業(yè)績貢獻連年滑坡，F(xiàn)ILA難挑安踏大梁

運動品牌上演耐克、阿迪達斯和安踏“三國殺”，一個奧運冠軍鄭欽文都不夠用了。這是網(wǎng)球運動員鄭欽文奪冠后，很多網(wǎng)友發(fā)出的感嘆。而FILA斐樂(以下簡稱FILA)作為安踏旗下的品牌之一，也因為這位同時代言以上三個品牌的鄭欽文，吃到了流量的紅利。

只是，下半年成績未出，奧運冠軍的加持，對FILA的業(yè)績貢獻幾何尚未可知。不過，在巴黎奧運會之前的2024年上半年，F(xiàn)ILA營收僅僅同比增長6.8%，相比歷史增速，已經(jīng)大幅放緩，而相對安踏整體營收、凈利潤雙雙兩位數(shù)的增長，更是顯得有些“拖后腿”。

作為溫網(wǎng)、法網(wǎng)、澳網(wǎng)等頂級網(wǎng)球賽事最常見的贊助商之一，為安踏貢獻業(yè)績近半壁江山的FILA，也曾讓安踏與其投資者寄予厚望。因此，個位數(shù)的增長，恐怕很難讓安踏的投資者滿意。很顯然，投資者也十分期待，下半年的FILA能夠迎來峰回路轉(zhuǎn)?

01 增長失速，業(yè)績貢獻滑坡

2009年，安踏以約4.6億元收購了FILA的大中華區(qū)業(yè)務，并開始在中國市場披荊斬棘，也一度助力安踏成為中國第一、全球第五的體育運動用品集團。

據(jù)FILA官方顯示，該品牌成立于1911年，為意大利時尚運動品牌，起初只是一個家族紡織企業(yè)。時至上世紀70年代，F(xiàn)ILA與網(wǎng)球也結(jié)下了不解之緣。

彼時，F(xiàn)ILA開始轉(zhuǎn)向運動服飾的生產(chǎn)，尤其是網(wǎng)球服裝品類。隨后，也逐漸進入代表“菁英運動”的高爾夫、滑雪等領(lǐng)域，并逐漸樹立了高端時尚的品牌格調(diào)。與此同時，通過不斷邀請網(wǎng)球明星代言，F(xiàn)ILA的品牌知名度以及影響力也隨之提升。而且，F(xiàn)ILA的品牌也逐漸形成了與網(wǎng)球“強關(guān)聯(lián)”的傳播效應，甚至凡是有網(wǎng)球賽事的地方都能看到FILA的身影。

安踏接手后，也讓這個原本就有一定底蘊的品牌，重新崛起。近年以來，F(xiàn)ILA的營收，也逐漸突破100億元、200億元大關(guān)。2023年其營收也再創(chuàng)新高，達到251億元。營收、凈利潤增速也十分可觀，分別同比增長16.6%、60.8%。

不過，經(jīng)歷了幾年經(jīng)濟蕭條期的沖擊，F(xiàn)ILA的業(yè)績在2022年出現(xiàn)了拐點。當年，其營收水平甚至同比下滑了1.4%。雖然2023年，F(xiàn)ILA的業(yè)績又開始恢復增長。但是16.6%的增速已經(jīng)大不如前。而2024年上半年，其業(yè)績增速更是降到了個位數(shù)，未來走向如何令人十分擔憂。

此同時，F(xiàn)ILA在安踏“大盤”中的貢獻也在下滑。歷年財報顯示，2019年至2024年上半年，F(xiàn)ILA營收占比分別為43.5%、49.1%、44.2%、40.1%、40.3%、38.5%。由此可見，業(yè)績貢獻的占比下滑趨勢十分明顯。

據(jù)分析，F(xiàn)ILA由盛及衰的根本原因是多方面的，除了FILA自身的品牌力、產(chǎn)品力等競爭力因素外，外部經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)競爭格局的影響也不容小覷。

一方面，近年國內(nèi)消費降級趨勢明顯，隨著消費者的消費心理逐漸回歸理性，F(xiàn)ILA偏高端、高價的產(chǎn)品，不再像過去那樣好賣。

另一方面，運動鞋服賽道的行業(yè)風向已經(jīng)悄然改變，更專業(yè)的運動品牌、垂直細分品牌對FILA形成了“降維打擊”。如近年來以Lululemon、昂跑、索康尼等專業(yè)運動指向性較為明顯的新銳品牌的崛起，對略顯傳統(tǒng)的百年老牌FILA，明顯造成了擠壓之勢。

