投資機構(gòu)力挺安踏 看好下一步國際化擴張之路

　　安踏集團表示，目前公司去銀行貸款的利率在3-4%之間，并且銀行給安踏的授信額度基本能覆蓋本次收購所需現(xiàn)金，也不用再發(fā)債或者二級市場配股。每股40歐元的定價主要基于安踏對未來業(yè)務(wù)發(fā)展的假設(shè)和信心，以及市場全面收購標(biāo)的的規(guī)模大小和溢價水平。這是安踏接觸Amer Sports 2年時間以來，經(jīng)過慎重考慮決定的。

　　2017年安踏集團董事局主席兼CEO丁世忠提出“單聚焦、多品牌、全渠道”的發(fā)展戰(zhàn)略，并進一步尋求與國際品牌合作的機會，此次收購與公司戰(zhàn)略高度契合。Amer Sports旗下?lián)碛邪�括加拿大戶外裝備品牌Arc teryx(始祖鳥)、法國山地戶外越野品牌Salomon(薩洛蒙)、美國網(wǎng)球裝備品牌Wilson(威爾遜)等13個品牌，在所屬體育細(xì)分領(lǐng)域都有優(yōu)勢，加上其管理層已有管理國際市場的能力，安踏相信這是打開全球化戰(zhàn)略良好突破口，也是打開增長天花板的關(guān)鍵切入口。

　　國信證券給在報告中稱，AmerSports擁有多個優(yōu)秀細(xì)分品牌，銷售與供應(yīng)端協(xié)同值得期待;現(xiàn)金信貸足以支持收購?fù)瓿�，私募股�?quán)基金有望繼續(xù)加入;打開全球化戰(zhàn)略良好突破口，值得長期觀察，維持買入評級。

　　招銀國際維持買入評級，并給出了50.5 港元(上升空間為52%)的目標(biāo)價。招銀表示，他們尚未在預(yù)測中包含任何變化，但如果要約有效，對增加每股凈利潤都會是正面的，并擴闊了安踏長期增長的發(fā)展空間。鑒于目前相當(dāng)有吸引力的估值，招銀重申對安踏的買入評級，目標(biāo)價為50.5 港元，基于27.5 倍的18 財年市盈率�，F(xiàn)價為18.1 倍18 財年市盈率，以及14.4 倍19 財年市盈率，提供了極佳的風(fēng)險回報。

　　瑞信報告認(rèn)為市場反應(yīng)已過度，目前是低吸該股的時機。市場絕對看好內(nèi)地高端市場潛力，安踏亦確定收購無需配股，若交易順利，長遠(yuǎn)可望產(chǎn)生協(xié)同效益及獲得重估。因此，瑞信重申安踏“跑贏大市”評級，目標(biāo)價維持50元不變。

　　富瑞發(fā)表研究報告則指出，潛在收購有助安踏在中國的品牌及產(chǎn)品更多元化。面對利潤率收窄及融資需求的同時，安踏亦可將業(yè)務(wù)國際化，因此維持對其“買入”評級，目標(biāo)價48元。

　　德銀發(fā)表研究報告稱，安踏收購讓其可以維持稅前盈利而財務(wù)杠桿仍可接受，相信在不嚴(yán)重?fù)p害盈利和負(fù)債的情況下，安踏仍有空間提高收購價。德銀進一步表示，給予安踏“買入”評級，12個月的目標(biāo)價為46元。

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