4億元。

集團(tuán)業(yè)績(jī)改善主要是由于：(1)較去年同期，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)增加不少于人民幣2.4億元或90%。經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增加是由于收入增長(zhǎng)超過(guò)30%以及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率持續(xù)改善;及(2)一次性非經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)(主要來(lái)自投資收益)不少于人民幣2億元，是由于分占聯(lián)營(yíng)公司非經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)大幅增加及其他非經(jīng)營(yíng)性特殊項(xiàng)目所致。

可以看出，這是繼李寧交出百億答卷后的又一進(jìn)階。

李寧的復(fù)蘇

從2012年跌落谷底直至2018年，李寧邁向百億俱樂(lè)部迎來(lái)了全面復(fù)蘇。

2018年報(bào)顯示，年內(nèi)，李寧營(yíng)收增長(zhǎng)18.4%，達(dá)到105.11億人民幣，凈利增長(zhǎng)39%至7.15億，凈利率從5.8%提升至6.8%，毛利率提升1個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到48.1%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)44%至16.72億。

營(yíng)收分品牌拆分來(lái)看，李寧牌占據(jù)99%以上的營(yíng)收，其余品牌(包括凱盛、艾高、Danskin等)占據(jù)小于1%的營(yíng)收。分品類看，李寧總共有五大品類，跑步、訓(xùn)練、籃球、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚及其他。零售流水均占據(jù)20%-30%左右份額，業(yè)務(wù)分布較為均衡。李寧鞋類與服裝類各占約94%營(yíng)收，2018年6%的營(yíng)收來(lái)自器械及配件。

整體零售流水(包括線上及線下)錄得10%-20%中段增長(zhǎng);整體同店銷售錄得10%-20%低段增長(zhǎng);新品線下零售流水錄得10%-20%中段增長(zhǎng)，新品占比提升2個(gè)百分點(diǎn);直營(yíng)零售新品毛利率改善超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

渠道方面，特許經(jīng)銷商銷售占比46.7%，下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)，直營(yíng)銷售占比29.8%，下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)，電商占比21.1%，上漲2.3個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際市場(chǎng)占比2.4%。

談及體育用品行業(yè)，如同體育賽場(chǎng)一樣，競(jìng)爭(zhēng)是亙久不變的話題。而和李寧，這兩個(gè)戰(zhàn)略背道而馳的公司，往往都會(huì)被放在一起相比較�，F(xiàn)今，國(guó)產(chǎn)體育品牌的霸主已經(jīng)換成了安踏，2018年李寧在中國(guó)的市占率為5%，排名第五名，在國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌中排名第二。

有別于安踏向外激進(jìn)并購(gòu)擴(kuò)張，李寧更加注重內(nèi)生式增長(zhǎng)。“公司下半年堅(jiān)持‘單品牌多類品’的發(fā)展戰(zhàn)略，專心李寧自身品牌的發(fā)展，所以現(xiàn)階段沒(méi)有任何并購(gòu)計(jì)劃�！崩顚幵跇I(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上公開表示。

同業(yè)對(duì)比中，李寧的毛利率提升及費(fèi)用率下降空間仍存。橫向?qū)Ρ龋?018年李寧的毛利率達(dá)到48%，排名第三，遠(yuǎn)高于及361度44%及40%的毛利率，中國(guó)動(dòng)向和安踏由于旗下分別擁有高端品牌Kappa及FILA，毛利率排名一二，分別達(dá)到56%和53%。

而李寧的凈利率表現(xiàn)則不及毛利率，雖然自2015年起開始扭虧，但2018年公司凈利率僅為6.8%，低于安踏18.9%及特步10.3%的凈利率，這主要是由于公司直營(yíng)門店占比較高，導(dǎo)致經(jīng)銷費(fèi)用率高企，2018年公司經(jīng)銷費(fèi)用率達(dá)到35%，而安踏、特步及361分別為27%、21%和19%，未來(lái)公司凈利率的提升空間仍然廣闊。

國(guó)潮的春天?

