解析阿里巴巴商業(yè)史：電商帝國(guó)如何煉成？

   【中國(guó)鞋網(wǎng)-要聞分析】阿里巴巴集團(tuán)周二向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交了IPO(首次公開招股)招股書。招 股書顯示，阿里巴巴集團(tuán)計(jì)劃通過(guò)此次交易籌集10億美元資金，擬在紐約證券交易所或納斯達(dá)克全球市場(chǎng)掛牌，股票交易代碼尚未確定。這個(gè)全球最大的電子商務(wù) 企業(yè)終于走到了上市。下面跟著i黑馬一起來(lái)掃描一下阿里巴巴這個(gè)電商帝國(guó)，以下內(nèi)容共分為六部分，我們將從阿里的進(jìn)化歷史、阿里的上市歷史、并購(gòu)歷史、招股書與商業(yè)模式、股權(quán)結(jié)構(gòu)角進(jìn)行全面解析。

　　一 阿里巴巴進(jìn)化歷史

　　1. 阿里巴巴前傳：海通翻譯社、中國(guó)黃頁(yè)

　　創(chuàng)立阿里巴巴前，馬云于1988-1995 年在杭州電子工學(xué)院做英文教師，并在期間創(chuàng)辦過(guò)海博翻譯社(1994)。1995年馬云從杭州電子工學(xué)院辭職，與合伙人籌集2萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦海博網(wǎng)絡(luò)公司，運(yùn)營(yíng) “中國(guó)黃頁(yè)”，“中國(guó)黃頁(yè)”被認(rèn)為是中國(guó)第一家互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)網(wǎng)站，主要定位為網(wǎng)頁(yè)設(shè)計(jì)，彼時(shí)互聯(lián)網(wǎng)熱潮剛剛開始在中國(guó)出現(xiàn)�！爸袊�(guó)黃頁(yè)”隨后被當(dāng)?shù)仉娦啪质?購(gòu)，馬云和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)因與新東家經(jīng)營(yíng)理念不合而離開，第一次創(chuàng)業(yè)就此告一段落。

　　1997年底，馬云和他的團(tuán)隊(duì)受邀請(qǐng)協(xié)助國(guó)家外經(jīng)貿(mào)部建立系列網(wǎng)站，其中包括網(wǎng)上廣交會(huì)、中國(guó)商品交易市場(chǎng)等系列網(wǎng)站，網(wǎng)站的主要模式是將企業(yè)的信息和商品搬到網(wǎng)上展示，使用互聯(lián)網(wǎng)新工具企業(yè)提供宣傳推廣服務(wù)，這些網(wǎng)站已初具B2B模式的雛形。

　　馬云團(tuán)隊(duì)所創(chuàng)建的網(wǎng)站受到許多企業(yè)追捧，并實(shí)現(xiàn)“當(dāng)年創(chuàng)建、當(dāng)年盈利”，這樣的經(jīng)歷讓整個(gè)團(tuán)隊(duì)認(rèn)識(shí)到中小企業(yè)信息服務(wù)中潛藏的巨大商機(jī)。1999年初，阿里巴巴在杭州正式成立，成立時(shí)的18名員工被稱為阿里“十八羅漢”。

　　2.阿里創(chuàng)業(yè)初期：B2B模式逐漸成型

　　阿里巴巴成立前，做外貿(mào)生意的中國(guó)中小企業(yè)可選途徑一般只有廣交會(huì)(中國(guó)進(jìn)出口商品交易會(huì))。沿襲中國(guó)黃頁(yè)和外經(jīng)貿(mào)部經(jīng)驗(yàn)，阿里巴巴創(chuàng)建后定位“中國(guó)中小 企業(yè)貿(mào)易服務(wù)商”，為中小企業(yè)提供“網(wǎng)站設(shè)計(jì)+推廣”服務(wù)，即打造“網(wǎng)絡(luò)義烏”模式�！熬W(wǎng)絡(luò)義烏”商業(yè)模式要求有足夠的供應(yīng)商，供應(yīng)商再吸引買家前來(lái)，交 易信息由此逐漸豐富。1999年2月阿里巴巴網(wǎng)站上線，7月會(huì)員達(dá)3.8萬(wàn)名;9月會(huì)員人數(shù)增長(zhǎng)至8萬(wàn)名，庫(kù)存買賣信息20萬(wàn)條，日新增信息800條;截 止1999年年底時(shí)，阿里巴巴的會(huì)員人數(shù)已超越10萬(wàn)。

