貴人鳥(niǎo)存貨高企雪上加霜 股民質(zhì)問(wèn)誰(shuí)剪掉了你的翅膀?

近期，的高管扎堆離職，使得原本就“飛”得不高的貴人鳥(niǎo)，再次引起市場(chǎng)關(guān)注。

不僅如此，貴人鳥(niǎo)此前連續(xù)發(fā)布十個(gè)公告剝離資產(chǎn)，賣(mài)掉子公司來(lái)“求生”，同時(shí)還決定收購(gòu)部分經(jīng)銷(xiāo)商的渠道資源，并收回其部分庫(kù)存，其中渠道購(gòu)買(mǎi)合同金額1.47億元，采購(gòu)合同金額預(yù)計(jì)4.19億元。

貴人鳥(niǎo)曾是A股第一大體育品牌，在巔峰時(shí)期市值超過(guò)400億，可為何如今怎么“飛”都“飛”不高呢?還有股民在股吧質(zhì)問(wèn)：“貴人鳥(niǎo)，到底是誰(shuí)剪掉了你的翅膀?”

高管扎堆離職

貴人鳥(niǎo)成立于1987年，是一個(gè)晉江的體育品牌，公司從為國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌代工起家，2002年才開(kāi)始發(fā)展自主品牌，做起運(yùn)動(dòng)鞋。

2009年至2011年間，貴人鳥(niǎo)瘋狂地開(kāi)疆拓土，門(mén)店由1847家激增至5067家，營(yíng)業(yè)收入也從6億高漲至26.5億。要知道，當(dāng)時(shí)、和特步都沒(méi)有這樣的成績(jī)。2012年，貴人鳥(niǎo)的營(yíng)收達(dá)到28.6億元，和當(dāng)年的匹克大致相當(dāng)。

然而，如今“此鳥(niǎo)已非彼鳥(niǎo)”。

日前，貴人鳥(niǎo)發(fā)布了《關(guān)于部分董事及高級(jí)管理人員辭職的公告》，通報(bào)了董事會(huì)人數(shù)的變動(dòng)情況。根據(jù)《公告》，貴人鳥(niǎo)公司的董事會(huì)成員從11人減少至7人，其中非獨(dú)立董事人數(shù)從7人減至4人，獨(dú)立董事人數(shù)從4人減至3人。

具體的人員變動(dòng)是林濤辭去公司獨(dú)立董事及董事會(huì)各專(zhuān)業(yè)委員會(huì)相關(guān)職務(wù);程杭辭去公司董事職務(wù)，上述二人辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。林思萍辭去公司董事職務(wù)，辭職后仍擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù);李志平辭去公司董事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)，辭職后將繼續(xù)在公司擔(dān)任其他職務(wù)。

瘋狂擴(kuò)張后又“割肉”出售

不僅如此，貴人鳥(niǎo)還接連不斷地發(fā)布公告稱(chēng)，要作價(jià)3億元轉(zhuǎn)讓杰之行50.01%股權(quán)和決定收購(gòu)部分經(jīng)銷(xiāo)商的渠道資源，并收回其部分庫(kù)存。

貴人鳥(niǎo)曾在2015-2017年期間，緊鑼密鼓地投資、收購(gòu)公司�？傻搅�2018年下半年，又即使將因此導(dǎo)致虧損也要出售，這樣的舉措引起投資者的關(guān)注，貴人鳥(niǎo)為何如此?

