“雙11”狂銷18億的安踏，又做了一筆12個(gè)億的大生意！

    【- 行業(yè)新聞】　11月13日消息：體育用品有限公司(以下簡稱“安踏體育”)11月12日發(fā)布公告稱，公司以11.98億港元(約人民幣10.74億元)出售AmerSports間接權(quán)益的5.2517%，現(xiàn)階段未能準(zhǔn)確厘定盈虧。其中，安踏旗下附屬安踏SPV向超鴻、晉富、紅砂糞PV及ZWC間接出售AmerSports約5.0012%權(quán)益，出售代價(jià)以現(xiàn)金總代價(jià)約1.33億歐元;以670萬歐元向FountainVestSPV，間接出售AmerSports約0.2505%權(quán)益。

安踏體育表示，將所得款項(xiàng)凈額用作一般營運(yùn)資金，交易將可在保持對持股的有效控制，并優(yōu)化集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表。

2018年，安踏體育與方源資本及騰訊等組成的財(cái)團(tuán)，以約46億歐羅收購AmerSports。財(cái)團(tuán)現(xiàn)正繼續(xù)制定AmerSports的未來計(jì)劃以釋放其國際認(rèn)可的體育用品及設(shè)備品牌的全部潛力，而安踏體育坦言，公司堅(jiān)信AmerSports未來必獲成功。經(jīng)考慮多種因素之后，董事會認(rèn)為，根據(jù)購股協(xié)議進(jìn)行的交易將可在保持對JVCo持股的有效控制的同時(shí)優(yōu)化該集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表。

據(jù)了解，AmerSports是世界頂級體育器材品牌管理集團(tuán)公司，目前公司旗下有Salomon(薩洛蒙)、Arc’teryx(始祖鳥)、和Precor(必確)等7個(gè)國際知名品牌，在各自的細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)占據(jù)絕對領(lǐng)先地位，在專業(yè)運(yùn)動員及業(yè)余愛好者中享有極佳的口碑。但是過去幾年來，AmerSports的發(fā)展較為低迷，2016-2018年，公司營業(yè)收入增速僅為3.5%、-1.8%和4%，凈利潤增速連年下滑，增速僅為7.7%、6.9%和-4.7%。

東方證券分析師施紅梅表示，收購AmerSports后，安踏集團(tuán)將躋身世界頂級體育集團(tuán)行列，體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

首先，從收入規(guī)模來看，安踏集團(tuán)將迅速縮小與巨頭和阿迪達(dá)斯的差距。若將安踏集團(tuán)和AmerSports的營業(yè)收入簡單相加(目前并表會計(jì)處理僅為確認(rèn)投資收益，這里僅做展示)，2018年總共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)65.68億美元，其中安踏集團(tuán)和AmerSports分別為35.15億和30.53億美元，收入規(guī)模將反超Lululemon和UnderArmour成為世界第三，僅次于和Adidas(其2019和2018年的營業(yè)收入分別為391.17億和249.83億美元)。

其次，安踏集團(tuán)旗下各個(gè)品牌層次定位更加分明，基本能實(shí)現(xiàn)端消費(fèi)者全覆蓋。如果將品牌定位分成“時(shí)尚-專業(yè)”和“大眾-高端”兩個(gè)維度，對于Amer的收購極大地補(bǔ)齊了高端-專業(yè)這個(gè)象限的空白。此外公司正在積極深化每個(gè)品牌各自的競爭優(yōu)勢，降低重疊度，目前旗下品牌已初步實(shí)現(xiàn)了從專業(yè)到運(yùn)動的體育休閑用品、從高端到大眾市場，從成人到兒童體育用品，從熱門運(yùn)動如跑步、綜訓(xùn)、籃球，到滑雪及戶外等細(xì)分市場。

最后，安踏通過AmerSports大幅提升了其在全球戶外運(yùn)動領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)和供應(yīng)鏈方面的競爭力。AmerSports旗下許多品牌以專業(yè)性著稱，主要?dú)w功于Amer多年積累的產(chǎn)品技術(shù)儲備和優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈資源，Amer在全球有超過200家核心供應(yīng)商，長期合作關(guān)系穩(wěn)固。從產(chǎn)品生產(chǎn)區(qū)域來看，中國、歐洲/中東/非洲、美洲和其他亞太地區(qū)占比分別為22%、28%、12%和38%，全球產(chǎn)能分布較為均勻;從產(chǎn)品生產(chǎn)方式來看，自有生產(chǎn)、混合生產(chǎn)和外包生產(chǎn)方式分別占24%、64%和12%，自有生產(chǎn)比例較高，頂級供應(yīng)鏈資源豐富。

施紅梅認(rèn)為，在收購AmerSports后，安踏集團(tuán)可充分利用其遍布全球的營銷網(wǎng)絡(luò)和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，在固鞏固Amer在海外市場優(yōu)勢的前提下，加速公司原生品牌在國際市場的開拓，真正建設(shè)成世界級的多品牌運(yùn)動集團(tuán)。