　　經(jīng)歷創(chuàng)建后的兩輪融資，資金充裕的阿里巴巴從2000年開始瘋狂的海外擴(kuò)張，先后在香港成立公司總部、英國(guó)設(shè)立辦事處、美國(guó)硅谷設(shè)立研發(fā)中心，并建立分布 在韓國(guó)、日本、臺(tái)灣等地的合資公司，并高薪引進(jìn)人才。最顯著的例子是，當(dāng)時(shí)阿里巴巴硅谷20多人的團(tuán)隊(duì)比杭州200多人的薪水開支還要高幾倍。2000年 9月，阿里巴巴舉辦中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上著名的“西湖論劍”，馬云與新浪王志東、搜狐張朝陽(yáng)、網(wǎng)易丁磊等網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域領(lǐng)軍人齊聚杭州，阿里巴巴知名度迅速提高到與三 大門戶一樣的高度。

　　高速擴(kuò)張為阿里巴巴直接帶來(lái)的是高企的成本開支，公司經(jīng)營(yíng)成本驟然抬高，截止2000年底，阿里賬上剩余資金只夠整體公司維持半年運(yùn)營(yíng)，而此時(shí)全球互聯(lián)網(wǎng) 泡沫破滅，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)寒冬瞬間而至。2000年10月，為糾正初期高速海外擴(kuò)張帶來(lái)問(wèn)題，阿里巴巴內(nèi)部舉行的“西湖會(huì)議”，提出3個(gè)B2C的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向—— Back To China (回到中國(guó))，Back To Coast (回到沿海)，Back To Center (回到中心)。簡(jiǎn)單解釋，Back To China是要全面收縮戰(zhàn)線，撤站裁員;Back To Coast是將業(yè)務(wù)重心放在沿海六省;Back To Center指回到杭州本部。

　　除了壓縮成本，“西湖會(huì)議”后分別推出“中國(guó)供應(yīng)商”和“誠(chéng)信通”等開流項(xiàng)目，向供應(yīng)商提供額外的線上和線下服務(wù)，并收取會(huì)員費(fèi)用，探索盈利模式。 2002年，阿里巴巴又推出“關(guān)鍵詞”服務(wù)，同年首次實(shí)現(xiàn)盈利。此后阿里巴巴的“會(huì)員費(fèi)+增值服務(wù)“模式的B2B道路開始清晰。

　　3. 從B2B到C2C：布局淘寶、支付寶

　　2003年初，在阿里巴巴B2B核心業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定后，馬云為尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)開始日本之行。據(jù)《馬云十年》中所述，孫正義為前來(lái)“取經(jīng)”的馬云團(tuán)隊(duì)講述雅虎日 本的商業(yè)模式，以及雅虎日本為何會(huì)戰(zhàn)勝eBay日本。孫正義表示既然雅虎日本能憑借本土化策略在日本C2C市場(chǎng)勝出，阿里巴巴同樣能在中國(guó)成功。日本之行 堅(jiān)定馬云推出C2C業(yè)務(wù)的決心，而且在他看來(lái)，C2C的推出同樣是“通過(guò)進(jìn)攻來(lái)防御”的需要。

　　2003年5月淘寶成功上線，7月份阿里巴巴宣布1億元人民幣投資淘寶，11月推出網(wǎng)上實(shí)時(shí)通信軟件貿(mào)易通(現(xiàn)在的阿里旺旺)。當(dāng)時(shí)淘寶在C2C市場(chǎng)的主 要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為eBay易趣，2003年eBay易趣在C2C市場(chǎng)份額高達(dá)90%左右，并于中國(guó)主流門戶簽訂排他性的廣告協(xié)議。但這并未阻止淘寶的發(fā)展，憑 借“免費(fèi)模式”的推出，以及對(duì)于用戶體驗(yàn)的關(guān)注及提升，淘寶網(wǎng)迅速聚攏人氣。2005年10月，阿里巴巴宣布再向淘寶網(wǎng)投資10億人民幣，淘寶網(wǎng)繼續(xù)免費(fèi) 3年。從市場(chǎng)份額來(lái)看(據(jù)易觀國(guó)際數(shù)字)：2005年底淘寶C2C市場(chǎng)份額57.74%，eBay易趣31.46%，拍拍網(wǎng)3.76%;2008年底淘寶 C2C市場(chǎng)份額86%，拍拍網(wǎng)7.2%，eBay易趣6.6%。

　　隨著淘寶網(wǎng)的快速發(fā)展，在線購(gòu)物支付中的信用與安全問(wèn)題越來(lái)越突出，阿里巴巴開始尋求打造自己的支付模式。2003年10月，支付寶上線。支付寶采用擔(dān)保 交易的模式，買家先把錢打給支付寶，當(dāng)收到購(gòu)物用品并檢查無(wú)誤后，再通知支付寶付款給賣家。擔(dān)保交易徹底打消網(wǎng)購(gòu)用戶的擔(dān)憂，讓購(gòu)物變得簡(jiǎn)單高效，支付寶 推出后廣受歡迎。2004年12月，阿里巴巴成立支付寶公司，支付寶網(wǎng)站上線并獨(dú)立運(yùn)行。據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，截至2010年12月，支付寶注冊(cè)用戶數(shù)突破 5.5億，日交易筆數(shù)達(dá)到850萬(wàn)筆。

