貴人鳥(niǎo)：運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)回暖 將全方位布局

    【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌觀察】日前,我們與董秘就公司業(yè)務(wù)和未來(lái)發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

　　A股運(yùn)動(dòng)鞋服第一股。自品牌創(chuàng)建以來(lái)一直致力于為大眾消費(fèi)者提供舒適、時(shí)尚、健康的運(yùn)動(dòng)鞋服產(chǎn)品,是A股市場(chǎng)上唯一一家運(yùn)動(dòng)品牌鞋服標(biāo)的,集產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)整條產(chǎn)業(yè)鏈布局為一體。公司營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó),在三、四線城市具有明顯的網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢(shì)。借助運(yùn)動(dòng)品行業(yè)的回暖趨勢(shì),公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)于2014年觸底回升,2015年截止到第三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯回暖趨勢(shì)。

　　運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)回暖,業(yè)績(jī)態(tài)勢(shì)良好。內(nèi)地運(yùn)動(dòng)品牌在經(jīng)歷多年的行業(yè)不景氣后,15年在體育產(chǎn)業(yè)政策利好、各種賽事興起、國(guó)民健康意識(shí)萌發(fā)的背景下,內(nèi)地體育用品產(chǎn)業(yè)終于迎來(lái)復(fù)蘇期。公司前三季度報(bào)表增速近5%,主要原因是公司積極調(diào)整管理模式,建立以同店增長(zhǎng)為主的可持續(xù)發(fā)展方向;提升管理效率,從“批發(fā)”向“零售”模式轉(zhuǎn)變;渠道庫(kù)存清理基本完畢。我們認(rèn)為公司實(shí)際情況將好于報(bào)表增速,且這一好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)將持續(xù)下去。

　　“體育集團(tuán)”全方位布局。公司與大體協(xié)、中體協(xié)合作切入校園人群;針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)人群,與虎撲合作成立體育20億多項(xiàng)目投資的動(dòng)域基金;投資足球運(yùn)動(dòng)整合中外足球資源;設(shè)立群眾賽事提高公司的知名度。公司提出“大產(chǎn)業(yè)生態(tài)+多產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)”的新戰(zhàn)略,以體育人群切入體育產(chǎn)業(yè),初步形成以資源、內(nèi)容、媒體為核心,以目標(biāo)人群為重點(diǎn)的體育產(chǎn)業(yè)布局,通過(guò)校園賽事活動(dòng)以及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)覆蓋學(xué)生群體,結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以及賽事活動(dòng),通過(guò)廣告、經(jīng)紀(jì)、體育用品等完成最終變現(xiàn),最終構(gòu)建完整的體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。

　　估值與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.55元、0.61元、0.69元,對(duì)應(yīng)PE分別為69倍、62倍、55倍�；�于A股鞋業(yè)公司平均60倍估值,再考慮到未來(lái)公司多方面布局體育產(chǎn)業(yè),項(xiàng)目在明年逐步落地,二期產(chǎn)業(yè)基金開(kāi)始投資,給予20%的溢價(jià),對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)43.92元,首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)不景氣,終端銷(xiāo)售持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn);渠道調(diào)整收效不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品研發(fā)跟不上潮流的風(fēng)險(xiǎn);體育產(chǎn)業(yè)尚未成熟,項(xiàng)目投資回收期較長(zhǎng)等風(fēng)險(xiǎn)。(網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。)