鞋企李寧遭遇前后夾擊

    【中國鞋網(wǎng)-品牌觀察】李寧股價本月下跌20% 分析師建議減持

　　自從公布2011年第二季度訂貨會的衰退數(shù)據(jù)后,李寧(02331,HK)的股價就始終一蹶不振,截至12月30日收盤,李寧股價本月累計跌幅接近20%。對此,招商證券香港研究部相關(guān)行業(yè)分析師對和訊網(wǎng)表示,2011年李寧全年業(yè)績最多增長5%,而目前李寧股價下跌有限,上漲空間也不大,建議投資者減持。

    2011年業(yè)績增長不超過5%

　　12月20日,李寧公布了公司2011年第二季度訂貨會訂單情況,服裝、鞋產(chǎn)品平均零售價格上漲均超過8%,訂貨數(shù)量則分別下降超過7%和8%,總體訂單金額較去年同期下降約6%。消息一出,李寧當(dāng)日股價下跌16%,之后李寧立即發(fā)布澄清公告,稱公司將通過改革分銷體系,提升單店效率改善業(yè)績。然而,李寧的澄清并沒有挽回投資者的心,根據(jù)香港聯(lián)交所披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),自12月20日至今,摩根大通、美國資本集團公司等機構(gòu)已經(jīng)累計套現(xiàn)了6億港元。

　　“李寧的業(yè)績表現(xiàn)疲軟引發(fā)股價大跌。”上述不愿意透露姓名的招商證券分析師告訴和訊網(wǎng),根據(jù)明年李寧第二季度的訂單情況可以知道,明年上半年李寧業(yè)績最多增長1%,而明年下半年業(yè)績再好,整個全年業(yè)績增長也不會超過5%。

　　“李寧股價已經(jīng)下跌了很多,接下來下跌的空間有限,但是上漲空間也不大,因此可以減持�！狈治鰩熣f。

　　國內(nèi)體育用品行業(yè)增速放緩

　　事實上,業(yè)績表現(xiàn)疲軟的體育用品公司并非李寧一家,中國動向(03818,HK)等體育用品公司同樣面臨增速放緩、股價下跌的困境。

　　中國動向此前公布的數(shù)據(jù)顯示,2011 年第二季度訂貨會訂單同比增長2.8%,其中運動鞋、服裝和配飾的總額分別同比增長24%、-2.8%和6.7%,產(chǎn)品平均價格同比增長5.7%。公司表示,第二季度訂貨會訂單增長大幅放緩的原因是較為嚴(yán)重的庫存狀況所導(dǎo)致,使得大部分經(jīng)銷商的零售渠道出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性問題。消息公布后,中國動向的股價也曾一度下探。

　　“整個體育用品行業(yè)增速放緩,面臨整合的局面�！闭猩套C券分析師說,國內(nèi)體育用品行業(yè)市場前幾年擴張?zhí)��?門店增速迅猛增加,整個市場充分競爭,同質(zhì)化的產(chǎn)品在市場投放太多,從而致使像李寧、中國動向等體育用品公司存貨積壓太多,最終導(dǎo)致業(yè)績表現(xiàn)疲軟。

　　李寧遭遇前后夾擊

    李寧和他的“李寧”公司（02331.HK）正遭遇麻煩。

　　從12月20日開始至今，近2周的時間內(nèi)李寧H股股份被大幅減持。其中摩根大通共減持3335.6萬股，美國資本集團公司則減持了65.1萬股，遭機構(gòu)瘋狂套現(xiàn)近6億港元。股價本月狂瀉20%左右，創(chuàng)下一年來新低。

　　無獨有偶，幾個月前李寧本人大展財技在香港資本市場私人收購的另一家上市公司非凡中國（08032.HK）也遭遇麻煩。12月17日該公司公告稱，香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會裁定非凡中國收購李寧公司的股權(quán)交易為反收購，這基本意味著李寧本人借殼非凡中國打造體育地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的計劃告吹。

　　同樣，非凡中國的股價更是坐了一回過山車，從今年3月初的0.1港元多起步，勁升至9月初的0.98港元，到收購被裁定為反收購后，則近日最低跌到0.27港元。

　　李寧和他的“李寧”公司到底出了什么問題？

　　“高不成，低不就�！睍r富金融集團長期跟蹤體育消費品牌的研究員廉波如此形容李寧公司目前的境地。

　　表達類似擔(dān)憂的不止廉波一人，中投顧問高級研究員薛勝文和正略鈞策管理咨詢合伙人陳庚也表達了幾乎相同的觀點。

　　“從目前內(nèi)地體育用品市場競爭格局來看，一直以來穩(wěn)坐國產(chǎn)體育品牌第一把交椅的李寧正在經(jīng)歷有史以來最為嚴(yán)峻的考驗。2008年阿迪達斯支付6000萬~8000萬美元取代李寧壟斷了幾乎所有重要賽事領(lǐng)獎臺的中國選手服裝，2009年到2012年，這一壟斷權(quán)則由安踏獲得，各大運動品牌都不惜花重金進行品牌推廣，如今安踏在內(nèi)地的知名度與李寧差距越來越小，特步、361度等品牌也在奮起直追。一直處于中高端領(lǐng)域的耐克今年7月也放出消息，要在內(nèi)地推出低價鞋，進軍二三線市場，迎接挑戰(zhàn)的不僅僅是李寧，如果耐克成功進入內(nèi)地二三線市場，所有的國產(chǎn)運動品牌都將面臨前所未有的壓力。”薛勝文指出。

　　記者近日在廣州周邊地區(qū)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，已有一些加盟商明確或意向退出李寧專賣店，這些專賣店大多經(jīng)營不景氣�！袄顚幤放苼碜云渌�品牌的價格壓力比較大，不好賺錢�！币晃患用松倘绱送嘎�。

　　“產(chǎn)品價格定位是李寧品牌面臨的一個主要問題，他們不愿在低端與匹克等品牌在二三線市場上競爭，但高端又比不了耐克和阿迪達斯，在體育品牌的夾縫中生存，經(jīng)銷商也會比較難受�！绷�波表示，這導(dǎo)致李寧這幾年在增長率上不盡如人意，無論是收入還是凈利潤都不太好。

　　陳庚分析：“我覺得李寧公司出現(xiàn)目前的困境有三點原因，其一是外部市場環(huán)境惡化，競爭越來越激烈，終端門店數(shù)量快速上升，單店經(jīng)營效益下滑；其二是傳統(tǒng)的品類（衣、帽、鞋）已經(jīng)相對趨于飽和，而新品類的增長乏力；其三是單品牌發(fā)展良好，但其他品牌都沒有形成氣候�！崩顚庍^去數(shù)年依然保持著較快速的發(fā)展，但以晉江地區(qū)為代表的多個品牌商在過去數(shù)年都在進行跨越式發(fā)展。因此李寧存在被競爭對手趕超的危險。

　　不過陳庚也表示：“我個人認(rèn)為有一個機制是核心原因：李寧公司是職業(yè)經(jīng)理人團隊管理，職業(yè)經(jīng)理人團隊管理追求穩(wěn)健；而以晉江地區(qū)為代表的運動品牌公司，多數(shù)都是所有者負(fù)責(zé)經(jīng)營，他們更有發(fā)展的魄力。這兩種不同的管理機制，勢必造成李寧公司的發(fā)展較為穩(wěn)健而相對較慢；晉江地區(qū)的運動品牌商的發(fā)展更為快速但風(fēng)險也偏大。”