　　4.2005年阿里巴巴關(guān)鍵詞：并購(gòu)雅虎中國(guó)

　　2005年8月，雅虎以10億美元加上雅虎中國(guó)的全部資產(chǎn)兌換阿里巴巴集團(tuán)39%普通股(完全攤薄)，并獲得35%投票權(quán)。雅虎中國(guó)的資產(chǎn)包括：雅虎門 戶、搜索、IM產(chǎn)品，3721等。通過(guò)此次交易，阿里巴巴業(yè)務(wù)涵蓋電子商務(wù)、搜索、門戶和即時(shí)通訊，成為當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)公司中業(yè)務(wù)覆蓋范圍最廣一家。馬云解釋 雅巴戰(zhàn)略合作原因時(shí)稱“合作的主要目的是為了電子商務(wù)和搜索引擎。未來(lái)的電子商務(wù)離不開搜索引擎，今天獲得的整個(gè)權(quán)利使我們把雅虎作為一個(gè)強(qiáng)大的后方研發(fā) 中心”。阿里巴巴的主要業(yè)務(wù)是B2B和C2C的電子商務(wù)，而雅虎中國(guó)的主要業(yè)務(wù)是門戶和搜索，搜索和門戶能夠?yàn)榘⒗锇桶偷闹鳂I(yè)電子商務(wù)提供流量，雙方存在 協(xié)同效應(yīng)，這就是阿里巴巴“并購(gòu)”初衷。

　　但“協(xié)同效應(yīng)”的美好愿景很快遭遇失敗現(xiàn)實(shí)。由于戰(zhàn)略發(fā)展方向不明及文化沖突等原因，阿里巴巴接手之后，雅虎中國(guó)開始關(guān)閉大量業(yè)務(wù)，其中3721上網(wǎng)助手 被改造成新的雅虎助手，雅虎中國(guó)專注搜索。此后阿里巴巴為“重振”雅虎中文搜索，進(jìn)行了大規(guī)模的廣告推廣，但效果一般。2006年8月，馬云首度承認(rèn)“雅 巴聯(lián)姻”的失敗。

　　2009年1月，中國(guó)雅虎(2007年雅虎中國(guó)更名為中國(guó)雅虎)正式放棄發(fā)展3721和雅虎助手的業(yè)務(wù)，并表示中國(guó)雅虎核心業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)向生活服務(wù)的電子商務(wù)化，中國(guó)雅虎搜索業(yè)務(wù)被完全淡化。

　　5.2006年-2009年：圍繞核心業(yè)務(wù)的多元化拓展

　　·口碑網(wǎng)。2006年10月阿里巴巴宣完成對(duì)口碑網(wǎng)的收購(gòu)，借此進(jìn)軍分類信息領(lǐng)域。口碑網(wǎng)創(chuàng)立于2004年，主要提供生活黃頁(yè)、分類信息和多個(gè)垂直搜索，為本地化“吃、住、玩”生活社區(qū)網(wǎng)站。

　　2008年6月，中國(guó)雅虎與口碑網(wǎng)整合成立雅虎口碑公司，阿里巴巴希望借助中國(guó)雅虎的平臺(tái)對(duì)口碑網(wǎng)實(shí)現(xiàn)全國(guó)性的擴(kuò)張，將雅虎口碑打造成生活資訊平臺(tái)。 2009年8月阿里巴巴宣布在大淘寶的戰(zhàn)略下，口碑網(wǎng)注入淘寶網(wǎng)，口碑網(wǎng)的定位從生活資訊轉(zhuǎn)向電子商務(wù)的信息服務(wù)平臺(tái)。短短3年內(nèi)，口碑網(wǎng)的戰(zhàn)略方向一再 變化。

　　·阿里媽媽。阿里媽媽2007年誕生，其商業(yè)模式可簡(jiǎn)單概括為“中小網(wǎng)站站長(zhǎng)將廣告位放到阿里媽媽上如同商品一樣銷售”，即廣告=商品。阿里媽媽的使命被 表述為“讓天下沒有難做的廣告”。2008年9月，淘寶兼并阿里媽媽，阿里巴巴集團(tuán)希望借阿里媽媽覆蓋的流量為淘寶賣家提供站外推廣服務(wù)，而淘寶網(wǎng)巨大的 成交量也能為阿里媽媽輸送流量?jī)r(jià)值，構(gòu)建更大的電商生態(tài)。兼并發(fā)生時(shí)阿里媽媽已聚集40萬(wàn)家網(wǎng)站30億流量，日覆蓋人群8000萬(wàn)以上。2010年年初， 阿里媽媽更名為淘寶聯(lián)盟。

