安踏買對了：始祖鳥還在高增長，薩洛蒙中國門店今年要開到200家

始祖鳥、薩洛蒙仍然是中國中產(chǎn)的心頭好。

當?shù)貢r間8月20日，安踏集團收購的亞瑪芬體育發(fā)布2024財年第二季度業(yè)績。

截至6月30日，亞瑪芬第二季收入同比增長16%達9.94億美元(約合人民幣70.92億元);毛利率同比增加220個基點至55.5%;凈虧損400萬美元(約合人民幣2854萬元)，調(diào)整后凈利潤則為2500萬美元(約合人民幣1.78億元)。

2024年上半年，亞瑪芬收入同比增長14%至21.77億美元(約合人民幣155.33億元)，營業(yè)利潤1.01億美元(約合人民幣7.21億元);凈利潤100萬美元(約合人民幣714萬元)，經(jīng)調(diào)整凈利潤7500萬美元(約合人民幣5.35億元)。

亞瑪芬體育全球首席執(zhí)行官鄭捷表示：“在旗艦品牌始祖鳥的帶領(lǐng)下，亞瑪芬體育在所有關(guān)鍵財務(wù)指標上都大幅超過了高標準預(yù)期指引，為2024全年的強勁表現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)�！�

亞瑪芬也因此提升了2024財年全年預(yù)期，預(yù)計2024財年收入增長15%到17%;整體毛利率較第一季度指引調(diào)高50個基點至54.5%;營業(yè)利潤率約10.5%至11.0%。

這是一份超預(yù)期的財報。據(jù)Seeking Alpha，截至當?shù)貢r間8月20日下午收盤，亞瑪芬股價日漲幅達10.36%至13.63美元/股，總市值62.4億美元(約合人民幣445.22億元)。

當下的亞瑪芬，除了延續(xù)中國增長故事之外，更需要在全球版圖中有所作為。所以，在面臨消費環(huán)境的挑戰(zhàn)時，對比同行的謹慎和保守，亞瑪芬選擇更為激進的策略，試圖在此時搶占更多市場份額。

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薩洛蒙門店沖200家，鄭欽文帶火威爾遜

中國市場仍然是亞瑪芬的重要增長支柱。

財報顯示，在今年第二季度，亞瑪芬大中華區(qū)收入2.89億美元(約合人民幣20.61億元)，同比增長54%。今年上半年，亞瑪芬在大中華區(qū)收入同比增長52%至5.99億美元(約合人民幣42.72億元)。

得益于戶外風潮的持續(xù)，始祖鳥、薩洛蒙仍是中產(chǎn)們的心頭好。

今年上半年，始祖鳥所在的戶外功能性服飾分部收入同比增長39%至9.18億美元(約合人民幣65.50億元);薩洛蒙所在的山地戶外服飾及裝備分部收入同比增長8%至7.04億美元(約合人民幣50.23億元);而威爾遜所在的球類及球拍裝備分部收入同比減少7%至5.55億美元(約合人民幣39.60億元)。

鄭捷在電話交流會上表示，三大品牌在中國均表現(xiàn)不俗。

以沖鋒衣產(chǎn)品為主的始祖鳥正在向全品類擴張。鄭捷透露，在第二季度，始祖鳥的鞋類、女裝和硬殼沖鋒衣銷售強勁。其中，女裝銷售份額已超過20%。無時尚中文網(wǎng)創(chuàng)始人唐小唐就表示，始祖鳥還承接了一部分奢侈品消費外溢的需求。

薩洛蒙品牌的增長也不容忽視。該品牌在鞋類和服飾以及DTC渠道都錄得兩位數(shù)增長，但是被冬季滑雪運動裝備的下滑抵消。過去一年，薩洛蒙在中國持續(xù)快速擴張，門店數(shù)量翻番。預(yù)計今年年底，薩洛蒙在中國門店將達200家。

盡管威爾遜所在的球類及球拍裝備分部表現(xiàn)仍有些拖后腿，但是在巴黎奧運會上，鄭欽文手持威爾遜球拍奪得網(wǎng)球女單金牌的當天，威爾遜球拍的銷量增長了20倍。鄭捷認為，中國1900萬網(wǎng)球愛好者將給威爾遜帶來更多增長機會。

