四川天元：基本面難改銅市近期區(qū)間震蕩格局

電力供應(yīng)的控制在夏季中可能會明顯地降低中國的制造業(yè)生產(chǎn)，這一問題的關(guān)鍵性質(zhì)從今天上海地區(qū)報告將利用人工降雨來降低夏季用電的例子中得到了突出, 作為中國的商業(yè)之都，相關(guān)檢查人員已經(jīng)對工廠企業(yè)的用電進(jìn)行監(jiān)察說明了問題的嚴(yán)重性，特別是下令關(guān)閉用電效率低的企業(yè). 上周我們注意到中國南方城市廣東的發(fā)電部門已經(jīng)發(fā)布了今年第一份限電紅色警告(最高等級) ，城市可能了現(xiàn)電力短缺，意味著發(fā)電廠可能現(xiàn)在會采取暫時的限電措施. 今年中國預(yù)期將出現(xiàn)2000千瓦的供應(yīng)短缺，因此在今后的幾個月里會出現(xiàn)對供應(yīng)的進(jìn)一步調(diào)整.對于商品來說中國的電力短缺具有不同的影響 – 顯然對于能源來說 (不僅是原油及其產(chǎn)品，對煤也是一樣的)會繼續(xù)確保中國的強(qiáng)勁進(jìn)口需求; 對于工業(yè)金屬的最終用戶來說可能會因為工廠的被迫關(guān)閉而進(jìn)一步降低需求. 然而鋁和鋅可能會從供電下降中獲益 (兩種金屬的生產(chǎn)都消耗大量的電力), 同時中期角度中國的電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然需求消費更多的銅。 中國受到電力緊缺的壓力? 美元自六月份非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口數(shù)據(jù)弱于預(yù)期后開始下跌，對銅價及其它基本金屬近期的走勢形成支撐，雖然近期價格總體向上的過程中不斷地有一些獲利回吐的出現(xiàn)，加上最近的罷工威脅仍然沒有解除，但是如果銅價僅僅靠這些因素來支撐的話，其相對上漲空間也是有限的，目前的基本面狀況既靠庫存的不斷下降來維系一種緊張感, 但是這種緊張感所阻止的僅僅是一些短線的技術(shù)性拋空，真正的消費性買盤對價格的支持仍然是相對有限的，任何獲利回吐過程中都伴隨著現(xiàn)貨對三個月期升水的縮小，如果說庫存的下降是消費引起的，那么現(xiàn)貨市場對于期貨市場買入信心的反映襯卻并沒有從最近的交易中完全體現(xiàn)出來。 然而第三季度伊始，新的資金流向可能會出現(xiàn)，但是最近的反彈過程中我們還是注意到了持倉量的變化對于價格會出現(xiàn)一波中期性質(zhì)的上漲來說仍然是微不足道的。. 最新的來自于CFTC 的數(shù)據(jù)顯示，銅市中基金的凈多部位溫和地上升2，700手至 6，500手，但是凈多部位的增加并不是多頭部位持有量的絕對值增加所引起的，只不過是空頭回補(bǔ)襯托出了凈多持倉量的存在而已。同時對基金最近的動向要做出具體的估計也不難，圖表面暫時改善中CTA基金當(dāng)然會進(jìn)行空頭回補(bǔ)。問題是建立起不錯基礎(chǔ)后的圖表面可能又會因為缺少跟進(jìn)買盤而出現(xiàn)快速的改變�；�金持有多頭部位絕對量的下降趨勢仍然沒有改變，因此筆者認(rèn)為近期的交易中并沒有基金新資金進(jìn)入銅市的跡象顯示。 中國人的短線投機(jī)買盤一步一步地顯示出支撐價格的愿望，但是銅價能漲到什么水平，并且在上漲的過程中能否吸引中國新的消費性質(zhì)的買盤，似乎一直成了老外們的企盼，對此過于樂觀也許是銅價最終能否形成一波相關(guān)基本面預(yù)期下出現(xiàn)一個新的高峰的關(guān)鍵。對此筆者認(rèn)為始終懷著這種預(yù)期去做交易也是不現(xiàn)實的。 智利銅礦最終的罷工結(jié)果已經(jīng)推遲到星期四才能知曉，而Asarco的勞資糾紛離達(dá)成新的協(xié)議仍然相去甚遠(yuǎn)。生產(chǎn)出現(xiàn)中斷的可能性較大，對價格會形成一定的支撐。巴西總統(tǒng)最近參加CVRD公司的新銅礦投產(chǎn)典禮時關(guān)注到了全球?qū)π庐a(chǎn)能缺少投資的問題. 然而他表示在今后的四年里將投機(jī)興建四個規(guī)模類似于這一新礦的工程. Sossego 礦剛投產(chǎn)2005年的年產(chǎn)量將達(dá)到140，000噸(今年為7萬噸) ，CVRD公司預(yù)期另外四項工程將有助于在2010年將銅的產(chǎn)量提高至650，000噸。 近期銅市總體印像如下： 銅價在到達(dá)3000美元上方后消化了一切利好因素，此后的回撤形成穩(wěn)定的長期看跌態(tài)勢，在今后的幾周或幾個月里銅價會向更低的價格目標(biāo)下跌, 目前的修正和再盤整過程是整個市場心態(tài)上的調(diào)整過程，其間由于擴(kuò)大的產(chǎn)能需要上市的時間，在交易所庫存繼續(xù)不斷下降的情況下，利用庫存周期性變化趨勢沒有改變來支撐銅價的商業(yè)行為具有一定的投機(jī)性，而市場諸多評判仍然無法改變目前市場存在巨大供應(yīng)缺口的看法，現(xiàn)貨對遠(yuǎn)期升水的存在及擴(kuò)張可能性正在抑制圖表為依據(jù)的拋空能量，CTA基金在供應(yīng)方面不確定因素的影響下近期所進(jìn)行的空頭回補(bǔ)使圖表總體出現(xiàn)走平的態(tài)勢，但是這仍然只是頂部形成過程中的能量分配過程，將為今后銅價向更低目標(biāo)下跌提供能量。2735成為短期內(nèi)的阻力區(qū)域后，筆者認(rèn)為這一阻力位仍將在短期內(nèi)受到考驗，此位上方的阻力區(qū)域2775/80更為重要，只有這一區(qū)域被突破的情況下才能改變中期圖表格局，但是筆者認(rèn)為在這一區(qū)域?qū)�會遇到近期最頑強(qiáng)的拋壓。目前最靠近的支撐位于2650-60區(qū)域，決定地性跌破2640/45 是目前產(chǎn)生新的下跌能量的關(guān)鍵，價格因此可能會回到下一個支撐區(qū)域2565-70區(qū)域. 交易策略: 區(qū)間震蕩的格局暫難打破，特別是近期銅價的反彈高度有限后，立刻產(chǎn)生的下跌也缺乏慣性，因此在2550一線仍是逢低買入的機(jī)會，除非近期銅價的反彈能決定性的突破2750向2800以上的目標(biāo)擴(kuò)張，這將會給我們建立戰(zhàn)略性空頭部位提供機(jī)會。