安踏體育：奧運效應有限 庫存高企業(yè)績承壓

　　【中國鞋網(wǎng)-服飾導報鞋世界導刊】“安踏體育(02020.HK)是倫敦奧運會中國代表團的合作商，這種合作對其品牌宣傳比較有利，但資本開支也相對較大，預計公司今年的業(yè)績肯定不會理想。”恒明珠證券(香港)研究部總監(jiān)梁淵接受采訪時表示，奧運會對安踏體育的廣告效應有限，而從基本面上看，公司業(yè)績?nèi)狈�看點。

　　公開資料顯示，體育在倫敦奧運會上的贊助花費將達6億元左右。在后奧運時代，安踏體育將會面臨怎樣的業(yè)績走勢，或許李寧(02331.HK)近幾年的表現(xiàn)可供參照。

　　財報顯示，作為2008年北京奧運會的主要贊助商，李寧當年營業(yè)收入66.90億元(人民幣，下同)，同比增長53.83%，并在2009年取得83.87億元的營業(yè)收入，同比增長25.37%， 但2010年增速放緩，2011年公司出現(xiàn)業(yè)績負增長。

　　“奧運對體育股業(yè)績幾乎沒有幫助，就目前來講，只有支出，對于收入的增加十分有限。” 三甲金融港股研究員曾燕玲認為，觀眾看到奧運健兒身上的品牌，也未必能刺激其購買欲，當然對品牌宣傳有些作用。

　　在2008年，李寧大力贊助北京奧運會，并不斷宣傳自己的品牌，讓其走向國際化。但在一般消費者眼中，李寧并沒達到知名國際品牌的形象，而李寧過高的產(chǎn)品定價，讓其庫存難以消化。

　　“李寧不愿意降價走回大眾化形象來釋放庫存，所以是目前業(yè)績最差的股票，安踏也會有庫存的擔憂，并且高庫存已經(jīng)很明顯。”曾燕玲表示。

　　8月6日披露的中報業(yè)績顯示，2012年上半年公司營業(yè)額同比下降11.6%至39.3億元，歸屬上市公司股東應占凈利潤同比下跌17%至7.696億元，每股基本盈利亦同比下降17%至0.3086元。

　　“安踏體育中期業(yè)績同比下滑，全年業(yè)績也將唱衰，如果行業(yè)沒有明顯好轉的跡象，2013年業(yè)績可能進一步惡化。”一位不愿透露姓名的分析師在接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪時表示。

　　此前在2011年，公司營業(yè)額達89.05億元，僅次于李寧的89.29億元;從凈利潤而言，安踏首次坐上本土品牌之王的交椅。“庫存高，業(yè)績差，新增店鋪數(shù)為零，是目前安踏面臨的現(xiàn)狀，四季度訂單減少，讓安踏的業(yè)績進一步承壓。”曾燕玲認為，安踏體育的營運資本及現(xiàn)金狀況正面對前所未有的壓力，并且由于行業(yè)競爭、對中國奧委會的贊助進入最后一年等因素，公司業(yè)績不容樂觀。

　　公開資料顯示，7月結束的公司2013年第一季度訂貨會的訂單金額(按批發(fā)價值計算)同比減少20%~30%。同時，由分銷商及加盟商營運并以經(jīng)營超過1年的安踏零售店來計算，2012年上半年安踏品牌產(chǎn)品的同店銷售增長(按零售價格計算)較2011年同期獲得中單位數(shù)百分比的跌幅。

　　基本面的疲軟也在二級市場得到體現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，安踏體育今年來股價累計跌幅47.11%，報收4.73港元，低于首發(fā)價格。

　　曾燕玲認為，目前公司股價雖然低于首發(fā)價格，但安踏過往5年都有3%~5%的年派息率，所以股價下來也很正常，加上行業(yè)不被投資者看好，處于破發(fā)狀態(tài)并不意外。

　　梁淵則認為，安踏體育業(yè)績公布的結果并不像市場預期的那么差，加上派息比率仍維持得比較好，可能引發(fā)投資者重新審視投資價值。8月6日公布的信息顯示，雖然業(yè)績同比下滑，但董事局建議派發(fā)中期股息每股23港元。（中國鞋網(wǎng)-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）