利空交匯壓制滬膠期價(jià) 演繹單邊震蕩下行走勢(shì)

近期，受制于國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市供需關(guān)系、政策利空因素制約，滬膠遭遇空方主力資金沉重?cái)r截作用，而演繹單邊震蕩下行走勢(shì)特征，其中遠(yuǎn)期合約跌破12000元一線，成交量和持倉(cāng)量規(guī)模依然較小。 　　目前由于國(guó)內(nèi)期市整體活躍，尤其是銅(資訊 論壇)、大豆(資訊 論壇)交易活躍，棉花(資訊 論壇)、燃料油(資訊 論壇)、玉米(資訊 論壇)新品種上市漸趨活躍，分流滬膠資金，致使滬膠交易進(jìn)一步趨于低迷，成交量、持倉(cāng)量繼續(xù)縮減，期價(jià)漲跌缺乏成交量支持，代表性減弱，期市功能難以充分發(fā)揮，迫切需要市場(chǎng)各方積極關(guān)注，投入增量資金積極參與滬膠交易，才能促使滬膠重新啟動(dòng)，恢復(fù)合理的交易規(guī)模，充分發(fā)揮滬膠發(fā)現(xiàn)價(jià)格、回避風(fēng)險(xiǎn)的期市基本功能。 　　滬膠盤面交易顯示弱勢(shì)格局。滬膠近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)橫向?qū)Ρ染S持近低中高遠(yuǎn)低態(tài)勢(shì)，除近期合約RU501期價(jià)對(duì)主力合約RU503期價(jià)維持貼水外，其余合約依然維持近高遠(yuǎn)低逆基差排列態(tài)勢(shì)，而時(shí)值停割季節(jié)的量倉(cāng)規(guī)模相對(duì)較大的RU501和RU503雙雙單邊下挫，促使其余合約聯(lián)動(dòng)走弱，其中時(shí)值割膠旺季的遠(yuǎn)期合約RU506、RU507及RU508全線跌破12000元整數(shù)位。同時(shí)盤面顯示，近期滬膠成交量普遍不足5千手規(guī)模，持倉(cāng)量維持在1萬余手。其背景是，由于瓊滇產(chǎn)區(qū)膠市成交價(jià)逼近12000元，對(duì)滬膠大多數(shù)合約期價(jià)維持貼水，因此，期現(xiàn)套利引發(fā)多頭投機(jī)資金主動(dòng)回吐，導(dǎo)致空頭投機(jī)資金適時(shí)回補(bǔ)，致使盤面呈現(xiàn)價(jià)跌量倉(cāng)俱減弱勢(shì)特征。 　　由于缺乏外圍增量資金進(jìn)駐，及場(chǎng)內(nèi)沉淀資金不斷流失，導(dǎo)致滬膠成交量縮減至不足5千手規(guī)模，持倉(cāng)量逐漸縮減至1萬余手較小規(guī)模，在大多數(shù)合約期價(jià)維持對(duì)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)升水背景下，持倉(cāng)量縮減意味著多頭資金主動(dòng)回吐，空頭資金適時(shí)回補(bǔ)，并對(duì)期價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生偏空作用。 　　滬膠近中期合約期價(jià)高于瓊滇產(chǎn)區(qū)膠價(jià)與產(chǎn)銷區(qū)升貼水幅度之和，導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)膠源重新流入期市，形成庫(kù)存增量，并有較多庫(kù)存量重新注冊(cè)成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，繼而對(duì)滬膠近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)走勢(shì)構(gòu)成壓制作用。 　　按照入世承諾，明年我國(guó)將取消汽車進(jìn)口配額、許可證管理，汽車進(jìn)口關(guān)稅下降至30%，汽車零部件進(jìn)口關(guān)稅下降至13%；天膠(資訊 論壇)繼取消進(jìn)口配額后，進(jìn)口關(guān)稅也將顯著下調(diào)，由此不但導(dǎo)致進(jìn)口汽車大量進(jìn)口，縮減國(guó)產(chǎn)汽車市場(chǎng)份額，縮減橡膠需求消費(fèi)，而且導(dǎo)致天膠進(jìn)口成本顯著下調(diào)，改變天膠進(jìn)口成本與國(guó)產(chǎn)膠價(jià)的升貼水關(guān)系；商務(wù)部近日發(fā)出公告，根據(jù)中國(guó)入世議定書有關(guān)加入后三年內(nèi)放開指定經(jīng)營(yíng)的規(guī)定，自2004年12月11日起，取消天然膠進(jìn)口指定經(jīng)營(yíng)，凡符合條件的企業(yè)都可進(jìn)口天膠，由此對(duì)天膠期現(xiàn)兩市構(gòu)成直接利空作用。 　　國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格由51美元/桶以上價(jià)位下跌至39美元/桶，致使合成膠膠價(jià)下跌至12500-13000元/噸，對(duì)天膠膠價(jià)升水顯著縮減，導(dǎo)致合成膠消費(fèi)增長(zhǎng)，天膠消費(fèi)減弱，繼而對(duì)滬膠構(gòu)成利空。去年1-10月天膠產(chǎn)量和進(jìn)口量分別為51.5萬噸和103萬噸，合成膠產(chǎn)量和進(jìn)口量分別為122萬噸和92萬噸，天膠資源量為154.5萬噸，顯著小于合成膠資源量214萬噸，兩者共計(jì)368.5萬噸，與橡膠消費(fèi)量360萬噸基本持平，可見膠市供需基本持平。 　　國(guó)際產(chǎn)區(qū)膠市氣候適宜，割膠量增長(zhǎng)，現(xiàn)貨壓力加重，產(chǎn)膠國(guó)積極擴(kuò)增天膠產(chǎn)量和出口量，以擴(kuò)展天膠種植行業(yè)銷售收入，受產(chǎn)膠國(guó)增產(chǎn)和氣候適宜雙重利空作用，膠源現(xiàn)貨壓力漸趨沉重，泰國(guó)RSS3和印尼SIR20現(xiàn)貨膠價(jià)雙雙跌破120美分/公斤，至118-120美分/公斤，進(jìn)口成本下調(diào)至14516-14748元/噸，而受美國(guó)經(jīng)常性項(xiàng)目和財(cái)政兩方面高赤字影響，美元其他主要貨幣匯率持續(xù)貶值，指數(shù)創(chuàng)下80.91點(diǎn)新低，使東京膠持續(xù)單邊下挫，一度下探115-120日元/公斤(112-117美分/公斤)低位區(qū)域，對(duì)產(chǎn)區(qū)膠價(jià)貼水幅度擴(kuò)展，弱勢(shì)特征顯著。 　　綜上所述，由于滬膠場(chǎng)內(nèi)沉淀資金不斷流失，量倉(cāng)交易規(guī)模逐漸縮減，庫(kù)存、倉(cāng)單壓力轉(zhuǎn)減為增，天膠進(jìn)口政策漸趨松動(dòng)，進(jìn)口關(guān)稅將可能顯著下調(diào)，相關(guān)品種原有價(jià)格顯著下跌，國(guó)際國(guó)內(nèi)周邊膠市產(chǎn)銷區(qū)膠價(jià)普遍下跌，尤其是國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)演繹反季節(jié)性下跌趨勢(shì)，因此，滬膠后市走勢(shì)仍將繼續(xù)下行，尋求低位支撐作用，部分合約期價(jià)可能考驗(yàn)12000元/噸一線的支撐作用。