雖然被安踏“收編”后，F(xiàn)ILA在一定時間內(nèi)對安踏的業(yè)績增長起到了推波助瀾的作用。但是拉長周期來看，F(xiàn)ILA作為意大利國際品牌的“資歷”優(yōu)勢正在逐步喪失，甚至泯然眾人。因此，隨著FILA業(yè)績貢獻份額下降，安踏除了押寶FILA外，或許還需尋找新的增長路徑。

02 創(chuàng)新能力不足，未來成長性存疑

不可否認，相比被安踏“買買買”收入囊中的其他品牌，F(xiàn)ILA是一個不可多得的成功樣板。但是如前文所述，這種成功一定程度上得益于FILA前期借助網(wǎng)球賽事贊助等所做的“鋪墊”，是難以復刻的天時地利。

反觀被安踏并購的其他海外品牌，雖然也為安踏的業(yè)績做出了貢獻，卻在營收占比方面與FILA難以相提并論。

以在安踏財報中已經(jīng)并表的品牌為例，2024年上半年，包括DESCENTE(迪桑特)、KOLON SPORT(科隆)、MAIA ACTIVE(瑪伊婭)等在內(nèi)的其他品牌收入同比增長41.8%至46.02億元。該部分雖然增速很高，但在其營收占比中僅為13.64%，與FILA的38.5%相差甚遠。

盡管FILA與其他“兄弟”品牌相比表現(xiàn)更為優(yōu)勢，但是面臨曾經(jīng)貢獻業(yè)績近“半壁江山”的FILA業(yè)績增長疲軟，安踏或許仍需挖掘根本原因并各個擊破，方有重回增長的可能。

據(jù)分析，F(xiàn)ILA增長乏力，除了外部因素沖擊之外，其品牌定位與產(chǎn)品創(chuàng)新方面存在不足，也是非常重要的原因。

首先，在品牌定位方面，F(xiàn)ILA中國被安踏收購后，似乎并沒有進一步發(fā)揮其作為國際品牌的高端優(yōu)勢。反而有些“不上不下”，十分尷尬。具體來說，就是FILA與同為中低端的一些品牌相比，缺少價格優(yōu)勢。在知乎、微博等社交媒體上，消費者吐槽FILA太貴的帖子，也隨處可見。

而相比李寧、耐克等品牌，F(xiàn)ILA在中國本土市場又缺乏足夠的品牌力。對比安踏收購的其他品牌，如始祖鳥、薩洛蒙等更是不值一提。由此也導致了FILA在集團中的定位逐漸模糊。

其次，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，F(xiàn)ILA也被指產(chǎn)品力不足，缺少市場競爭力。例如，F(xiàn)ILA曾經(jīng)推出的“老爹鞋”雖然成為現(xiàn)象級爆款。但是此后的FILA推出的貓爪、ADE、魚刺等系列產(chǎn)品，卻被吐槽為“老爹鞋”的翻版，鞋型改變不大。

“換湯不換藥”的產(chǎn)品設(shè)計，已經(jīng)引發(fā)了消費者的審美疲勞，由此給其銷量帶來的負面影響，也可想而知。

據(jù)分析，F(xiàn)ILA被安踏收入囊中后，也逐漸表現(xiàn)出產(chǎn)品力不足的短板。根本原因或許在于，其發(fā)展策略一直是重營銷、輕研發(fā)。這種策略，通過其研發(fā)投入就可以窺見一斑。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，安踏研發(fā)投入超9億元，同比增長35.7%，但是在研發(fā)投入占收入百分比方面，略高于李寧、特步的2.2%，卻低于361度的2.8%。

雖然耐克、阿迪達斯等高端品牌的研發(fā)投入，沒有太多公開確切的數(shù)據(jù)，但是據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院2022年的一份報告數(shù)據(jù)顯示，耐克專利總數(shù)達到了4534項，約為安踏的8倍，價值5000美元以上的專利數(shù)量達到了661項，約為安踏的22倍。要知道，這還是安踏整體的數(shù)據(jù)對比，而細分到FILA這個品牌，研發(fā)投入、專利數(shù)量的差距顯然會更大。

03 對安踏依然重要，破局勢在必行

FILA作為安踏中高端定位的品牌，不僅是拉動集團盈利能力的支柱，也擔負著集團向上攀登的重任。因此，即使FILA貢獻的營收占比在下降，但是對安踏而言，依然是十分重要的存在。這也意味著，未來安踏為FILA的發(fā)展破局也勢在必行。

據(jù)觀察，F(xiàn)ILA過去的蓬勃發(fā)展，不僅提升了安踏的營收水平，也為安踏盈利能力的提升立下了“汗馬功勞”。歷年財報數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，其毛利率分別為70.4%、69.3%、70.5%。雖然2022年，在疫情與消費分級的雙重沖擊下，其毛利和經(jīng)營利潤分別同比下滑了7.2%和19.4%。但是2023年，F(xiàn)ILA很快又恢復了增長，對安踏的營收貢獻也一度突破250億元。