　　·阿里軟件與阿里云。2004年，阿里巴巴投資3億元成立阿里(中國(guó))軟件研發(fā)中心，2007年1月阿里巴巴軟件公司在上海注冊(cè)成立，進(jìn)軍企業(yè)商務(wù)軟件領(lǐng) 域。阿里軟件定位用全新的SaaS(software as a service)模式為廣大中小企業(yè)提供全生命周期的軟件服務(wù)，滿足其在電子商務(wù)和企業(yè)管理方面的需求。馬云對(duì)此表述為“阿里巴巴的使命是讓天下沒有難做 的生意，而阿里軟件的目標(biāo)是要讓天下沒有難管的生意”。2009年8月，阿里巴巴集團(tuán)將阿里軟件旗下的管理軟件業(yè)務(wù)作價(jià)2.08億元注入阿里B2B業(yè)務(wù)公 司。阿里軟件余下的資產(chǎn)，包括與管理軟件無(wú)關(guān)的核心技術(shù)，繼續(xù)為阿里巴巴集團(tuán)所擁有。

　　2009年9月，阿里巴巴集團(tuán)宣布成立“阿里云”，阿里云由原阿里軟件、阿里巴巴集團(tuán)研發(fā)院以及B2B與淘寶的底層技術(shù)團(tuán)隊(duì)組成，目標(biāo)是打造以數(shù)據(jù)為中心 的先進(jìn)云計(jì)算服務(wù)平臺(tái)。根據(jù)阿里巴巴官網(wǎng)資料顯示，阿里云將致力于提供完整的互聯(lián)網(wǎng)計(jì)算服務(wù)，包括電子商務(wù)數(shù)據(jù)采集、海量電子商務(wù)數(shù)據(jù)快速處理，和定制化 的電子商務(wù)數(shù)據(jù)服務(wù)，以助阿里巴巴集團(tuán)及整個(gè)電子商務(wù)生態(tài)鏈成長(zhǎng)，并在近期推出了阿里云OS系統(tǒng)，以及整合阿里巴巴旗下電子商務(wù)服務(wù)的阿里云手機(jī)。

　　·阿里金融。2007年6月，阿里巴巴與建行工行聯(lián)合推出中小企業(yè)貸款(主要面對(duì)網(wǎng)商)。在貸款項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，阿里巴巴和銀行共同建立了信用評(píng)價(jià)體系與信用數(shù)據(jù)庫(kù)，一方面減少暴露風(fēng)險(xiǎn)，另一方面幫助企業(yè)降低貸款門檻，繼續(xù)著阿里巴巴做電子商務(wù)的基礎(chǔ)服務(wù)角色。

　　2010年6月，阿里巴巴集團(tuán)與復(fù)星集團(tuán)、銀泰集團(tuán)、萬(wàn)向集團(tuán)等聯(lián)合成立小額貸款公司(浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司)，并獲得國(guó)內(nèi)首張電子商務(wù)領(lǐng)域 的小額貸款公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照。2001年6月重慶市阿里巴巴小額貸款股份有限公司成立，注冊(cè)資金2億人民幣，阿里巴巴占股70%，這是第二家阿里巴巴合作成立 的小額貸款股份有限公司。

　　阿里巴巴小額貸款公司主要在阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)、淘寶網(wǎng)等平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)，貸款金額上限為50萬(wàn)元，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，阿里巴巴稱“阿里內(nèi)部在客戶準(zhǔn)入、客戶 資信調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)追蹤等方面，采取全程互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控，而外部由當(dāng)?shù)氐胤秸�府監(jiān)管”。阿里巴巴小額信貸公司截止重慶公司成立共為4萬(wàn)家微小企業(yè)發(fā)放貸款，金額累 計(jì)達(dá)28億元，不良貸款率為1.94%(全國(guó)金融機(jī)構(gòu)不良貸款率平均為2.61%)。

　　6.核心業(yè)務(wù)裂變：淘寶商城與一淘網(wǎng)

　　隨著中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物人群數(shù)量的快速發(fā)展，電商B2C模式逐漸興起，京東商城、新蛋、紅孩子等一批B2C電商快速崛起。據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2008年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu) 物市場(chǎng)中B2C占比為6.8%，預(yù)期2013年占比至少上漲至30%。2008年4月，淘寶網(wǎng)推出淘寶商城宣告淘寶網(wǎng)正式進(jìn)入B2C領(lǐng)域。2010年初淘 寶商城發(fā)展加速，相繼推出淘寶電器城、淘寶名鞋館等垂直商城;2010年11月，淘寶商城啟用獨(dú)立域名，并開始大范圍投放廣告。

　　除了B2C業(yè)務(wù)外，阿里巴巴垂直商品搜索業(yè)務(wù)也在2010年逐漸成型。2010年10月，阿里巴巴推出一淘網(wǎng)。一淘網(wǎng)立足于淘寶網(wǎng)的商品基礎(chǔ)，打造面向中國(guó)電子商務(wù)全網(wǎng)的獨(dú)立購(gòu)物搜索引擎。