據(jù)了解，自2018年8月以來(lái)，貴人鳥(niǎo)已經(jīng)擬1.43億轉(zhuǎn)讓康湃思(北京)體育管理有限公司37%的股權(quán) 、康湃思(北京)體育咨詢(xún)有限公司37%的股權(quán)，作價(jià)2.73億轉(zhuǎn)讓虎撲股權(quán)。再到最新的擬以人民幣 3億元轉(zhuǎn)讓持有的湖北杰之行體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司50.01%股權(quán)，而這筆股權(quán)，2016年貴人鳥(niǎo)花費(fèi)了3.83億元。也就是說(shuō)，兩年的時(shí)間里，僅這筆資產(chǎn)就讓貴人鳥(niǎo)虧損了8300萬(wàn)元。

杰之行成立于2007年，是一家體育運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)零售商，通過(guò)線(xiàn)下零售渠道銷(xiāo)售國(guó)際知名品牌體育運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品及自主開(kāi)發(fā)體育運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品，目前授權(quán)經(jīng)營(yíng)的品牌有、阿迪、UA、萬(wàn)斯、匡威、New Balance、李寧等， 產(chǎn)品涵蓋了各類(lèi)運(yùn)動(dòng)服裝、鞋帽、配件、運(yùn)動(dòng)器材等。

即便這筆最新的股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓貴人鳥(niǎo)預(yù)計(jì)本年度產(chǎn)生投資虧損1.3億元，但他們依然選擇出售，和此前的出售一樣，此舉核心目的還是補(bǔ)充旗下日益吃緊的現(xiàn)金流。

除此之外，去年12月貴人鳥(niǎo)公告稱(chēng)，計(jì)劃以1.46億元購(gòu)買(mǎi)貴人鳥(niǎo)品牌業(yè)務(wù)經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售渠道。而一旦渠道被收回，原來(lái)的經(jīng)銷(xiāo)商將不能銷(xiāo)售貴人鳥(niǎo)的商品，貴人鳥(niǎo)將再花4.19億元回收經(jīng)銷(xiāo)商手里的庫(kù)存。

貴人鳥(niǎo)稱(chēng)，擬將本次購(gòu)買(mǎi)銷(xiāo)售渠道支出費(fèi)用化計(jì)入2018年當(dāng)期損益，對(duì)本年度凈利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響。

多元化“侵蝕”利潤(rùn)

貴人鳥(niǎo)自2014年上市之后，試圖走一條“不尋�！钡亩嘣�化路，還曾一度想要更名為“全能體育股份有限公司”。為此先后收購(gòu)西班牙足球經(jīng)濟(jì)公司BOY、體育門(mén)戶(hù)虎撲、線(xiàn)下零售商杰之行、線(xiàn)上零售商名鞋庫(kù)、賽事運(yùn)營(yíng)商康湃思等，2016年底還發(fā)起對(duì)威康健身的收購(gòu)。

瘋狂并購(gòu)，無(wú)疑是增厚了上市公司的營(yíng)業(yè)收入，可凈利潤(rùn)卻連年下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年三季度，貴人鳥(niǎo)的營(yíng)業(yè)收入分別為20億元、23億元、32億元和23億元，同比增長(zhǎng)3%、16%、43%和下降0.5%;凈利潤(rùn)分別為3.3億元、3.2億元、1.88億元和0.29億元，分別同比增長(zhǎng)6%、下滑12%、下滑46%和下滑89%。

同時(shí)，貴人鳥(niǎo)主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率也呈現(xiàn)逐年下滑的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年上半年，貴人鳥(niǎo)主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)毛利率分別為44%、38%、29%和25%。

此外，2015-2018年三季報(bào)，貴人鳥(niǎo)的存貨更是激增。數(shù)據(jù)顯示，期間的存貨分別為1.71億元、4.75億4.92億元和6.39億元。

眾所周知，鞋服行業(yè)的存貨通常會(huì)因?yàn)槌绷髯兓�太快面臨較大的減值風(fēng)險(xiǎn)，體育運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品雖然相對(duì)來(lái)說(shuō)這種風(fēng)險(xiǎn)較小，但近期貴人鳥(niǎo)又?jǐn)M從經(jīng)銷(xiāo)商手中收回超過(guò)4億的庫(kù)存，對(duì)于本就存貨高企的貴人鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

對(duì)于投資者關(guān)心的上述多個(gè)問(wèn)題，投資者網(wǎng)向貴人鳥(niǎo)方面發(fā)去了采訪(fǎng)函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。