威爾遜中國門店正在加速擴張，新品發(fā)布節(jié)奏也在加快。

據(jù)鄭捷分析，中國市場高增的原因有三：首先，戶外運動是中國當前增速最高、增長最快的領(lǐng)域之一，除了傳統(tǒng)男性消費者，戶外類別還迎來了更多女性、年輕人和奢侈品消費者;其次，市場格局分化顯現(xiàn)，高性能、高品質(zhì)的小眾品牌與消費者產(chǎn)生強烈共鳴;第三，中國本土化專業(yè)團隊的運營與投資優(yōu)勢。

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亞瑪芬的全球敘事，要抄始祖鳥中國的作業(yè)

不過，在當下，亞瑪芬更需要聚焦全球增長敘事。

財報顯示，亞瑪芬部分DTC渠道運營指標出現(xiàn)下滑態(tài)勢。這或指向過度依賴中國市場增長的亞瑪芬已現(xiàn)隱憂。

在亞瑪芬財報中，Omni-comp反映了自營零售店和開業(yè)至少13個月的電子商務(wù)網(wǎng)站的同比收入增長。2023年6月30日至2024年6月30日，戶外功能性服飾自營門店數(shù)量從174家增至203家，但是該分部Omni-comp卻從80%降至26%。

唐小唐對時代財經(jīng)表示，“26%的絕對數(shù)值也不低，但是對比此前的80%，以及整個戶外運動賽道仍在加速擴張的背景，這或是始祖鳥品牌同店經(jīng)營能力衰退的跡象�！�

唐小唐認為，始祖鳥可能正面臨過度擴張的問題，收入增長主要依靠大環(huán)境的加持和投資。亞瑪芬當前的盈利模式也受到挑戰(zhàn)，自身造血經(jīng)營能力存疑。如果收入增速繼續(xù)下滑，品牌可能會面臨收縮的風險，在中國市場持續(xù)高增長會面臨壓力。

另外，唐小唐也指出，薩洛蒙在中國市場也面臨競爭對手的挑戰(zhàn)。“薩洛蒙的起點是遠高于Hoka One One和On昂跑，這兩個品牌帶給薩洛蒙很大壓力。無論是知名度、產(chǎn)品力、影響力，在中國市場以外的全球市場，薩洛蒙的業(yè)務(wù)‘能見度’很低�！�

不過，鄭捷對中國市場潛力仍抱有極大信心，“始祖鳥在中國仍然在該領(lǐng)域發(fā)揮著明顯的領(lǐng)導作用。我們的銷售額在第二季度和上半年都增長明顯，在行業(yè)中表現(xiàn)出色，這一趨勢會繼續(xù)保持�？傮w而言，中國同店增長模式并沒有放緩，第二季度在四個季度中是相對疲軟的季節(jié)，我們現(xiàn)在已經(jīng)身處第三季度中期，看到了中國市場的增長潛能。”

事實上，亞瑪芬的全球擴張，是其在上市時對投資者說出的重要增長故事。按照亞瑪芬的計劃，旗下品牌在中國市場的成功經(jīng)驗應(yīng)該被復(fù)制到全球市場，獲得更多消費者的認可。

亞瑪芬認為始祖鳥品牌仍在增長故事早期，在任何地區(qū)都沒有達到滲透潛力。始祖鳥品牌CEO Stuart Haselden在電話交流會直言，“市場正在分化，那些擁有強大市場地位的公司正在搶占市場份額，還有部分公司正失去市場份額。我們所有地區(qū)看到的需求信號都很強烈，我們正借此機會發(fā)起進攻，從競爭對手那里奪取市場份額�！�

但目前來看，亞瑪芬的全球化擴張仍在探索階段。財報顯示，今年上半年，歐洲、中東和非洲地區(qū)(EMEA)區(qū)域的收入增長僅為1%，而美洲區(qū)域的收入則與去年同期持平。其中，第二季度，EMEA區(qū)域和美洲區(qū)域的收入增長均為1%。

亞瑪芬管理層透露，始祖鳥與薩洛蒙在中國以外的區(qū)域都處于初期發(fā)展模式。

據(jù)亞瑪芬方面透露，今年5月薩洛蒙在大阪和巴黎開設(shè)新門店銷售超出預(yù)期;今年10月，將在紐約Soho區(qū)嘗試開設(shè)快閃店，并希望在明年能在北美開設(shè)1到5家門店，進一步驗證中國模式。另外，始祖鳥在今年年底也將在北美擁有約60家門店。

管理層在電話交流會直言：“北美市場的潛力可能超過200家。在中國市場我們的門店數(shù)量更多，但通過優(yōu)化投資組合，中國市場也仍有增長空間�！