　　2011年6月16日，阿里巴巴集團(tuán)旗下淘寶分拆成三個(gè)獨(dú)立公司：C2C淘寶網(wǎng)、B2C淘寶商城、搜索引擎一淘網(wǎng)。截止拆分前，淘寶商城擁有4億多買 家，40000多家商戶，70000多個(gè)品牌;一淘網(wǎng)收錄商品總量6億以上，B2C商家數(shù)量上千家(包括淘寶網(wǎng)、淘寶商城、京東商城、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、卓越亞馬遜 及凡客誠(chéng)品等)，相關(guān)購(gòu)物信息2億條以上。

　　2011年9月19日，淘寶商城宣布開放B2C平臺(tái)戰(zhàn)略，同時(shí)與包括一號(hào)店、樂(lè)淘、新蛋、銀泰網(wǎng)等38家國(guó)內(nèi)知名垂直B2C企業(yè)聯(lián)合宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作。至此淘寶商城的平臺(tái)戰(zhàn)略更加清晰化。

　　7.戰(zhàn)略新走向：從大淘寶到大阿里

　　2008年9月，阿里巴巴啟動(dòng)“大淘寶”戰(zhàn)略，阿里巴巴集團(tuán)宣布投入50億人民幣支持“大淘寶”計(jì)劃。馬云解讀大淘寶戰(zhàn)略為“大淘寶就是要做電子商務(wù)的基 礎(chǔ)服務(wù)商，讓用戶在大淘寶平臺(tái)上的支付、營(yíng)銷、物流以及其他技術(shù)問(wèn)題都能夠做到順暢無(wú)阻”�！按筇詫殹睉�(zhàn)略公布后不久，阿里媽媽并入淘寶，阿里上線無(wú)名良 品(打通B2B與淘寶平臺(tái))，形成B2B2C電子商務(wù)生態(tài)鏈條。

　　2010年6月，淘寶正式推出“淘寶大物流計(jì)劃”。2011年1月，阿里巴巴發(fā)布升級(jí)版物流戰(zhàn)略，與合作伙伴投資千億建設(shè)覆蓋全國(guó)物流體系，以推動(dòng)社會(huì)化物流平臺(tái)的建設(shè)，解決中國(guó)電子商務(wù)發(fā)展的物流瓶頸。

　　2011年6月，“大淘寶”戰(zhàn)略升級(jí)至“大阿里”戰(zhàn)略。阿里巴巴集團(tuán)表示“大阿里將和所有電子商務(wù)的參與者充分分享阿里集團(tuán)的所有資源——包括所服務(wù)的消 費(fèi)者群體、商戶、制造產(chǎn)業(yè)鏈，整合信息流、物流、支付、無(wú)線以及提供數(shù)據(jù)分享為中心的云計(jì)算服務(wù)等，為中國(guó)電子商務(wù)的發(fā)展提供更好、更全面的基礎(chǔ)服務(wù)�！�

　　此外值得一提的是，馬云在2011年年初表示，淘寶今年的第一件大事就是必須SNS化。5月淘寶CEO陸兆禧進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)淘寶的SNS化是為了更加貼近用 戶，并為用戶搭起一張網(wǎng)，強(qiáng)化用戶之間的關(guān)系。準(zhǔn)確的說(shuō)，淘寶SNS化并不是單獨(dú)新建一個(gè)SNS社區(qū)產(chǎn)品，而是通過(guò)關(guān)系來(lái)強(qiáng)化在站內(nèi)對(duì)于購(gòu)物經(jīng)驗(yàn)的分享。

　　二 阿里巴巴并購(gòu)編年史

　　做為一家進(jìn)擊的帝國(guó)，阿里為了其上市大業(yè)的路徑，近兩年來(lái)圍繞著阿里的高估值，阿里進(jìn)行了一系列的布局與并購(gòu)，下面跟著i黑馬來(lái)看看阿里的并購(gòu)歷史與策略：

　　2009年之前，阿里可追溯的投資案例并不多。除了雅虎中國(guó)的投資，僅有2005年12月的一拍網(wǎng)，2006年的口碑網(wǎng)，2007年的百世物流，2008 年的PHPWind等幾樁案例。除了與阿里自身業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較高的百世物流，一拍網(wǎng)、口碑網(wǎng)、雅虎中國(guó)等注重運(yùn)營(yíng)與整合的公司，命運(yùn)大致相同。一拍網(wǎng)將用戶 導(dǎo)入淘寶后徹底關(guān)閉，口碑在幾次輾轉(zhuǎn)后無(wú)疾而終，雅虎中國(guó)的現(xiàn)狀更是不必再提。阿里用這一樁樁失敗的案例書寫了自己早期的投資并購(gòu)故事。

