需要明確新的價(jià)格中樞

從今年二月底開始滬膠市場(chǎng)以0407為例下跌近4千點(diǎn)，總體給人的感覺如一瀉千里，瓊膠與此同時(shí)的表現(xiàn)雖然整體下行與滬膠是一致的，但不論下行的幅度還是下行的具體方式都與滬膠市場(chǎng)有較大區(qū)別，首先從最高點(diǎn)算起，瓊膠市場(chǎng)開始下行的時(shí)間是三月下旬，比滬膠市場(chǎng)下行的時(shí)間足足晚了近一個(gè)月的時(shí)間，顯示出一定的抗跌性，其次截止到目前止，瓊膠市場(chǎng)以0407品種為例，其下行的幅度僅2千點(diǎn)，為滬膠市場(chǎng)下行幅度的一半，這樣的下行幅度所帶給做反方向的投資者風(fēng)險(xiǎn)也僅為滬膠市場(chǎng)的一半，投資兩個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)孰大孰小由此見一般。致使瓊膠市場(chǎng)近期價(jià)格走勢(shì)有所區(qū)別滬膠市場(chǎng)的原因有幾個(gè)方面，

　　一、瓊膠市場(chǎng)沒有急于在國(guó)內(nèi)尚在天然膠停割期時(shí)擠掉泡沫的表現(xiàn)，其回調(diào)行情或者說近期下跌行情的展開幾乎與國(guó)內(nèi)天然膠生產(chǎn)進(jìn)入開割期同時(shí)，這是仍然處于市場(chǎng)消費(fèi)旺盛期的正�，F(xiàn)象，國(guó)際橡膠市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)也是與當(dāng)?shù)毓��?yīng)恢復(fù)正常的時(shí)間一致的，滬膠的表現(xiàn)顯然過早，與其說是先導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)不如說這種走勢(shì)有些不正常，這點(diǎn)也可以從其后期下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其它周邊市場(chǎng)看得出來。導(dǎo)致滬膠市場(chǎng)反常于周邊市場(chǎng)表現(xiàn)的原因是什么？明眼人都知道是滬膠市場(chǎng)不斷堆集起來的規(guī)模達(dá)到20萬(wàn)噸的庫(kù)存，這些庫(kù)存天然膠品種皆為國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠。盡管隨著世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展及中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展帶來國(guó)際性天然膠需求旺盛，天然膠整體供應(yīng)出現(xiàn)趨緊現(xiàn)象，但是以滬膠交割標(biāo)的物5號(hào)標(biāo)膠為代表的天然膠產(chǎn)品卻出現(xiàn)供過求現(xiàn)象，原因在于用其為原料的斜交輪胎市場(chǎng)消費(fèi)需求并沒有好轉(zhuǎn)，從而造成了5號(hào)標(biāo)膠供應(yīng)過剩，為什么這樣過剩的品種會(huì)出現(xiàn)價(jià)格上漲過高現(xiàn)象呢？這就需要談到國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種創(chuàng)新的滯后性問題。

　　瓊膠市場(chǎng)沒有大幅下跌自然反映出瓊膠市場(chǎng)沒有存在類似滬膠市場(chǎng)那樣深層次歷史問題，沒有存在歷史問題的瓊膠市場(chǎng)其下跌過程顯得從容且有章有法，它的下跌在很多程度上是遵從市場(chǎng)內(nèi)在要示的，具有明顯的可預(yù)測(cè)性。以0407品種為例，該品種上漲基本上以一個(gè)上升通道的構(gòu)成方式進(jìn)行，上升通道的形成既起著推動(dòng)價(jià)格上漲的作用，又起著規(guī)范上漲目標(biāo)的作用，前期上漲的高點(diǎn)就是以通道上限為極點(diǎn)的，無法使瓊膠市場(chǎng)突破通道上限更進(jìn)一步推進(jìn)的原因在于歷史高點(diǎn)的約束作用以及當(dāng)時(shí)國(guó)際市場(chǎng)的反彈也處于弱勢(shì)之中，通道下限在這樣的事實(shí)面前終于演變?yōu)橄滦谢蚧卣{(diào)的技術(shù)性壓力，瓊膠市場(chǎng)在歷史高點(diǎn)附近出現(xiàn)第一次觸頂回落，時(shí)間在今年的二月下旬，基本上與滬膠開始下跌時(shí)間一致，在第一次觸頂之后，瓊膠市場(chǎng)下行趨勢(shì)才逐步趨于明朗，時(shí)間已經(jīng)在三月下旬了，離國(guó)內(nèi)新資源上市很近。即使如此，瓊膠市場(chǎng)第二次觸頂回落的行情也不是一瀉千里的，它首先以雙頂方式展開對(duì)當(dāng)時(shí)形成的看漲價(jià)值的突破，這種突破又因?yàn)閲?guó)際天然膠市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺而回歸于當(dāng)時(shí)的看漲價(jià)值附近，隨后形成新的看漲價(jià)值之后再向中期看漲價(jià)值回歸。