現(xiàn)在的李寧，是一個(gè)年輕化、時(shí)尚化、品牌內(nèi)核清晰的運(yùn)動(dòng)品牌擺在公眾面前，挑戰(zhàn)著人們對(duì)其品牌的舊有認(rèn)知。

天風(fēng)證券研報(bào)顯示，李寧通過(guò)紐約和巴黎兩場(chǎng)時(shí)裝周，主打懷舊和中國(guó)元素，使“中國(guó)李寧”運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品類迅速打響市場(chǎng)，也讓國(guó)潮成為中國(guó)李寧運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品類的標(biāo)簽。

1、產(chǎn)品端：由于中國(guó)李寧系列的產(chǎn)品定位趨于中高端，風(fēng)格更貼近時(shí)下潮流和流行趨勢(shì)，可以滿足年輕一代消費(fèi)者的需求，市場(chǎng)反響較好;

2、渠道端：李寧對(duì)“中國(guó)李寧”系列產(chǎn)品開設(shè)獨(dú)立店鋪，截至18年底，運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品類中國(guó)李寧實(shí)現(xiàn)門店23家，預(yù)計(jì)2019年有望達(dá)到100家門店。目前有20家左右，我們認(rèn)為未來(lái)“中國(guó)李寧”系列有望成為李寧復(fù)興路上的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并有望成為李寧未來(lái)重要的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)品類。

如今，消費(fèi)者對(duì)于以運(yùn)動(dòng)服飾為代表的體育用品的觀念逐步發(fā)生變化。其中最明顯的，是體育服飾消費(fèi)呈現(xiàn)功能化、時(shí)尚化特點(diǎn)。可以看到，體育用品龍頭企業(yè)不論是通過(guò)海外并購(gòu)還是內(nèi)生增長(zhǎng)，都在向細(xì)分領(lǐng)域和時(shí)尚化進(jìn)發(fā)。

今年的天貓“618”購(gòu)物節(jié)的服飾美妝領(lǐng)域，也涌現(xiàn)出一大批“億元俱樂(lè)部”玩家。、李寧、南極人等老國(guó)貨品牌，通過(guò)和天貓的合作獲得新生。

就拿李寧來(lái)說(shuō)，通過(guò)天貓大數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，潮鞋的目標(biāo)人群為18至30歲的男性，熱愛時(shí)尚也熱愛中國(guó)文化，于是推出了Counterflow-溯系列籃球鞋，并趕在618前開設(shè)了“中國(guó)李寧”專門面向潮流人群的官方旗艦店。天貓618一開啟，潮流系列就賣爆了，李寧也迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，迅速破億，這也將為李寧的中報(bào)盈喜提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

近年來(lái)的李寧，正在努力向年輕人靠攏。無(wú)論是2月李寧登上紐約時(shí)裝周舞臺(tái)，憑著獨(dú)特的中國(guó)風(fēng)設(shè)計(jì)橫掃各大社交平臺(tái)，開啟“國(guó)潮”模式。還是3月李麒麟主導(dǎo)完成了李寧集團(tuán)對(duì)電競(jìng)俱樂(lè)部Snake的收購(gòu)，狂刷了一波年輕人的好感。近年來(lái)簽約NBA人氣球星韋德，并發(fā)售聯(lián)名款“韋德之道”球鞋，其設(shè)計(jì)感廣受好評(píng)。

曾經(jīng)李寧在“年輕化”栽了跟頭，成為經(jīng)典的反面教材。如今的“中國(guó)李寧”在品牌年輕化的方面，沒(méi)有用過(guò)多的廣告和營(yíng)銷，卻做到了真正的年輕化，從一個(gè)反面教材變成為值得去參考和借鑒的案例。

這家快要30歲的企業(yè)，經(jīng)歷了數(shù)年沉浮，終于迎來(lái)新的生機(jī)。