四因素支撐 天膠技術(shù)性反彈可望持續(xù)

    分析顯示，受四大因素支撐，近期出現(xiàn)的天膠技術(shù)性反彈有望持續(xù)。

    宏觀面轉(zhuǎn)暖。除受供需關(guān)系影響外，東京膠市作為全球橡膠市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，還受到相關(guān)匯率———日元與美元走勢(shì)、相關(guān)品種———黃金、原油市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的影響。

    因?yàn)槿�球�?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩預(yù)期加重，美聯(lián)儲(chǔ)8月和9月份連續(xù)兩次維持利率5.25%不變，這也將是美國(guó)在連續(xù)兩年升息后連續(xù)維持利率不變，市場(chǎng)可能據(jù)此預(yù)計(jì)FED下一次調(diào)整利率時(shí)會(huì)降息，另有跡象表明美國(guó)房屋市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，這也支持FED下一次將降息的看法。受此影響，美元指數(shù)遇阻回落。美元階段性走弱，對(duì)大宗商品構(gòu)成較強(qiáng)利多影響。

    美元走弱同時(shí)導(dǎo)致貴金屬、原油等重要工業(yè)品展開(kāi)反彈，這自然促使包括天膠在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)。

  　膠價(jià)期現(xiàn)倒掛。9月初天膠市場(chǎng)出現(xiàn)階段性低點(diǎn)之際，國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市期現(xiàn)膠價(jià)橫向?qū)Ρ染�呈現(xiàn)期現(xiàn)倒掛態(tài)勢(shì)，如果考慮到東南亞至東京的運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)用，東京膠各合約期價(jià)顯著低于東南亞產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)；同樣，如果考慮國(guó)內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)至銷(xiāo)區(qū)的產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)正常價(jià)差，則滬膠各合約期價(jià)顯著低于瓊滇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)。這主要因?yàn)樘炷z市場(chǎng)空方投機(jī)資金過(guò)度打壓，加之生產(chǎn)商和出口商過(guò)度賣(mài)出，導(dǎo)致東京膠和滬膠連續(xù)下跌，處于嚴(yán)重超跌狀態(tài)，空頭投機(jī)資金逢低主動(dòng)獲利回補(bǔ)意愿將增強(qiáng)，因此膠價(jià)出現(xiàn)技術(shù)性反彈的可能性較大。

    季節(jié)性規(guī)律。10月初，東南亞產(chǎn)區(qū)將結(jié)束產(chǎn)膠旺季，并進(jìn)入為期兩個(gè)月的雨季，割膠面臨較多雨水的干擾和阻礙，同樣隨著產(chǎn)區(qū)氣溫逐漸下降，國(guó)內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)初步結(jié)束年中為期數(shù)月的割膠旺季，進(jìn)入割膠淡季。因此，國(guó)際國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)量將完成由階段性遞增向階段性遞減的轉(zhuǎn)換。同期，輪胎企業(yè)又將迎來(lái)夏秋季節(jié)交替之際的采購(gòu)高峰期，產(chǎn)膠淡季和消費(fèi)旺季相迭加，將顯著加大輪胎企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨膠源的采購(gòu)規(guī)模，推動(dòng)膠價(jià)走出年中低位區(qū)域。

   IRCO將可能縮減出口規(guī)模。9月中旬國(guó)際橡膠組織（IRCO）曾表示，橡膠價(jià)格需要穩(wěn)定，如果膠價(jià)進(jìn)一步下跌，泰國(guó)、印尼及馬來(lái)西亞將可能會(huì)逐漸縮減出口量，以控制市場(chǎng)供應(yīng)規(guī)模。實(shí)際上，國(guó)際橡膠組織代表著三大產(chǎn)膠國(guó)膠農(nóng)的植膠利益。雖然迄今，國(guó)際橡膠組織尚未決定在何價(jià)位上限制天膠出口規(guī)模，但該組織執(zhí)行機(jī)構(gòu)依然保留態(tài)度，并可能將在近期IRCO會(huì)議上對(duì)限制天膠出口規(guī)模作出決定。

  　綜上所述，在宏觀面逐漸轉(zhuǎn)暖背景下，天膠市場(chǎng)期現(xiàn)倒掛和季節(jié)性因素，將可能促使膠價(jià)由技術(shù)性反彈轉(zhuǎn)換為階段性回升，因此，后市國(guó)際國(guó)內(nèi)膠價(jià)反彈還將持續(xù)，可能分別挑戰(zhàn)250日元和22000元高點(diǎn)阻力。