凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑 拉夏貝爾能否順利扭虧為盈

    【-鞋服資訊】“國(guó)內(nèi)首家A+H股女裝公司”、“中國(guó)版ZARA”，上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“拉夏貝爾”）曾經(jīng)風(fēng)頭無(wú)二。但2019年以來(lái)，拉夏貝爾卻因大量關(guān)店、出租總部大樓、子品牌申請(qǐng)破產(chǎn)清算等種種風(fēng)波再度引起投資者熱議。

此外，拉夏貝爾的經(jīng)營(yíng)狀況也增添了投資者們的擔(dān)憂。2019年第三季度報(bào)告顯示，拉夏貝爾前三季度的營(yíng)業(yè)收入為57.57億元，同比下滑7.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-8.25億元，較上年同期減少444.7%。

那么，拉夏貝爾的凈利潤(rùn)為何突然出現(xiàn)大幅下滑？平均每天關(guān)店13家的傳言又是否屬實(shí)？公司陸續(xù)放棄子品牌、出租總部大樓真的是因?yàn)橘Y金難以周轉(zhuǎn)嗎？針對(duì)上述問(wèn)題，記者近期聯(lián)系到了拉夏貝爾方面，并得到了一些回應(yīng)。

半年減少2470家網(wǎng)點(diǎn)

公開(kāi)資料顯示，拉夏貝爾成立于1998年，2014年10月赴港上市后，又于2017年9月順利登陸上交所，成為國(guó)內(nèi)首家“A+H”兩地上市的服裝品牌。此時(shí)的拉夏貝爾雄心壯志，并在招股書中表明，“計(jì)劃在三年內(nèi)新建3000個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)”。

據(jù)招股書和定期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾的零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量在2014年初為6887家。在多品牌、直營(yíng)為主”的業(yè)務(wù)發(fā)展策略的指導(dǎo)下，公司的零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量快速增長(zhǎng)。截至2017年底，拉夏貝爾的經(jīng)營(yíng)品柜數(shù)量已經(jīng)攀升至9448個(gè)，離“萬(wàn)店戶”僅一步之遙。

然而，直營(yíng)渠道迅速擴(kuò)張的戰(zhàn)略也帶來(lái)了企業(yè)成本上漲、盈利不及預(yù)期等挑戰(zhàn)。此后短短一年時(shí)間，拉夏貝爾開(kāi)始了戰(zhàn)略性“收縮”。據(jù)2018年年報(bào)顯示，其線下零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量并未如計(jì)劃中的增長(zhǎng)，反而縮減至9269家。

自此，拉夏貝爾的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量隨著其公司戰(zhàn)略的調(diào)整，開(kāi)始減少。2019年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾上半年的線下零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為6799家，較之去年年底減少了2470家。不僅比2014年初的規(guī)模還小，距離“新建3000個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)”的雄心壯志也越來(lái)越遠(yuǎn)了。

對(duì)此，拉夏貝爾表示，“公司是主動(dòng)實(shí)施了戰(zhàn)略性“收縮”策略，對(duì)終端渠道的門店進(jìn)行了全面梳理評(píng)估，關(guān)閉和調(diào)整部分虧損及低效門店和品牌，計(jì)劃保留境內(nèi)6000個(gè)以內(nèi)的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。希望通過(guò)持續(xù)優(yōu)化線下直營(yíng)渠道，減少資源的無(wú)效投入，進(jìn)一步提升自身運(yùn)營(yíng)效率，以提高公司的盈利能力。”

此外，拉夏貝爾還就引起市場(chǎng)熱議的“每日關(guān)店13家”的話題進(jìn)行辟謠。

拉夏貝爾方面對(duì)記者表示，“上半年平均每天關(guān)店13家是一種錯(cuò)誤的說(shuō)法。一是公司門店統(tǒng)計(jì)數(shù)量是按照網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量計(jì)算的，即如同一集合店中包括多個(gè)品牌，則將該集合店統(tǒng)計(jì)為多個(gè)終端網(wǎng)點(diǎn)（一家店鋪可能包含多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)）；二是公司網(wǎng)點(diǎn)調(diào)整包含關(guān)閉和內(nèi)部品牌更換的不同情況�！�

兩年市值蒸發(fā)超百億

“出道便是巔峰”，拉夏貝爾的高光時(shí)刻似乎就定格在2017年了。

記者梳理此前的業(yè)績(jī)報(bào)告可以看到，自2014年在港交所上市以來(lái)至2017年，拉夏貝爾業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚好，并基本保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；但從2018年起公司的業(yè)績(jī)情況就開(kāi)始走下坡路了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾的營(yíng)業(yè)收入由2014年的62.09億元上漲至2017年的89.99億元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)則由5.03億元降至4.99億元，略有下滑。2018年的營(yíng)業(yè)收入為101.76億元，雖然成功突破百億元關(guān)口，但同期歸屬母公司的凈利潤(rùn)卻由正轉(zhuǎn)負(fù)，虧損1.06億元，同比下滑132%，增收不增利情況明顯。

今年以來(lái)，拉夏貝爾的營(yíng)業(yè)收入接連三個(gè)季度出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度的營(yíng)業(yè)收入分別為23.72億元、15.79億元、18.06億元，分別同比下滑6.94%、13.73%、0.85%。

整體來(lái)看，拉夏貝爾前三季度營(yíng)業(yè)總收入為57.57億元，同比下滑7.16%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)為-8.25億元，同比下滑444.69%；扣非后歸屬母公司的凈利潤(rùn)下滑更加明顯，前三季度為-9.13億元，同比下滑645.20%，而這一數(shù)字在2014年為4.65億元。

