探路者：看清局勢戰(zhàn)略轉型 分享行業(yè)增長盛宴

　　分析與判斷

　　看清局勢,戰(zhàn)略轉型,從單一的“產品提供商”轉型為“專業(yè)戶外服務提供商”,分享整個戶外行業(yè)增長的盛宴

　　探路者清晰的認識到了戶外行業(yè)的巨大空間與增速放緩的事實,以及國外戶外品牌對高端消費領域的滲透,提前布局,調整戰(zhàn)略,提出“產品+服務”的大平臺戰(zhàn)略,從單一的“產品提供商”轉型為“專業(yè)戶外服務提供商”,通過“服務平臺”滿足戶外這個特殊群體愛好交流分享,和需要專業(yè)的指導服務的需求,如行程安排攻略、裝備建議、領隊推薦、酒店機票預訂等,獲得服務收入和大批有高度黏性的戶外社交群體,形成強護城河,在此基礎上與“產品平臺”結合,精準推薦專業(yè)的產品,促成線上交易。且該平臺對所有品牌商開放,如果服務平臺獲得了高流量,眾多戶外產品將樂意在該產品平臺銷售,探路者將能分享整個戶外行業(yè)增長的盛宴。目前公司市值僅64億,發(fā)展空間巨大。

　　公司舉措均圍繞核心戰(zhàn)略,11月預計會有更具體的戰(zhàn)略舉措推出

　　13年3月,公司成立網絡科技公司,為電商業(yè)務的銷售管理和戶外俱樂部業(yè)務的組織運營提供良好的支持,今年電商銷售占比預計能到20%,金額3億,明年將達30%,金額6億。5月成立天津新起點,尋找戶外產業(yè)上下游、服務和應用等相關細分領域的投資對象。8月入股新加坡ASIatravel,學習其運營方式,借助其在東南亞的影響力和資源來給東南亞的產品提供很好的支持,同時在客群上與其有良好的合作。11月份公司將召開大型投資者交流會,到時預計會有更具體的戰(zhàn)略舉措推出。

　　雙十一銷售預期較好,且手環(huán)將問世,明年初有收購預期,對股價有刺激作用

　　公司前三季度銷售額8.3億,電商占比約15%,金額約1.2億,若要完成今年線上銷售目標3億,除了四季度銷售旺季外,雙十一銷售預計要達到1億。且公司將在當天推出可穿戴設備-運動手環(huán),預計功能比市面上的產品更綜合。再加上11月平臺戰(zhàn)略舉措的推出,我們認為對股價有正面的刺激作用。公司明確“服務平臺”將通過收購獲得,預計會收購國內已經有龐大用戶群的戶外服務平臺,預計很可能明年年初會確定。

　　盈利預測與投資建議

　　服裝板塊最可能轉型成功的公司。預計13-15年EPS分別為0.58/0.74/0.93元,3年CAGR 33%。目前股價15.3元對應PE為26/21/16倍。長期來看,我們看好公司轉型成功后強大的市場滲透力,短期來看,11月與明年初均有利好事件出現(xiàn),維持強烈推薦評級,合理估值20元。（中國鞋網-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）