　　公司總是要成長(zhǎng)的。2008年年中阿里資本成立，這是帶有典型財(cái)務(wù)投資色彩的公司化VC。通常，財(cái)務(wù)投資者更看重投資回報(bào)率而非產(chǎn)業(yè)鏈地位。阿里分散在B2B、淘寶等各個(gè)子公司的戰(zhàn)略投資部，則承擔(dān)起產(chǎn)業(yè)鏈布局的重任。

　　這之后至2011年年末，阿里的投資進(jìn)入了一個(gè)高峰期，市場(chǎng)上公開的項(xiàng)目接近30個(gè)，美團(tuán)網(wǎng)、搜狗、丁丁優(yōu)惠券、華數(shù)淘寶、名鞋庫(kù)、萬(wàn)網(wǎng)、星辰急便、易圖通等大手筆盡皆出自這個(gè)階段，而投資總額也超過(guò)6億美元。

　　2012年下半年起至今，除了高德軟件和新浪微博，阿里先后投資丁丁網(wǎng)布局O2O，收購(gòu)蝦米音樂(lè)成為集團(tuán)第25個(gè)事業(yè)部，成立眾安在線介入互聯(lián)網(wǎng)金融，加上尚未公布的友盟、陌陌、UC優(yōu)勢(shì)科技等一系列移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資，阿里巴巴迎來(lái)第二波投資并購(gòu)高峰期。

　　進(jìn)入2014年，阿里再次掀起第二波并購(gòu)：

　　文化傳媒領(lǐng)域

　　先是大手筆的于2014年3月11以每股0.5元入股文化中國(guó)傳并認(rèn)購(gòu)124.88億新股，共涉資62.44億元，占經(jīng)擴(kuò)大后之已發(fā)行股本60%。文化中 國(guó)旗下?lián)碛杏耙晞≈谱�、電視運(yùn)營(yíng)及服務(wù)、報(bào)紙刊物經(jīng)營(yíng)、移動(dòng)傳媒及游戲等業(yè)務(wù)。從而讓阿里涵蓋了幾乎所有的文化傳媒領(lǐng)域內(nèi)容。

　　接著華數(shù)傳媒宣布終止之前1月底披露的面向不特定對(duì)象募集10億人民幣資金的非公開發(fā)行預(yù)案，并公告新的非公開發(fā)行預(yù)案。華數(shù)傳媒向特定對(duì)象杭州云溪投資 合伙企業(yè)發(fā)行286,671,000股股份，全部由云溪投資以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu);而這個(gè)云溪投資實(shí)際是由馬云、史玉柱、謝世煌等發(fā)起設(shè)立。

　　接著不到20天，阿里就宣布和云鋒基金以12.2億美元收購(gòu)優(yōu)酷土豆A股普通股，其中阿里巴巴持股比例為16.5%，云鋒基金持股比例為2%。

　　O2O領(lǐng)域

　　2月10日晚間，阿里巴巴官方微博發(fā)布消息稱阿里集團(tuán)擬以每股美國(guó)存托股票21美元的價(jià)格，對(duì)高德公司股票進(jìn)行現(xiàn)金收購(gòu)。交易完成后，高德將成為阿里巴巴全資子公司，并融合進(jìn)阿里生態(tài)體系基礎(chǔ)上發(fā)展。

　　同時(shí)2014年3月3日 阿里巴巴集團(tuán)宣布53.7億元港幣投資銀泰商業(yè)集團(tuán)。

　　三 阿里巴巴集團(tuán)的上市之路

　　阿里最終還是選擇在美國(guó)上市，下面i黑馬來(lái)梳理一下阿里近一年來(lái)上市路線圖：

　　最初阿里巴巴試探性的爆出合伙人制度：

　　自2005年雅虎斥資10億美元購(gòu)入阿里巴巴集團(tuán)40%的股份以來(lái)，以馬云為首的阿里巴巴創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)一直在為公司的絕對(duì)控制權(quán)而斗爭(zhēng)。目前，阿里巴巴董事會(huì)共有四名席位，分別是杰奎琳-雷瑟斯(美國(guó)雅虎)、馬云(阿里巴巴)、孫正義(日本軟銀)、蔡崇信(阿里巴巴)。

　　從目前阿里巴巴的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，形勢(shì)對(duì)馬云及管理層仍然不利，算上馬云本人持有的阿里巴巴集團(tuán)7.4%的股權(quán)，整個(gè)管理層的持股比例也只有10.4%。而 根據(jù)日本軟銀和美國(guó)雅虎披露的數(shù)據(jù)，這兩家公司各持有阿里巴巴集團(tuán)36.7%和24%的股權(quán)，兩家外資對(duì)應(yīng)的投票權(quán)和董事席位顯然足以控制整個(gè)公司。

　　為避免上市后控制權(quán)旁落的尷尬局面，阿里巴巴一直謀求解決方案。不久前，阿里巴巴希望效仿一種叫“雙軌制”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即可以發(fā)行不同投票權(quán)的兩種股票，實(shí)質(zhì)是允許企業(yè)管理層通過(guò)具有更高投票權(quán)的股票控制公司。

