代工比賣鞋好賺？一年為耐克等大牌生產(chǎn)2億雙鞋，華利集團凈賺27.7億

繼裕元集團、申洲國際后，又一家中國運動鞋服代工企業(yè)公布2021年業(yè)績。

4月7日晚間，Nike、Puma、UGG等多個國際品牌鞋履代工廠華利集團(300979.SZ)發(fā)布2021年年度業(yè)績報告。截至2021年12月31日，華利集團全年營收約174.7億元，同比增加25.4%;歸屬于上市公司股東的凈利 潤約27.68億元，同比增加47.34%，凈利率達到15.8%，剔除匯率變動影響，營收和凈利 潤分別同比增長34%和58%。

華利集團成立于2004年，去年4月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，主要從事運動鞋履的開發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，主要代工品牌是Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Under Armour、HOKA ONE ONE等全球知名運動品牌，生產(chǎn)產(chǎn)品包括運動休閑鞋、戶外靴鞋、運動涼鞋和拖鞋等。

根據(jù)財報，2021年華利集團的運動鞋代工業(yè)務(wù)收入達174.3億元，占總營收的99.78%，毛利率為27.17%，全年總產(chǎn)量達2.09億雙，而全年銷售量則達約2.11億雙，大部分產(chǎn)品銷往美國，其次是歐洲，營收占比分別達到86.98%、11.72%。

分產(chǎn)品類別來看，運動休閑鞋產(chǎn)品仍然是收入支柱，這類產(chǎn)品貢獻了總營收的81.35%;戶外鞋靴和運動涼鞋/拖鞋及其他分別貢獻了9.06%和9.37%;其他業(yè)務(wù)占比0.22%。其中運動休閑鞋產(chǎn)品也毛利率最 高，達28.88%，戶外鞋靴和運動涼鞋/拖鞋及其他產(chǎn)品毛利率分別為18.66%和20.52%。

事實上，隨著運動服裝市場需求不斷提升，作為上游的代工企業(yè)業(yè)績也穩(wěn)步提升。

2017年至2020年，華利集團分別實現(xiàn)營業(yè)收入100.09億元、123.88億元、151.66億元和139.31億元，歸母凈利 潤11.06億元、15.32億元、18.21億元和18.79億元，2017年到2021年，五年來華利集團凈賺91.06億元。

而這一增長趨勢或?qū)⒀永m(xù)，對于代工企業(yè)來說，將受益于終端市場規(guī)模的持續(xù)擴大。據(jù)全球調(diào)研機構(gòu)Euromonitor，盡管2020年受新冠疫情影響，全球運動鞋市場規(guī)模下滑了15.7%至1184億美元，但到2025年市場規(guī)模將達到1899億美元，2020-2025年的年復(fù)合增長率仍高達9.9%。

這一市場規(guī)模直接反映在代工廠的訂單需求上。此前，華利集團透露，公司2022年的訂單已基本敲定，品牌的訂單增量、如何增加產(chǎn)能確 保訂單交付也已基本確定。未來考慮到客戶訂單的需求，公司將保持積極的產(chǎn)能擴張，而2021年越南投產(chǎn)的3個新工廠將陸續(xù)達產(chǎn)，同時印尼工廠目前也在按計劃建設(shè)中。目前，華利集團的主要生產(chǎn)工廠位于越南，公司計劃未來三年在越南、印度尼西亞新建工廠。

得益于下游市場的發(fā)展，運動鞋服代工行業(yè)也備受資本關(guān)注。除華利集團外，從事運動鞋制造的公司還有裕元集團(0551.HK)，從事運動服飾代工的有申洲國際(2313.HK)。

財報顯示，2021年，裕元集團實現(xiàn)營業(yè)收入85.33億美元(約合544.06億元人 民幣)，歸母凈利 潤為1.15億美元(約合7.34億元人 民幣)。

而2021年申洲國際實現(xiàn)營業(yè)收入238.45億元，與上年同期相比增長3.5%，但歸屬于母公司的凈利 潤為33.72億元，與上年同期相比下跌約33.7%，更創(chuàng)下2017年以來的凈利 潤新低，凈利率也由2020年的22%降至14.14%。對于利 潤下降，申洲國際解釋其原因為疫情影響，和越南的部分生產(chǎn)基地部分時間暫停運營。

作為耐克、優(yōu)衣庫、阿迪達斯等國際知名品牌代工廠，申洲國際主要生產(chǎn)基地位于寧波市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，另外在越南西寧省建有面料基地，并在安徽安慶市、越南的胡志明市及西寧省和柬埔寨金邊市設(shè)有制衣工廠。2017年-2020年，申洲國際的凈利率一直維持在20%以上，凈利率水平超過阿迪達斯、耐克等運動服飾品牌，被稱為“最強代工廠”。盡管2021年業(yè)績不及預(yù)期，但2022年申洲國際新增客戶lululemon，預(yù)計有3000萬美元的銷售貢獻。

值得關(guān)注的是，新冠疫情的發(fā)展態(tài)勢以及工廠所在地的防控政策仍然是目前代工企業(yè)面臨的較大風 險因素。

考慮到人工等成本，中國代工企業(yè)產(chǎn)能近年已逐步從內(nèi)陸轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)，華利集團更是100%產(chǎn)能分布于海外。不過，申洲國際的越南工廠在2021年下半年一度停工3-4個月，裕元集團越南工廠產(chǎn)能利用率僅為63%，這也意味著一旦東南亞地區(qū)疫情再次爆發(fā)，仍然將對企業(yè)產(chǎn)能直接影響，從而影響企業(yè)利 潤。

截至4月8日午間收盤，華利集團股價上漲2.93%，報收73.88元，市值862.18億元;申洲國際下跌約2個百分點，股價102港元，市值約1534.8億港元，年初至今縮水超三成。