貴人鳥公司基本結論、價值評估與投資建議

     【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】國金證券：公司規(guī)模在國內運動服飾行業(yè)中處于中流.經(jīng)營模式上,公司與這些企業(yè)差別很小,都是批發(fā)制,通過經(jīng)銷商實現(xiàn)最終銷售(公司2013年中期向前五大客戶銷售額占總收入比例為55.3%),2013年11月底,店鋪總數(shù)5527家,生產(chǎn)有部分自產(chǎn)、部分外包,每年兩次大型訂貨會。盡管每家企業(yè)盡力在品牌定位上實現(xiàn)差異化,但實際并不明顯;

　　過去,運動服飾企業(yè)都通過快速開店疊加密集廣告營銷以獲得品牌地位和消費者認可。經(jīng)過98-08年的瘋狂擴張,在08年奧運會后,增速開始下降,包括、、動向在內的國內第一線品牌從2010年開始收縮,業(yè)績從2011年開始出現(xiàn)下滑。經(jīng)過三年調整,2013年下半年,安踏才宣布2014年上半年訂貨會實現(xiàn)個位數(shù)增長�？v觀運動服飾行業(yè)的運行過程,我們認為公司未來也將面臨調整,不過,考慮到公司募集資金到位,支撐公司轉型和發(fā)展,未來仍有發(fā)展空間;

　　我們預計公司13-15年收入凈利潤分別為4.2、3.2、3.1億元,分別同比下降20.4%、23.3%和3.3%;

　　參考國內和香港上市紡織服裝零售企業(yè)估值,我們給予公司上市目標價5.8-7元。（中國鞋網(wǎng)-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）