市場(chǎng)鞋機(jī)股市整體趨于平穩(wěn)

　　【-鞋企股市】近期，方方面面都在談?wù)摴善卑l(fā)行體制改革。管理層的具體措施尚未出臺(tái)，但思路大體已定，即：防止新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高、給炒新熱降溫。在A股市場(chǎng)上，新股發(fā)行制度一直在改革，持續(xù)改了十幾年。遠(yuǎn)的不說(shuō)，就在2010年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，具體措施包括“搖號(hào)制度”、“擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍”等。

　　如今看來(lái)，2009年6月、2010年11月的第一、二階段改革并沒(méi)有完全達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。此前的改革，主要方向是推進(jìn)新股發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)化定價(jià)。改到現(xiàn)在，表面上是“市場(chǎng)化”了，但由于沒(méi)有配套實(shí)施新股發(fā)行注冊(cè)制，網(wǎng)下申購(gòu)配售股票、發(fā)起人股票限售期過(guò)長(zhǎng)，又滋生了新股定價(jià)過(guò)高、炒新過(guò)熱的問(wèn)題，民憤極大。很多股民認(rèn)為，A股一級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期瘋狂抽血，新股超募嚴(yán)重，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)資金供需失衡;炒新投機(jī)現(xiàn)象屢禁不絕，新股有如賭博的籌碼，吸引大量資金哄抬IPO發(fā)行定價(jià)，對(duì)價(jià)值投資者、長(zhǎng)線投資者的信心打擊太大。

　　那么，應(yīng)該如何解決上述問(wèn)題?目前管理層已經(jīng)透露的可能措施包括：完善擬IPO企業(yè)的預(yù)先披露，將時(shí)點(diǎn)提前;督促上市公司明確對(duì)股東的回報(bào)，在招股文件中說(shuō)明分紅政策等。筆者認(rèn)為，眼前最有效、最迫切的措施應(yīng)該是改革網(wǎng)下申購(gòu)制度。

　　首先，應(yīng)把網(wǎng)下申購(gòu)配售股票的鎖定期從3個(gè)月縮小到0，增加IPO上市頭幾天的股票供應(yīng)量，以打擊新股投機(jī)炒作的基礎(chǔ)。A股市場(chǎng)上，新股炒作兇猛，很大程度上就是因?yàn)樾鹿缮鲜械念^3個(gè)月股票供應(yīng)量相對(duì)較小，控股股東、管理層、一般發(fā)起人股東的股份鎖定期達(dá)到或超過(guò)1年，網(wǎng)下申購(gòu)配售股票也得鎖定3個(gè)月。將網(wǎng)下配售鎖定期縮小到0，并不會(huì)導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)抽血增加、二級(jí)市場(chǎng)資金減少，因?yàn)樗�不涉及增減IPO募資金額，也不涉及到上市前老股東的套現(xiàn)。況且，參與網(wǎng)下申購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者提前套現(xiàn)后，獲得的資金也有可能進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。鎖定期縮小到0后，資金成本下降，機(jī)構(gòu)投資者有可能會(huì)提高詢價(jià);但由于上市頭幾日的拋盤增加，二級(jí)市場(chǎng)留給新股的上漲空間可能減少。

　　其次，應(yīng)該增加小盤股發(fā)行時(shí)網(wǎng)下配售股票的數(shù)量，目前主要是20%，可考慮提高到30%-80%。新股發(fā)行價(jià)格主要是通過(guò)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)認(rèn)購(gòu)來(lái)確定的。就近一兩年的實(shí)踐來(lái)看，單個(gè)機(jī)構(gòu)投資者在網(wǎng)上能夠配售到的股票數(shù)量很少，低時(shí)只有幾萬(wàn)股、十幾萬(wàn)股，也就是幾十萬(wàn)元到幾百萬(wàn)元的獲配扣款。區(qū)區(qū)這點(diǎn)錢，如果詢價(jià)結(jié)果過(guò)高，上市后暴跌，損失也非常少，根本就不足以讓機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)真報(bào)價(jià)、慎重報(bào)價(jià)、謝絕人情報(bào)價(jià)。

　　如此改革之后，散戶認(rèn)購(gòu)到小盤新股的概率會(huì)下降，而機(jī)構(gòu)投資者則獲得限售期縮短、可供申購(gòu)數(shù)量增加的雙重好處，似乎不太公平。為了補(bǔ)償，可以考慮每周或每?jī)芍芗�中搞一次多只新股同時(shí)發(fā)行，這樣散戶中簽率不至于大降。同時(shí)，應(yīng)該在中小盤新股(IPO發(fā)行新股4億股以內(nèi))中間也推行“超額配售選擇權(quán)”，也就是俗稱的。超額配售后，可考慮向網(wǎng)上申購(gòu)者執(zhí)行回?fù)軝C(jī)制。當(dāng)然，長(zhǎng)遠(yuǎn)看更根本的辦法是通過(guò)法律修改，允許存量發(fā)行，將一般發(fā)起人股東的股份鎖定期從1年減至3-6個(gè)月，并逐步實(shí)行新股發(fā)行注冊(cè)制。(-最專業(yè)最權(quán)威的鞋業(yè)資訊中心)