危險(xiǎn)了：奢侈品行業(yè)"馬拉松"冠軍股價(jià)跌停

周一盤后公布2018財(cái)年初步業(yè)績(jī)的意大利奢侈品集團(tuán)Brunello Cucinelli SpA (BCU.MI) 在周二迎來(lái)投資者拋售，股價(jià)低開2.8%后跌幅逐步拉大，午盤一度重挫12.5%并跌停。

該羊絨品牌的跌勢(shì)，令奢侈品行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，經(jīng)過(guò)過(guò)去三年Gucci 是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)增長(zhǎng)標(biāo)桿，但是論過(guò)去10年的馬拉松式長(zhǎng)跑，Brunello Cucinelli 無(wú)疑是奢侈品行業(yè)冠軍最有力爭(zhēng)奪者之一。

在截至12月31日的2018財(cái)年Brunello Cucinelli SpA 收入錄得8.1%的增長(zhǎng)，從2017財(cái)年的5.117億歐元增至5.53億歐元，符合市場(chǎng)期望。撇除匯率影響后增幅達(dá)10.7%，自2012年上市以來(lái)連續(xù)六年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

集團(tuán)創(chuàng)始人、主席兼首席執(zhí)行官Brunello Cucinelli 在財(cái)報(bào)中指出：“無(wú)論從數(shù)字還是全球品牌整體形象的角度，今年集團(tuán)再次以卓越的表現(xiàn)收尾�！彼�又根據(jù)比預(yù)期更積極的冬季銷售率以及2019春夏系列的實(shí)際訂單，預(yù)計(jì)2019年可繼續(xù)取得與2018年一致的“可觀增長(zhǎng)”。

由于Brunello Cucinelli 沒(méi)有一如以往地使用“雙位數(shù)增長(zhǎng)”的字眼預(yù)測(cè)今年業(yè)績(jī)，令市場(chǎng)失望，特別是他在8月下旬的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上還曾信心飽滿地說(shuō)過(guò)“2019年我們預(yù)計(jì)盈利和銷售都有雙位數(shù)增長(zhǎng)”。分析師估計(jì)在全球奢侈品消費(fèi)再次面臨放緩的背景下，Brunello Cucinelli SpA 的局面也可能已經(jīng)轉(zhuǎn)弱。

券商Equita 對(duì)該集團(tuán)2018全年和四季度的收入預(yù)期為5.7億歐元和1.5億歐元，雖然Brunello Cucinelli SpA 數(shù)字未達(dá)標(biāo)，該行仍然認(rèn)為2019年其盈利實(shí)現(xiàn)12%-13%雙位數(shù)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)仍然是穩(wěn)妥的，但收入增長(zhǎng)將放緩至9%-10%。

另一方面，Brunello Cucinelli SpA 市值與2019年預(yù)期盈利之比達(dá)40x，遠(yuǎn)高于奢侈品行業(yè)20.6x的平均水平。Société Générale SA 法興銀行重申對(duì)Brunello Cucinelli SpA (BCU.MI) 的“賣出”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為22歐元。JPMorgan Chase & Co. 摩根大通將目標(biāo)價(jià)從29歐元下調(diào)至27.5歐元，Kepler Cheuvreux 也從32歐元調(diào)低到30.5歐元。給予該股“中性”評(píng)級(jí)的Mediobanca Securities 則認(rèn)為Brunello Cucinelli SpA 去年銷售符合該行預(yù)期。

意大利、歐洲和大中華區(qū)的2018財(cái)年收入增幅都比前九個(gè)月輕微收窄，意味著四季度銷售有所放緩。其中合共為集團(tuán)貢獻(xiàn)逾45%收入的意大利本土及歐洲市場(chǎng)分別錄得4.2%和8.5%的收入增長(zhǎng)，本地顧客和高端旅客的消費(fèi)依然積極。撇除匯率影響后北美繼續(xù)有高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，本地需求及旅客客流持續(xù)提升。

大中華區(qū)全年銷售按年大漲28.5%至5,480萬(wàn)歐元，漲幅比2017財(cái)年的36.2%顯著縮窄，銷售占比則從2017年底的8.5%進(jìn)一步上升至9.9%。管理層指出近月中國(guó)大陸“非常積極”的趨勢(shì)不變，單品牌和多品牌渠道的有機(jī)增長(zhǎng)都“十分明顯，集團(tuán)相信未來(lái)幾十年該市場(chǎng)仍將繼續(xù)提供巨大的的商業(yè)機(jī)會(huì)。

截至年底擁有100間精品店的零售單品牌渠道銷售同比上漲6.3%至2.963億歐元，占集團(tuán)總收入53.6%;可比銷售錄得3.5%的增長(zhǎng)。批發(fā)單品牌渠道銷售大增19.4%，主要得益于迪拜購(gòu)物中心新店的進(jìn)賬。批發(fā)多品牌渠道亦實(shí)現(xiàn)9.0%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，銷售達(dá)2.265億歐元。

截至12月31日，Brunello Cucinelli SpA 的凈債務(wù)減少至1,500萬(wàn)歐元，而全年資本開支約為4,500萬(wàn)歐元，主要投入了商業(yè)、生產(chǎn)、物流、IT 和數(shù)字渠道。

Brunello Cucinelli SpA (BCU.MI) 周一大漲3.8%。過(guò)去12個(gè)月該股上升12%，跑贏下跌18%的FTSE Italia Brands Index(FTSE 意大利品牌指數(shù))。周二Brunello Cucinelli SpA (BCU.MI) 低見(jiàn)27.65歐元，全日收?qǐng)?bào)27.90歐元，下跌11.71%。