2012年關鍵詞是保值保命

　　【-鞋企股市】2012年的金融市場，將極度動蕩。大起大落應該是2012年全球風險資產(chǎn)價格的關鍵詞。

　　今年的最大市場動蕩，當數(shù)歐債。第一季度，意大利、葡萄牙分別有占總債務三分之一的國債需要續(xù)借，希臘更達總債務的40%。法國也有37%的債務到期。不僅主權(quán)債務有超過3000億歐元要發(fā)新債償舊債，歐洲銀行也有2500億歐元到期，另有2000億抵押債券(CLO)到期。歐洲償債進入罕見的超高峰期，以目前的市場情緒和避險意識，在金融市場上依靠民間資金度過高峰期，應該是極其困難的。

　　除了意大利之外，法國被卷入歐債危機的可能性頗高。一旦市場對法國政府的償債能力感到擔心，法國的融資成本可能暴漲，將歐洲危機推上新的高潮，將歐元置于前所未有的險境。同時，希臘可能出現(xiàn)第二次違約，甚至以某種形式退出歐元區(qū)。這種情況一旦出現(xiàn)，不僅希臘銀行遭到擠提，歐豬國家也可能遭遇連環(huán)沖擊。

　　歐債危機中，對歐洲之外國家及市場最具殺傷力的，當數(shù)歐洲銀行陷入信用危機。而一旦歐洲銀行有事，相信全世界的央行均難坐視，美、歐、日、英一齊QE的可能性不小。這種情況下，市場可能由絕望一夜間變成狂熱，投資者情緒擺向另一種極端。

　　美國經(jīng)濟復蘇仍在持續(xù)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的最壞時間已經(jīng)過去，這是2012年的最好消息。不過美國的債務卻似滾雪球般膨脹。大選之年兩黨在債務上限上斗法不斷，仍可能影響投資情緒。

　　金磚四國在2011年遭遇瓶頸，股市表現(xiàn)很不理想，在持續(xù)6～7年高速增長之后，它們的經(jīng)濟均出現(xiàn)各種各樣的失衡。匯率的大幅波動、熱錢的舞高弄低，更加重了經(jīng)濟的難度。筆者認為，金磚四國中在2012年起碼一國陷入困境的機會不小。

　　目前資本市場對中國經(jīng)濟充滿著警惕。經(jīng)濟增長面臨下行風險已經(jīng)十分明顯，一旦房地產(chǎn)市場出現(xiàn)強烈調(diào)整，經(jīng)濟有硬著陸的可能。更令人擔心的是，開發(fā)商現(xiàn)金流、影子銀行、地方債務，隨時可能對金融穩(wěn)定構(gòu)成沖擊。中國的金融問題，并非如歐債危機那樣無助。但是這些是新出現(xiàn)的潛在風險，是新的市場未知因素，世界第二大經(jīng)濟及最大增長源有什么三長兩短，資本市場必然有強烈反應。

　　A股市場的最大挑戰(zhàn)，不是增長動力不足，也不是盈利下降，而是過量的IPO、增發(fā)。大量的證券供應，令A股連續(xù)第二年位居世界股市尾部。以目前開發(fā)商、地方政府的資金情況看，大小非在2012年售股只會更多，通過在公共資本平臺套現(xiàn)來應付非公共平臺上的資金短缺。以目前銀行的集資需求看，銀行配股在2012年只會更多。政府政策上的利好，可能帶來市場的一時性反彈，但是企業(yè)盈利下滑、應收賬惡化才剛剛開始，轉(zhuǎn)角市未必出現(xiàn)。

　　筆者認為2012年全球股市以低開起勢，第一季度即見歐債更新更大的危機，風險資產(chǎn)價格再創(chuàng)新低。央行救市，拉起市場信心，但是未必持久。至下半年，新興市場及歐債可能爆煲。潛在的利好驚喜，是美國房市復蘇加速。潛在的利空意外，可能是銀行體系遭遇傳染式風險。股市表現(xiàn)以美股為佳。

　　中國需求持續(xù)回落，令大宗商品繼續(xù)受壓，直至央行放水。農(nóng)產(chǎn)品的表現(xiàn)應該是今年的一個亮點。黃金則估計低開高走，在主權(quán)基金的買盤和人們對貨幣政策失控的擔心中，突破每盎司2000美元的關口。

　　2012年，有波段式行情，在大起大落中尋找機會。不過關鍵詞是風險控制，保值保命。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）