此外，從財(cái)務(wù)角度分析，施紅梅介紹，短期來看，考慮并購的一次性費(fèi)用、并購資金的借款利息以及Amer歷史經(jīng)營利潤等，預(yù)計(jì)2019年Amer的納入對盈利表整體影響不大。從中期看，考慮到Amer巨大的規(guī)模體量(以往歷史凈利潤基本在10-11億人民幣左右)和未來挖潛空間，預(yù)計(jì)Amer有望成為安踏體育新的盈利增長點(diǎn)。

公開資料顯示，安踏體育是國內(nèi)最大的綜合型運(yùn)動服飾公司，公司成立于1991年，經(jīng)過28年的發(fā)展，公司已經(jīng)從一家傳統(tǒng)的民營企業(yè)轉(zhuǎn)型成為具有現(xiàn)代化治理結(jié)構(gòu)和國際競爭能力的公眾公司。2007年，公司于香港市場成功上市，融資超過35億港元，創(chuàng)造中國運(yùn)動服飾企業(yè)市盈率及融資金額最高紀(jì)錄。

財(cái)報(bào)顯示，在經(jīng)歷2012-2013年的行業(yè)調(diào)整期之后，安踏體育的經(jīng)營業(yè)績自自2017年起重新提速。2017和2018年，公司的營業(yè)收入分別為166.9億和241.2億元，同比增長25.1%和44.5%，歸母凈利潤分別為30.9億和41億元，同比增長29.4%和32.9%，增長勢頭迅猛;從毛利率來看，自2014年后始終穩(wěn)步提升，2018年達(dá)到52.6%，同比增長3.2pct，主要系高毛利且直營經(jīng)營的FILA產(chǎn)品的銷售占比大幅增加所致;從凈利率來看，2018年為17%，同比略有下滑0.5pct，主要系銷售費(fèi)用率同比增加4.23pct所致，但盡管如此，凈利率水平仍然遠(yuǎn)超國內(nèi)競爭對手如、特步等公司。

2019年上半年，安踏體育實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為148.1億元，同比增長40.3%，歸母凈利潤為24.8億，同比增長27.7%，若剔除收購Amer影響則實(shí)現(xiàn)同比增長53%，延續(xù)了2017年以來的強(qiáng)勁增長勢頭。

從銷售結(jié)構(gòu)來看，由于FILA的高速增長，安踏體育服飾類銷售占比不斷上升。近年來安踏體育服飾類銷售占比從2014年的49.9%上升至2018年的61%，相反鞋類銷售占比逐年降低，已從2014年的46.1%下降至2018年的35.8%，表明安踏體育銷售受到以服裝為主的FILA品牌高速增長的帶動，產(chǎn)品品類日趨多元化。

東興證券研究員劉暢則表示，安踏體育的核心看點(diǎn)在于幾個(gè)方面：一是品牌質(zhì)優(yōu)。主品牌通過近幾年產(chǎn)品提升和新興營銷推動，在國產(chǎn)品牌中建立了明顯的品牌優(yōu)勢;并購品牌(包括FILA在內(nèi))，共同的特點(diǎn)是品牌質(zhì)優(yōu)但在并購前運(yùn)營情況差，安踏對這些品牌管理賦能，重?zé)ㄆ放苹盍?二是)產(chǎn)品進(jìn)步。安踏體育近幾年在研發(fā)方面投入力度大，運(yùn)動鞋尤其在籃球鞋方面自主技術(shù)進(jìn)步明顯，KT系列鞋認(rèn)可度逐代提升;三是渠道供應(yīng)鏈壁壘愈加深厚。安踏體育在行業(yè)內(nèi)首先實(shí)施實(shí)施零售導(dǎo)向的發(fā)展模式，渠道效率在行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢明顯;安踏體育多品牌策略積累一批優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，公司亦在生產(chǎn)研發(fā)方面持續(xù)投入，使得安踏體育在供應(yīng)鏈品質(zhì)和效率方面均有提升。

第一紡織網(wǎng)記者獲悉，今年“雙十一”期間，作為本土體育品牌龍頭吧主，包括安踏主品牌、FILA、DESCENTE等旗下眾多品牌在內(nèi)，安踏集團(tuán)今年“雙十一”流水達(dá)到18.3億元，同比增長超60%。過去四年，其成交額分別為1.7億、4億、6.7億和11.3億元，逐步提升。

來自安踏集團(tuán)提供的數(shù)據(jù)顯示，其在1分鐘左右實(shí)現(xiàn)成交額破億，41分鐘達(dá)到5億，用時(shí)2小時(shí)52分鐘超過去年全天業(yè)績，此外，安踏在電商平臺推出近100款I(lǐng)P跨界產(chǎn)品——包括NASA系列、KT籃球系列、漫威系列、奧運(yùn)國潮款、黃景瑜FILA同款、吳彥祖DESCENTE同款等，這些IP商品成為熱門選擇，IP跨界聯(lián)名款和電商專供新品，占據(jù)今年購物節(jié)安踏集團(tuán)電商產(chǎn)品的比例為90%以上，安踏集團(tuán)電商事業(yè)部總經(jīng)理致遠(yuǎn)對此表示，電商已經(jīng)成為業(yè)務(wù)發(fā)展新引擎。