　　不過(guò)，香港目前的上市規(guī)定不允許所謂的“雙軌制”投票結(jié)構(gòu)。而阿里巴巴現(xiàn)在拋出來(lái)的合伙人制度，可以完全保證上市后馬云等管理層對(duì)公司的控制權(quán)。

　　馬云始終認(rèn)為港交所將會(huì)接受合伙人制度

　　馬云在杭州與香港傳媒交流團(tuán)會(huì)面，表示阿里巴巴不會(huì)到不歡迎阿里巴巴上市的地方上市。不過(guò)他也坦言，自己對(duì)阿里巴巴以往和香港溝通不足感到很大歉意，過(guò)去 太自以為是，以為上市的事情“不太復(fù)雜，不需要親自談判”，更自以為很了解香港。他表示，將會(huì)吸取教訓(xùn)，由現(xiàn)在開始建立良好溝通基礎(chǔ)。他指出，將爭(zhēng)取日后 做到三小時(shí)內(nèi)就回答香港媒體問(wèn)題，避免消息的誤傳。

　　對(duì)于和香港方面的溝通，馬云承認(rèn)曾經(jīng)堅(jiān)持要讓合伙人擔(dān)任行政總裁，如果總裁不是合伙人，寧愿不上市。不過(guò)對(duì)于要用何種方式，是否控制董事會(huì)候選行政總裁等 則可以再討論。他表示，這樣能夠避免一換總裁就失去公司的宗旨，如雅虎及蘋果一般。馬云指出，阿里巴巴選擇董事會(huì)成員及行政總裁都是根據(jù)非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)， 比選特首還要嚴(yán)謹(jǐn)，因?yàn)榘⒗锇桶偷呐e動(dòng)會(huì)影響逾千萬(wàn)員工。再者阿里已占據(jù)全國(guó)零售額的5%，舉足輕重，業(yè)務(wù)復(fù)雜程度不是外人能夠想象，因此必須堅(jiān)持合伙人 制度。

　　馬云認(rèn)為香港遲早一日會(huì)接受合伙人制度，只是時(shí)間的問(wèn)題。

　　對(duì)于美國(guó)上市，他直言集團(tuán)內(nèi)部大多數(shù)人都較為支持，因?yàn)橄愀弁顿Y者對(duì)淘寶等阿里巴巴業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)不多，而美國(guó)的表現(xiàn)更為積極，“或許到美國(guó)上市是正確的”，阿 里巴巴上市應(yīng)該選擇更喜歡和歡迎阿里巴巴的地方。他不否認(rèn)曾與美國(guó)接觸上市事宜，但本人并沒有去過(guò)，只是在技術(shù)和法律研究方面已和美國(guó)方面探討并取得進(jìn) 展。

　　他表示如果成功在美國(guó)上市，就不會(huì)再到香港上市，如果要再上市，會(huì)選擇在中國(guó)內(nèi)地。

　　隨后香港交易所婉拒阿里巴巴：李小加認(rèn)為公眾利益永遠(yuǎn)第一

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，阿里巴巴集團(tuán)與香港交易所圍繞上市計(jì)劃的談判破裂，該公司目前打算赴紐約上市。

　　作為在香港上市的一項(xiàng)前提，阿里巴巴集團(tuán)希望能允許公司創(chuàng)始人及高管保留對(duì)董事會(huì)人事組成的部分控制權(quán)。相反，香港交易所則希望維持其一貫原則，即所有股 東應(yīng)得到平等對(duì)待。阿里巴巴建議采取一項(xiàng)提名機(jī)制，包括創(chuàng)始人馬云(Jack Ma)和其他高管在內(nèi)的公司合伙人將有權(quán)提名大部分董事的人選，而后再將提名交給股東表決。

　　香港交易所網(wǎng)站刊登了集團(tuán)行政總裁李小加一篇兩千字長(zhǎng)的博客，提到了最近某天晚上他做的一個(gè)關(guān)于是否改變香港市場(chǎng)體制現(xiàn)狀討論的夢(mèng)。

　　就在李小加發(fā)布上述網(wǎng)志的同一天，《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱阿里巴巴已經(jīng)終止了和香港交易所的談判，轉(zhuǎn)為計(jì)劃在紐約上市。

　　隨后阿里巴巴CEO陸兆禧決定不選擇在香港上市

　　2013年10月10日下午消息，在今日的一次媒體交流中，阿里巴巴集團(tuán)CEO陸兆禧對(duì)外界“赴港上市”傳聞做出評(píng)論，稱“決定不選擇在香港上市”，同時(shí) 表示“今天的香港市場(chǎng)，對(duì)新興企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，還需要時(shí)間研究和消化”。這是阿里巴巴高層首次就在香港謀求上市的問(wèn)題做出的公開明確表態(tài)。