　　我們知道一個(gè)下跌趨勢(shì)的形成從其破壞性方面講，它必須表現(xiàn)為對(duì)已經(jīng)形成的看漲價(jià)值量化形式的有效突破，瓊膠市場(chǎng)在展開其下跌趨勢(shì)過程中存在兩個(gè)不同時(shí)間的看漲價(jià)值，一個(gè)是短期的，一個(gè)是相對(duì)中期的，第一個(gè)即短期的看漲價(jià)值借助雙頂行情進(jìn)行有效突破，第二個(gè)看漲價(jià)值的有效突破需要市場(chǎng)對(duì)看跌價(jià)值的形成，在看跌價(jià)值的推動(dòng)下進(jìn)行，所以瓊膠市場(chǎng)真正跌勢(shì)的形成是以看跌價(jià)值的第一次形成為標(biāo)志的，這個(gè)看跌價(jià)值的形成使下跌趨勢(shì)所代表的意義趨于明朗化，我們看到這輪代表生產(chǎn)季節(jié)到來及中國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱需要控制的行情終于到來了，中期看漲價(jià)值支持的前期看漲行情徹底結(jié)束，中期看漲價(jià)值作用不再存在，我們看到中期價(jià)值被有效突破，下跌趨勢(shì)得到進(jìn)一步深化，并創(chuàng)下了目前的最低點(diǎn)14400元每噸。

　　如果從有效突破瓊膠市場(chǎng)中期看漲要求的目標(biāo)判斷，0407品種目前的最低價(jià)格水平還不足于表明下跌已經(jīng)結(jié)束，但是瓊膠市場(chǎng)確實(shí)以目前的下跌最低價(jià)開始了反彈，是什么力量使之如此？仍然其走勢(shì)內(nèi)在要求的結(jié)果，瓊膠市場(chǎng)下跌過程受到前期上漲形成的各種價(jià)值牽制，前期上漲基本上是以15500元每噸價(jià)格水平為中軸展開的，這個(gè)價(jià)格水平為市場(chǎng)所接受，是某一時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)合理價(jià)格水平之所在，上漲超出這個(gè)水平態(tài)遠(yuǎn)被視背離，要求其回歸，而下跌離之太遠(yuǎn)也被為背離，需要回歸，本輪瓊膠市場(chǎng)下跌盡管趨勢(shì)性非常明顯，也不能不視這個(gè)中軸具有價(jià)值意義的價(jià)格水平影響，目前的反彈可說是回歸于中軸價(jià)格水平的結(jié)果，特別在國(guó)際原油價(jià)格上漲至十幾年來最高水平的時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)下跌過程進(jìn)行必要審視，在充分明確新的因素發(fā)生強(qiáng)烈作用之后，才能放棄原有的價(jià)值水平的約束作用，可以想見瓊膠市場(chǎng)下跌進(jìn)入了一個(gè)歷史上形成的中軸價(jià)格水平的下端，這個(gè)價(jià)格水平對(duì)瓊膠的作用既限制下跌更進(jìn)一步展開，又壓制著反彈深入，瓊膠市場(chǎng)未來走勢(shì)需要明確另一個(gè)具有中軸意義的價(jià)格水平在哪里，然后才能具體的走勢(shì)特點(diǎn)是什么。