七匹狼 營(yíng)銷渠道擴(kuò)張加快成長(zhǎng)

　　近日公布的半年報(bào)顯示，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入3.35億元，凈利潤(rùn)2937萬元，同比分別增長(zhǎng)70.78%和37.22%。每股收益0.18元。

　　東方證券研究員施紅梅認(rèn)為，七匹狼的高速增長(zhǎng)主要來自于營(yíng)銷渠道的持續(xù)擴(kuò)張（上半年公司新增銷售網(wǎng)點(diǎn)206家）和產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度的提高。而報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)的增速明顯低于銷售收入的增長(zhǎng)，則由于公司綜合毛利率的下降和實(shí)際所得稅稅率的提高。

　　施紅梅指出，今年上半年，公司的一種主要產(chǎn)品——休閑褲因?yàn)檎叟f、后整理費(fèi)用增加以及低端產(chǎn)品比重上升，毛利率同比下降了6個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致公司中期綜合毛利率同比下降了2.62個(gè)百分點(diǎn)。另外，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)際所得稅率比上年同期增加了4.46個(gè)百分點(diǎn)，這也是公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谑杖朐鲩L(zhǎng)的原因。

　　施紅梅認(rèn)為，個(gè)別產(chǎn)品毛利率的短期下降只是公司在全面打造產(chǎn)品系列過程中一個(gè)插曲，隨著公司新產(chǎn)品研發(fā)、品牌塑造和直營(yíng)店比重的增加，公司未來主營(yíng)毛利率有望維持30%以上的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，繼續(xù)下滑的可能性較小。

　　今年以來，公司明確提出了“決勝終端”的戰(zhàn)略口號(hào)，未來渠道數(shù)量的持續(xù)快速擴(kuò)張和渠道結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是公司發(fā)展的重點(diǎn)，也是公司收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)力。6月20日，七匹狼股東大會(huì)又通過了擬公開增發(fā)不超過3000萬股，募集資金6億元，用于投資公司銷售網(wǎng)絡(luò)升級(jí)項(xiàng)目的方案。華泰證券研究員李晶認(rèn)為，未來2-3年公司銷售的成長(zhǎng)將主要來源于加盟店的擴(kuò)張，直營(yíng)店的建設(shè)也將為公司銷售乃至品牌影響力的提升做出貢獻(xiàn)。同時(shí)，公司在職業(yè)經(jīng)理人引入與授權(quán)、激勵(lì)機(jī)制的健全和完善以及流程整合和ERP系統(tǒng)籌建方面已經(jīng)先行一步，有機(jī)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手籌備上市的兩至三年期間迅速拉大彼此的差距。