除營(yíng)收、凈利雙雙下滑外，拉夏貝爾的庫(kù)存余額也飽受質(zhì)疑。定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，公司的存貨由2014年底的13.27億元激增至2017年的23.45億元。此后這一數(shù)字持續(xù)在20億元以上居高不下，2019年前三季度的存貨為21.99億元。

針對(duì)公司庫(kù)存余額較高的情況，拉夏貝爾對(duì)此的解釋是，“由于公司主要采用直營(yíng)式的銷售模式，需保持款色、尺寸充足的庫(kù)存商品，以滿足門店陳列及消費(fèi)者挑選的需求。因此，相對(duì)于采用以加盟模式為主的女裝企業(yè)而言，公司需要并具有相對(duì)較高水平的存貨規(guī)模。”

然而眾所周知的是，服裝行業(yè)受流行趨勢(shì)的影響非常大，加上近年來(lái)快時(shí)尚品牌頻出，時(shí)尚的更迭速度越來(lái)越快，擠壓的大量存貨存在一定程度的“過(guò)時(shí)”情況。若想盡快消化存貨，只能通過(guò)打折等方式。然而大規(guī)模打折不僅會(huì)直接影響企業(yè)利潤(rùn)，也會(huì)對(duì)品牌帶來(lái)影響。

因業(yè)績(jī)變臉，拉夏貝爾A股股票在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)不盡人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，其股價(jià)在2017年10月16日達(dá)到最高28.03元/股（前復(fù)權(quán)），總市值達(dá)118.97億元；此后股價(jià)便一路震蕩下跌，截至2019年11月13日收盤，該股報(bào)4.15元/股（前復(fù)權(quán)），跌幅達(dá)84.65%，總市值僅為16.50億元。也就是說(shuō)，短短兩年時(shí)間，拉夏貝爾的市值已蒸發(fā)超過(guò)百億元。

聚焦核心品牌競(jìng)爭(zhēng)力提升

雪上加霜的是，此前門店爆發(fā)式的增長(zhǎng)也讓拉夏貝爾負(fù)債壓力倍增。記者查閱Wind數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾的流動(dòng)負(fù)債由2014年底的25.73億元上升至2018年底的47.20億元；2019年前三季度這一數(shù)字高達(dá)53.19億元。

此外，從最近的資產(chǎn)負(fù)債表中還可以看到，拉夏貝爾2019年前三季度的短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為14.66億元、4.12億元，但同期貨幣資金僅為2.35億元，償債壓力不容樂(lè)觀。

面對(duì)業(yè)績(jī)虧損和債務(wù)壓力，拉夏貝爾開(kāi)始“斷臂求生”。

2019年5月8日，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司擬出售控股子公司杭州黯涉電子商務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杭州黯涉”）54.05%股權(quán)。據(jù)了解，杭州黯涉成立于2010年1月，主要營(yíng)銷及銷售七格格、OTHERMIX及OTHERCRAZY等線上知名服飾品牌，其2018年的營(yíng)收為5.15億元，凈利潤(rùn)0.69億元。

10月17日，拉夏貝爾再次發(fā)布公告稱，公司控股子公司杰克沃克（上海）服飾有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杰克沃克”）持續(xù)虧損，無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，擬向人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算。定期報(bào)告顯示，截至2019年6月，杰克沃克的資產(chǎn)合計(jì)為1.20億元，負(fù)債合計(jì)-3.75億元；2019年上半年的營(yíng)收為0.91億元，凈利潤(rùn)為-0.89億元。

值得注意的是，在拉夏貝爾控股參股的公司中，杰克沃克并不是唯一一家資不抵債的子公司。2019年半年度報(bào)告顯示，拉夏貝爾旗下共7家子公司，其中僅上海微樂(lè)服飾有限公司、上海拉夏企業(yè)管理有限公司和新加入的Naf Naf SAS等3家子公司的資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)負(fù)債合計(jì)。

對(duì)于公司陸續(xù)放棄子品牌的行為，拉夏貝爾向記者表示，“公司目前正在按計(jì)劃加快長(zhǎng)期資產(chǎn)的盤活變現(xiàn)，加大投資項(xiàng)目的清理整頓力度。未來(lái)將聚焦核心品牌競(jìng)爭(zhēng)力提升，堅(jiān)持多品牌差異化發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)發(fā)展女裝品牌�！�

但令人困惑的是，在實(shí)施戰(zhàn)略性收縮的同時(shí)，拉夏貝爾卻增加了對(duì)境外資產(chǎn)的投資。公告顯示，拉夏貝爾在2018年6月以2080萬(wàn)歐元收購(gòu)了法國(guó)Naf Naf SAS40%的股權(quán)。時(shí)隔短短一年，今年6月，該公司又再度以3534萬(wàn)歐元將該品牌剩下的60%的股權(quán)收入囊中。2019年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Naf Naf SAS上半年的營(yíng)收為1.39億元，凈利潤(rùn)為-0.15億元。

關(guān)閉低效門店和網(wǎng)點(diǎn)、出售子品牌、清算虧損的子公司、甚至出租位于上海市閔行區(qū)的集團(tuán)總部辦公大樓，都可以看到拉夏貝爾全力自救的決心,但若要順利實(shí)現(xiàn)公司的扭虧為盈，對(duì)正處于轉(zhuǎn)型調(diào)整階段的拉夏貝爾還有一段艱苦的路要走。