不可否認的是，在這一輪經(jīng)濟周期中，F(xiàn)ILA是穩(wěn)住了安踏基本盤的最大“功臣”，其功勞甚至蓋過了安踏主品牌本身。也正是因為FILA對安踏如此重要，所以破解其增長乏力的局面也顯得尤為關(guān)鍵。實際上，安踏為此也不遺余力。

首先，在營銷渠道方面，2024年上半年，F(xiàn)ILA凈開9家門店，相比關(guān)店數(shù)量已重回擴張節(jié)奏。但是通過其營收增速僅為兩位數(shù)來看，其擴張速度或許仍需提速。

只是，F(xiàn)ILA對于開店思路已有一些保守，而是押注DTC模式穩(wěn)步推進。從2020年開始，安踏積極推動向DTC(直面消費者)轉(zhuǎn)型。截至2024年6月30日，在安踏12000多家門店中，超10000家采用DTC模式;超6000家由品牌直營，直營店鋪超過了總店數(shù)的一半。

相對而言，DTC模式省去經(jīng)銷商、代理商、零售商等一系列中間環(huán)節(jié)，縮短交易鏈條，利潤空間更大，但也意味著庫存風險更大。

因此，F(xiàn)ILA也只能進一步拓寬線上渠道，提升線上營收占比。從而降低因此帶來的不確定性。但是實際上，目前安踏整體與FILA的線上銷售貢獻占比較低，尤其是FILA的線上銷售，甚至還在降價，無異于在“拖后腿”。

類似地，正價店和奧萊店、線上和線下，以及線上不同平臺之間，因為無法共享同一套產(chǎn)品和營銷策略，而變得并不簡單。也就是說，F(xiàn)ILA客單價的提升，或許不能只是靠簡單地漲價，而是通過提升單價更高的鞋履產(chǎn)品銷售占比，以及增強商品IP的影響力，提升品牌溢價來實現(xiàn)。

其次，從品牌定位與IP化營銷來看，F(xiàn)ILA想要維持其差異化的優(yōu)勢，還需要進一步強化FILA的專業(yè)運動屬性。實際上，安踏在2024年半年報中，也透露出了其進一步聚焦品牌定位、提升品牌競爭力的意圖。

財報表示，F(xiàn)ILA致力提升“專業(yè)運動”及“時尚心智”的品牌屬性，在核心品類布局上，F(xiàn)ILA聚焦包括網(wǎng)球、高爾夫、滑雪和戶外四大運動。

據(jù)了解，為了進一步清晰其品牌定位，建立消費者認知，F(xiàn)ILA還曾借助與凡爾賽宮館藏授權(quán)合作、與蓬皮杜等知名IP的聯(lián)名營銷，持續(xù)深耕體育與藝術(shù)的融合，鞏固時尚運動心智。

事實證明，通過發(fā)力增量品類，其IP聯(lián)名效果，初見成效。例如，其時尚爆款家族和專業(yè)運動系列驅(qū)動鞋品類增長超20%。此外，F(xiàn)ILA零售業(yè)態(tài)全面升級，各類頂級店鋪的創(chuàng)新模型陸續(xù)發(fā)布，線上增速超20%，表現(xiàn)持續(xù)強勁，通過聚焦核心品類打造爆款，官網(wǎng)、抖音等新渠道帶來增長。

只是，重塑FILA的品牌定位、調(diào)整線上、線下營銷渠道的策略落地，并非一朝一夕就能得到市場反饋。FILA破局雖然勢在必行，但是真正帶來正向的市場反饋，恐怕仍尚需時日。

作為從虧損狀態(tài)到?jīng)_刺500億營收目標的海外企業(yè)并購案例，F(xiàn)ILA在過去15年上演的“中國傳奇”，堪稱經(jīng)典。但是FILA顯然并不滿足于當前的成績。在一年前的安踏投資者公開日活動上，F(xiàn)ILA又宣布了一份未來三年增長計劃：未來3年，F(xiàn)ILA需要實現(xiàn)10%-15%的年均復合增長目標，同時還要達到400-500億元的流水。

不難看出，按目前安踏的發(fā)展態(tài)勢，這是一個極具挑戰(zhàn)性的目標，F(xiàn)ILA未來任重而道遠。不過，目前來看，F(xiàn)ILA未來回歸高速增長，安踏并非手里無牌可打。

只是，在安踏一味“買買買”的發(fā)展策略下，F(xiàn)ILA的盤子越來越大，公司的戰(zhàn)略目標也勢必隨之變得分散。因此，安踏對FILA業(yè)績的期待，與其實際投入是否對等，也將是最大的考驗。