　　同時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)新聞發(fā)言人表示：阿里一直歡迎討論“合伙人制度”這一機(jī)制創(chuàng)新。阿里巴巴沒有遞交過(guò)正式申請(qǐng)，沒有要求過(guò)AB雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，沒有挑戰(zhàn)香 港市場(chǎng)所奉行的“同股同權(quán)”標(biāo)準(zhǔn)。但在沒有認(rèn)真的傾聽阿里巴巴的真實(shí)需求前提下，就對(duì)不存在的事實(shí)和傳言進(jìn)行討論，并由此得出“結(jié)論”，我們對(duì)此表示遺 憾。因此集團(tuán)作出上述決定。

　　9月份，阿里巴巴董事局主席馬云給員工發(fā)出郵件表示，“我們關(guān)心控制這家公司的人，必須是堅(jiān)守和傳承阿里巴巴使命文化的合伙人�！蓖瑫r(shí)也首次談及上市問(wèn)題表態(tài)“我們?cè)诤跷覀兩鲜械牡胤�，必須支持這種開放，創(chuàng)新，承擔(dān)責(zé)任和推崇長(zhǎng)期發(fā)展的文化”。

　　隨后，阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人和副董事長(zhǎng)身份的蔡崇信，以公開信的形式透露，“作為一家主要業(yè)務(wù)都在中國(guó)的公司，香港自然是我們上市的優(yōu)先選擇�！逼洳⒎Q阿里 巴巴從未提議過(guò)采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)(Dual Class)的方案，且合伙人方案“確保了每個(gè)股東的權(quán)益，包括不受任何限制選舉獨(dú)立董事的權(quán)利、重大交易和關(guān)聯(lián)方交易的投票權(quán)等”，并未威脅到香港監(jiān)管 機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)的“一股一票”原則。而昨日，云峰基金創(chuàng)辦人之一虞鋒更表達(dá)了個(gè)人意見，稱據(jù)其理解，阿里巴巴或馬云，都沒有要求讓小股東(即馬云)控制公司，不 是要違反同股同權(quán)原則，也尊重一人一票的原則，“批判了半天的東西，不是人家要求的東西，是挺奇怪的事�！�

　　在過(guò)去一段時(shí)間，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)言人一直強(qiáng)調(diào)，阿里巴巴集團(tuán)目前尚未就上市事宜選定承銷商，亦未選定上市地點(diǎn)，也沒有確定的時(shí)間表。而陸兆禧今日的表態(tài)，也意味著，阿里巴巴的IPO之旅對(duì)香港市場(chǎng)關(guān)閉了大門。

　　與此同時(shí)納斯達(dá)克CEO向阿里示好：

　　2013年10月24日，道瓊斯新聞社說(shuō)，納斯達(dá)克首席執(zhí)行官鮑勃·格雷菲爾德(Bob Greifeld)就阿里巴巴IPO一事表態(tài)，稱：“我們尊敬阿里巴巴，如果他們能夠在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，很顯然是我們的榮幸�！�

　　作為全球最矚目的IPO事件之一，自阿里巴巴集團(tuán)謀求上市的消息非正式出現(xiàn)以來(lái)，全球資本市場(chǎng)均對(duì)其表現(xiàn)出極大的興趣。在事件演繹的版本之中，港交所、紐 交所、納斯達(dá)克，甚至英國(guó)倫敦都被曾被作為其可能選擇的上市地點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱，阿里巴巴集團(tuán)的IPO，將是繼去年“臉譜”網(wǎng)站上市后全球最大規(guī)模的科技公 司IPO。

　　投行界人士表示，納斯達(dá)克CEO的公開表態(tài)，意味著美國(guó)兩大交易所對(duì)阿里巴巴上市的爭(zhēng)奪已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵階段。

　　鮑勃·格雷菲爾德對(duì)媒體表示：“如果他們選擇美國(guó)上市，我們的任務(wù)就是讓他們知道選擇納斯達(dá)克的優(yōu)點(diǎn)�！钡�他拒絕透露是否已經(jīng)與阿里巴巴高級(jí)管理層進(jìn)行過(guò)會(huì)晤。

　　最終3月16日下午消息，阿里巴巴今日宣布啟動(dòng)在美上市事宜，如果未來(lái)?xiàng)l件允許將積極回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

　　5月7號(hào)，阿里巴巴正式遞交招股書。

　　四： 阿里招股書摘要解析

　　以下摘自騰訊科技

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　軟銀持有阿里巴巴集團(tuán)797,742,980股，占比達(dá)34.4%;雅虎持有523,565,416股，占比達(dá)22.6%;馬云(微博)持有206,100,673股，占比8.9%;蔡崇信持有83,499,896股，占比3.6%。

　　此外，CEO陸兆禧、COO張勇等高管持股比例均未超過(guò)1%。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）